需求成長加上OPEC+減產，油價何時開啟反攻之路？

摘要

原油向來是各國經濟發展的重要能源商品，國際能源署（IEA）更是在5月中的月度報告中上調了全球原油需求，預估2023年每日原油需求將創紀錄的超過一億桶，配合了石油輸出國組織在6月初再度減產，理論上應該要推動油價一飛衝天，為何近期紐約輕原油卻維持在每桶70美元附近震盪呢？後續觀察重點又有哪些？

我先說結論，油價短線表現不強主要是市場對歐美與中國經濟前景的擔憂，而近一兩季內的供需在減產後也只是大致維持平衡，所以原油還維持在盤底格局，但若中國經濟復甦或是歐美避過衰退，下半年油價就會有比較多的表現空間。

因此我們可以透過短中長線來統整出油價可能會受到的多空打擊，首先是對油價有利的短線因素就是石油輸出國組織近期進一步減產，但主要是以話題性支撐油價為主，通常較難直接讓趨勢轉折，中期則是要看中國需求是否真能明顯復甦，畢竟IEA也是看好中國經濟翻揚所以提高了需求前景，長期則是要等到歐美確定避過或結束衰退。

而短期利空最重要的還是美國是否會持續升息，我們可以從圖1觀察到目前市場對於7月升息的機率超過了70%，若為了壓抑通膨而持續升息，油價就很容易在高利率的環境下壓回，因此若7月甚至下半年都還延續升息的話，油價自然很難大幅衝高。

註：資料截至2023.06.15　資料來源 CME

中期因素則是中歐美三大區域是否有經濟衰退的危機，畢竟任一塊重要原油需求市場若出現衰退，很可能一下就讓總需求大幅減少，造成油價快速拉回的風險，長期因素就要看俄羅斯與烏克蘭間的大戰何時解決，畢竟當初開打時大幅推升油價，歐美又聯手制定俄羅斯油價上限，一旦成功談和，廉價的俄羅斯原油將大大衝擊市場。

如果覺得這些影響油價的多空變數過於複雜且難以預測，還有另一種方式是從油價本身走勢來觀察，我們可以從圖2觀察到油價近期走勢呈現震盪偏空的格局，即使是美國就業表現穩定加上歐洲股市創高等消息，都未能夠讓能源市場的買氣加溫，代表在各國還會升息的壓力下，投資人依然將風險放在機會前面。

市場表現謹慎其實是好事情，代表若能由價位率先表態走高，就是投資者信心回歸的時刻，無論是想要避險操作或是賺取波動利潤的投資人，都可以考慮由芝商所（CME）提供的WTI原油期貨（商品代碼：CL）作為低成本且具有高流動性的工具來操作。

註：資料截自2022.12.28～2023.06.14　資料來源 CME

若是覺得交易規格或是初始保證金較高不方便操作WTI原油期貨的話，另外也有迷你WTI原油期貨（商品代碼：QM），合約規格只有CL的一半，以及微型WTI原油期貨（商品代碼：MCL），合約規格只有CL的一成，透過小額的初始保證金就可以參與全球等級的操作機會，能夠給投資朋友更加靈活與全面的資產分配，充分運用手上的閒置資金。

另外值得一提的是今年剛好是WTI原油期貨上市40週年，在1983年推出時的新興商品期貨，到了現在已經是全球投資人關注並具有關鍵地位的商品，值得大家的深入了解。當年，原油市場大混戰，兩伊戰爭，OPEC又未能主持大局，就在這種風雨飄搖的背景下，現已成為芝商所旗下交易所的紐約商品交易所，希望建立一個價格透明的原油衍生品交易市場，讓全球交易者可以管理風險，於是就推出了WTI原油期貨，以美國俄克拉何馬州的庫欣作為交割點，直到現在。

這40年來，WTI原油期貨可說是見證原油市場大大小小風浪，包括兩次波斯灣戰爭和最近的俄烏戰爭，也為無數交易者提供管理油價波動風險的有效工具。一份期貨合約之所以受市場歡迎，最關鍵的原因有三個，就是流動性、流動性和流動性。翻看資料，WTI原油期貨推出第一個月的交易量只有3000份合約，一年後交易量升到每月10萬份合約，1980年代尾更升至每月200萬份合約，現在平均每日交易過百萬份合約，可見這個產品在瞬息萬變的原油市場屹立40年並非無道理。