隨著近期台積電（2330）的股價上升，元大台灣50（0050）或富邦台50（006208）所追蹤的台灣50指數中，台積電已經占接近50%（2020年11月20日的時候占了48.88%），於是出現很多類似這樣的言論，「0050已經變成台積電的形狀」、「反正都一半是台積電了，那還不如直接買台積電」、「這樣根本就沒有分散個股風險的效果」，或是稍持平一些，說「0050的風險一半來自台積電」、「台積電要是最後倒了，0050也會損失一半」。
但其實很多說法，並沒有思考或了解市值加權指數的意義以及它帶來的分散效果。
本文即試圖舉一個假設的狀況，來說明長期指數投資人，假如在買入0050之後，台積電因為某個個別公司的原因，股價就此一蹶不振，投資人會承受多少的虧損呢？和只買台積電又會差多少呢？
一、假設狀況說明
我們假設一個比較簡單易懂的狀況。假設一個投資人有100萬元，從2021年初開始投資0050或台積電，這時台積電股價500元，0050價格為115元，而剛好台積電占0050的50%。
之後台積電績效不振，每年下跌30%，每年依年初價格配息3%，我們假設台積電以外的49支0050成分股也受一些波及，平均每年只上漲2%，也是平均配息3%，年化報酬僅5%，低於過去台股長期歷史報酬，也因此0050整體股價表現不佳，而0050也是每年配息3%。
以下我們設定3種投入100萬元的狀況，來看投資10年的報酬：其中包括單筆買進領息不再投入，單筆買進領息直接再投入，以及定期定額買入領息再投入。
其中先假設0050和台積電都在年底最後一天配息，並假設可以買進低於1股的零股，所有的例子都簡化不考慮手續費、證交稅、股息稅等。
二、單筆買進領息不再投入
表格中的台積電占比是指2020年初占比。
三、單筆買進之後配息直接再投入
四、每年定期定額買入，領息同時再投入
將100萬元分成10萬元分10年投入，第2次開始和領息同一天一起投入，價格和股數都是指年初。
五、結果探討與結論
從3種方式的投入數據可看到一些結果：
1.隨著台積電的股價開始一路下跌，在0050中的占比逐年快速減少，也因此到第10年初的時候只剩下3.27%。
2.雖然一開始0050受台積電大跌影響，而造成單年-11%的績效，但之後隨著台積電占比的下降，每年的虧損也很快逐步減少，到第6年的時候年度報酬終於轉正。但如果只持有台積電，將會連續10年拿到-27%的報酬。
3.因為沒有在年中投入或領息，3種投入方式的每年的報酬率相同。但總報酬和年化報酬會有一些差異。
如果單筆投入且不將配息再投入，持有0050會獲得-16.35%，年化-2.01%的虧損，持有台積電獲得-87.46%，年化-27%的虧損，雖然都是虧損，兩者的風險不是同等級。
如果單筆投入配息再投入，兩者的總報酬差異會更大，0050因為前幾年持續在下跌時把配息再投入，獲得比前一種方式略好的-14.97%，年化-1.61%，台積電則是會最慘的-95.7%，年化-27%。
如果採用定期定額且配息再投入，會減小一些虧損風險，其中0050的10年總報酬已轉正，獲得共5.57%，年化0.98%的報酬，雖然只拿到定存等級的報酬，但至少沒有虧損。台積電則仍然很慘，獲得-74.12%，年化-27%的虧損。
4.從以上結果可發現，儘管台積電占了0050的50%，的確在分散個股風險上不是很理想的狀態，但在面臨萬一出現個股嚴重虧損時，長期持有0050與持有單一台積電股票所造成的虧損風險完全不是在同個層次，在台積電以外其他公司正常的情況下，持有0050的長期虧損並不會是台積電的「一半」，而且還可能隨著時間轉正報酬。
由此可見即使單一個股占比非常高，市值加權指數ETF仍然能靠指數權重變化的機制，發揮相當程度的分散風險效果。
最後要注意的是，首先本文並不是要預測未來持有0050和台積哪個表現會比較好，畢竟那個是我無法預測的，而是要說明投資二者在萬一台積電表現不好的時候的風險大小差異。
此外，也不是要說買0050就一定有足夠的風險分散，畢竟它仍是把風險集中在一個新興市場國家（雖然台灣可以算新興市場的龍頭國家之一）的大型股上（如果本文的例子中，台積電的下跌和台灣整體經濟股市有關，那0050也不會好），因此如有適合的管道，仍建議進一步將風險分散到中小型股、全世界股市，和其他類別資產如債券上，才能更有效分散各種風險。
本文獲「ffaarr的投資理財部落格」授權轉載，原文：ETF的分散風險效果探討：0050和台積電的單一公司風險有什麼差異？
作者簡介_ffaarr
我是ffaarr，在2006年開始投資，走了主動基金和主動選股的路之後約一年左右，就很幸運地遇見了綠角部落格，因此開始進行指數化投資和資產配置至今，希望能在這分享一路上來學習的心得想法。