美股在去(2018)年第4季(10-12月)股災過後出現驚驚漲行情，標準普爾500指數目前距離歷史高僅剩不到1%，不少人擔憂此波從2009年啟動的漫長牛市可能即將告終。不過，Leuthold Group投資策略長Jim Paulsen分析，「憂慮指數」(Worry Gauge)仍在高檔，暗示股市可能繼續走揚。
CNBC 22日報導，Paulsen提到的憂慮指數，是用金價對高盛原物料指數比、除以小型股的相對價格計算而得。這是因為，人們為了避險通常會買進黃金，在樂觀時則會轉進小型股等較為積極的投資標的。
Paulsen發現，美股本波牛市期間，憂慮指數有75%的時間都落在五分位數的第一、二個位置，意味著投資人預期災難將來臨、也為此做出準備。然而，自1970年以來，當憂慮指數來到第一個五分位數(即前20%的位置)時，標準普爾500指數接下來三個月內的報酬年率平均可達18.48%，而13週內產生負報酬的機率只有25%。
值得注意的是，憂慮指數在2015年全球製造業陷入衰退時飆高，之後便一直保持在高檔。過去四年來，該指數唯一一次跌破第一個五分位數的時間點，落在2018年9月份、當時美股正好觸頂。(圖表見此連結表一)
Paulsen曾在2018年12月21日準確預測華爾街的恐慌拋售潮已經進入尾聲。(相關文章見此
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就在恐慌指數「VIX」下探六個月低點之際，散戶、機構投資者的動作卻不同調──散戶大舉買進作多VIX的ETP (即看空美股)，機構投資者的VIX空方期貨部位卻飆升至歷史高附近。
Zero Hedge 4月14日報導，J.P.摩根分析師Bram Kaplan兩週前的報告就發現，VIX跌破16點之後，大批投資人從2月起開始分批買進作多VIX的槓桿型ETP。德意志銀行分析師Parag Thatte最新研究也指出，作多VIX的ETP大舉吸金，年初以來已經進帳20億美元、創下歷史新高紀錄(圖表見此)。一般來說，散戶偏好用ETP為美股可能的崩盤走勢進行避險。
有趣的是，偏好在期貨市場進行交易的機構投資者，卻大舉買進VIX空方部位。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新交易人報告(commitment of traders report)顯示，VIX期貨投機淨空單部位已逼近歷史新高紀錄(圖表見此)。
芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)4月22日終場上漲2.73%、收12.42點；4月12日收盤(12.01點)則創2018年10月3日以來的新低紀錄。VIX自2018年12月飆破36點後就一路回落，至今已狂跌逾65%。VIX的長期平均值高於19點。
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MoneyDJ理財網