全球投資市場展望
新冠肺炎疫情仍是影響當前投資前景的主要因素。不幸的是，疫情近期發展基本上是不利的，全球每天的新增確診數繼續增加，目前預測者的共識仍然是2021年全球經濟將出現復甦，此前受到疫情封鎖政策影響最嚴重的產業可能會收復失地，但下行風險仍然較大。透過廣泛而多樣化和防禦性產業來保護投資組合，將是必要且持續的優先投資準則。
全球債市回顧
債券繼續在近期的市場波動中提供投資組合保護，今年迄今，彭博巴克萊（Bloomberg Barclays）以美元計價的全球綜合指數上漲了5.6%，在今年的大部分時間裡，美國債券價格的上漲對全球綜合指數的漲勢貢獻良多；但近幾週差距有縮小趨勢，除美國外，該指數上漲了4.5%，這是有益的。正如人們在不穩定的市場中所預期的，風險較高的資產類別表現不佳，全球高收益（低信用品質）債券僅上漲0.6%。
全球債市展望
就近期而言，各國央行的策略是將短期和長期利率維持在低水平，至少2021年全年乃至更長的時間內，世界經濟都需要貨幣政策來支持。即使全球經濟回升的步調開始加快，各國央行可能會等待一段時間，才逐漸解除當前的刺激政策，部分是因為害怕危及仍處復甦初期的經濟，部分則是因為偏好低通膨。大多數央行（除了美聯儲）在疫情爆發之前，就已經致力於將通膨率提升到正常目標2%的水平，在疫情爆發後，這項任務顯得更加艱難。
以美國為例，在未來，美聯儲極有可能將聯邦基金利率維持在0%～0.25%的目標區間，芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）的Fed Watch工具顯示，到2021年3月（這是該工具目前使用的最遠時間）美聯儲升息的可能性為0%，將繼續保持現狀；《華爾街日報》8月對美國預測者進行的調查中，其預估中位數是美聯儲邦基金利率目標，直到2022年年底前將一直維持在目前水平；預測機構預計美國10年期公債殖利率將逐漸從目前的0.73%，在明年底上升到1.1%，即使這段小升幅最終沒有實現，也並不令人驚訝，因為在疫情來襲之前，許多預測者便已高估了債券的殖利率，而現在仍可能預估錯誤。
在這種政府公債殖利率維持在異常低水平的環境下，投資者面臨的主要風險在於對殖利率一味的追逐，這將把債券價格推升至無法彌補潛在信用風險的水平。Google的母公司，評級為AA-的Alphabet，能夠發行殖利率僅為1.1%的10年期債券，這是一個相當吸引投資人的標的；然而，BBB投資級別邊緣的公司是否能夠發行平均殖利率為2.4%的債券（ICE美國銀行指數的最新數據）則又是另一回事。
其他指標也表明，當提及違約風險時，投資者可能會對此放鬆警惕。新冠肺炎爆發時，次級投資級債券的殖利率飆升至比10年期美國公債收益率高出10%以上的水平（同樣是根據美國ICE Bank of America的計算）。目前它與美國公債的息差已回落至5.2%，這低於2001年～2002年科技股崩盤時或全球金融危機期間的價差。未來幾個月，隨著新冠疫情繼續蔓延，將可能需要債券來保護資本，但重點仍需放在該資產類別的高品質部分。
全球股市回顧
值得注意的是，儘管新冠肺炎疫情嚴重打擊了全球商業活動，但全球股市今年仍略有上升，以美元計算的MSCI已開發經濟體世界指數今年迄今上漲1.3%。
然而，全球投資者嚴重依賴於單一市場（美國），而在美國市場中，也是高度依賴於單一產業（資訊科技業）：除美國外，MSCI世界指數下跌了6.1%；包含美國，標準普爾500通訊服務與資訊科技指數上漲了19.4%，但去除這些產業，標準普爾500指數轉而下跌了3.2%，科技產業的重要性同樣體現在納斯達克指數的出色表現上，該指數今年迄今上漲了23.1%。
其他已開發經濟體的表現相比美國則要弱得多：日本相對來說較有彈性，日經指數僅下跌1.7%；歐洲股市普遍疲軟，德國股市僅略有下跌（DAX指數下跌1.9%），而歐洲股市整體下跌11.0%（以富時Eurofirst 300指數為基礎），英國的表現尤為疲弱，第2季度英國國內生產總值（GDP）下降了20.4%，降幅超過大多數其他已開發國家，富時100指數（FTSE 100）下跌了18%。
今年迄今，新興市場略有下滑，以美元計算的MSCI新興市場指數（MSCI Emerging m Markets Index）下跌了1.7%，但巴西、俄羅斯、印度和中國市場（金磚四國）小幅上漲0.6%。金磚四國僅微幅上漲，是由於中國股市的走強被其他3個市場的大幅虧損抵銷所致。
全球股市展望
全球近期從首波新冠肺炎疫情中迅速恢復，但仍有部分區域出現新病例的爆發。J.P. Morgan評論：「經濟活動要完全從今年以來的損失中回復仍需一段時間，特別是如果在未來幾週和幾個月裡，全球經濟和供應鏈所在的關鍵地區重新實施疫情管制措施的話。」由於第2波疫情再度發生，許多國家祭出了新的限制措施，包括英法之間的檢疫限制措施；美國的新增病例雖然比以前略低，但每天仍超過5萬例，而全球的感染速度仍在增加，8月中旬每天約有26萬新增病例，而7月中旬和6月中旬則分別為21萬5,000例和13萬例。
儘管人們的共識仍是全球經濟將在2021年復甦，但復甦速度和規模現在看來並不是那麼樂觀。路透社的最新（7月）針對全球500多名經濟學家的調查發現，與6月調查預期的衰退3.6%相比，7月預測世界經濟將在今年衰退4.0%，並在2021年出現5.3%的增長，略低於5.4%的預期。如果新冠肺炎確診數繼續增加且失去控制，疫苗仍然遙不可及，那麼路透社所調查的經濟學家預測最壞情況就會出現，今年全球將出現6.5%的衰退，而2021年只有2%的復甦。
雖然全球經濟前景仍然未知，但美國股市繼續走強可能帶動整體資產類別的上漲，目前美國企業的利潤正面臨壓力，接受數據公司Fact Set調查的分析師認為，6月當季的收益將比去年同期下降34%，9月和12月這2個季度的收益將低於去年同期；但他們期望在2021年實現26.5%的強勁反彈，並預計標準普爾500指數將升至3,626點，較Fact Set調查時的水平上漲8.3%（較撰寫本文時的水平上漲7.5%）。
此外有個疑惑是美國經濟政策管理是否會提供必要的刺激政策，給出維持現有支持政策的承諾，特別是失業救濟金的支付將於7月31日到期，耗費更多預算以支持州與政府的政策目前在國會陷入僵局。
投資者目前依賴於疫情的影響減弱、財政和貨幣政策支持，而美國股票市場（尤其是資訊科技產業）繼續有出色的表現。上述情況都有可能到來，但許多投資者更可能希望在投資組合中加入額外的保護措施，包括多元化投資，並在股票類股中配置更具防禦性的配置，以防事與願違。
註：文中如非特別強調，其數據均截至2020年8月13日
本文獲「moneybar」授權轉載，原文：晨星》2020年8月全球股債市展望
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