股市

最近股市起伏很大,
有些朋友因此開始考慮「放空(short)」股市。
(這邊指的不是聽演講時的放空.....)

但是,放空其實是個更難的技巧。
在開始學習放空前,
我們得先知道這幾件事...

放空,是先借來賣掉,然後再買回來還錢

這種行為不太會在生活中出現。
所以大多數人聽到放空的邏輯時常會滿頭問號。

最基本的投資是「買進並持有,等它變貴時賣掉」。
這在生活中很常見,也很好理解。
放空則是
「先借東西來賣掉,
然後等這樣東西變便宜後再買回來還。」
這邊用個圖畫來說明:

 

 

 

 

 

 

 

 

就是這樣啦~,
只要把iPhoneXS改為股票、債券等任何金融商品,
就是股市中的「放空」了
如果還是難以明白,不妨多看幾次。
我自己在學放空時也愣了好幾下才明白。

所以,它是一個「越跌越有利」的投資方式。
不過,現實中很少人會無償的借我東西拿去賣,
他們需要一些實質的保證。
因此...

放空,需要準備保證金
以防借我東西的人拿不回來。

怎麼說呢?
拿剛剛iPhoneXS的例子來說,
如果我賣出iPhoneXS後不久,
蘋果不但沒出iPhoneXX,
還宣布「買iPhoneXS就送一台特斯拉!」
那iPhoneXS就會瞬間暴漲。
此時,我就需要用比原來貴得多的價格,
去買 40台iPhoneXS 來還。

但我如果不守信用,
發現虧大了,就拿著剛到手的100萬現金跑路,
那借我iPhone的人就賠錢啦。

而股票市場中,
如果我想要放空「特斯拉(Tesla,股票代碼:TSLA)」,
券商就要負責去跟人借特斯拉的股票,
然後拿給我去賣。

所以,
各家券商都會要求要存「保證金」,
以美股海外券商來說,
通常是以股票的股價高低來設定比例。
而如果我們賣出的股票不跌反漲,
導致保證金不夠,
券商就會跳過我們,直接去市場上買股票回來還。
以防我們這些客戶翻臉不認帳。
(專業術語叫「強制平倉」)
這些保證金規矩比買進股票複雜得多,
我們一一來看看:

複委託:不能放空海外股票
所以也沒什麼保證金問題。
但是,複委託卻能買「放空ETF」,
只要你有專業投資人資格的話。
(意思是資產超過三千萬)
除了專業投資人資格以外,
買賣放空ETF跟買賣股票的規則差不多。
這邊就不多提了。
而海外券商的話,
要放空股票,帳戶至少要有...

海外券商:戶頭裡至少要有2,000美金
這是「開啟放空功能」的門檻,
還不是保證金喔!
(專業術語叫「融券帳戶資格」)

這個門檻很重要。
因為它很可能讓我莫名其妙被平倉。
假如我只放空一點點股票,
比方說放空一股特斯拉(股票代碼:TSLA),
價值約350美金。
然後想說這2,000美金比350美金多了快六倍,
應該不會有問題。
結果特斯拉好消息連連,讓我賠了20%,
350美金的20%也不過才70美金,
但此時的帳戶餘額卻不到2,000美金,
我的「放空一股特斯拉」就被強制平倉了....。
因為「放空功能關閉」。

所以,券商的優先順序是:
「帳戶餘額>2,000美金」,
再來才是「計算保證金多寡」。

如果「帳戶餘額 < 2,000美金」,
那不管保證金夠不夠,
放空都會被取消,
借來賣的股票都會被買回去。

而如果您的帳戶餘額比2,000美金多很多,
那我們再來看下面的保證金比例:
(以下資料來自「盈透證券」及「TD-Ameritrade」,
不同券商可能有不同的保證金規定,
且這些比例隨時可能調整,因此這邊的數字僅供參考。
請您要放空時再上券商網站查詢最新的保證金規定)
(盈透證券的資料出處連結在此; TD-Ameritrade的連結在此

 

這個意思是,
如果股價 > 16.67美金 (假設是17美金好了),
我放空100股,
那我需要準備的保證金就是1,700 x 30% = 510美金。
如果股價很開心地往下掉,掉到16美金,
那保證金就會變成 5 x 100 = 500美金。
如果股價繼續掉,掉到4.99美金,
那保證金就會變成499美金 (股票價值的100%)。
而如果股價還是繼續掉,掉到2美金一股,
此時,保證金就會變成 2.5 x 100 = 250美金。

覺得有點複雜、感覺頭暈了嗎?
沒關係,我也這麼覺得。
這是我從來不教放空個股的原因之一,
太複雜了。
再來,與買進股票比起來,放空股票只能...

買進股票可以賺N倍,放空最多只能賺一倍
如果我在2009年,
用五十塊買進亞馬遜股票,
投入本金100萬台幣,
一路抱到現在,那我早已賺了三十多倍!
原本的100萬,變成了3,000多萬!

但萬一我很神準的預見亞馬遜會垮台,
從現在的1,600多塊開始放空,
就算它跌到1塊,我頂多也只賺99.99%。
這是數學的原理,無法改變。

所以,
有志放空的高手們常會用高槓桿的衍生性金融商品,
像是期貨、個股選擇權等等,來放大獲利。
但是槓桿大、波動就大、風險也會跟著變大,
我們的心臟也要跟著變大顆才行。
那麼,為什麼有許多人對放空興致勃勃呢?
因為...

放空,一次賺很大
股市有個特性,就是
「漲的時候緩而久,跌的時候猛而快」。
再加上衍生性金融商品的槓桿威力,只要做對方向,報酬更是驚人。
所以今年初股市大跌的時候,就聽說有神人一晚賺了百來萬台幣。
這種瞬間暴利的快感,光用想的就很誘人啊~。
也難怪這麼多人想研究放空了。
但股市還有另一個特性是:
「漲的時候多,跌的時候少。」
雖然股市會ㄧ跌跌很猛,但一年當中也就那麼幾天而已。
更有可能一年都碰不上一次。
因此,如果有志放空,
我們就得觀察股市觀察的更細微,
才能抓住轉瞬即逝的大跌。

這也呼應了查理.蒙格曾說過的:
「一旦你靠放空賺了一大筆錢,就會持續尋找下一個放空的機會」
據說,
巴菲特和蒙格在2006、2007年時就預見了金融危機的到來。
但卻沒有放空房市。
因為蒙格認為,一旦透過放空賺了一大筆,
就會不自主地持續找尋放空的機會。

偏偏股市中大跌的時候少、緩漲的時候多,
因此如果專注在放空上,
或者,如果總是認為股市要大跌了,
那很可能會錯過「一漲好幾倍」的作多機會。
非常可惜。

因此,我認識的放空高手們,
大多都會用多種指標來反覆確認放空的機會是否出現,
來把「好運」的成份降到最低 ;
再來,他們做空多半是「賺了就跑」
而不是像作多那樣乖乖地等到趨勢走完
(因為放空的利潤都是轉瞬即逝的,不跑的話就沒啦)
再來,如果無法確認放空機會真的出現,那就絕不出手。
寧可錯過,也不要不小心賠了大錢。

以上講了這麼多,
好像放空是件非常麻煩的事?的確如此。
它需要更多的技巧、更多的紀律,
整體來說,傻傻地買進持有再賣出會簡單得多。
那麼,如果股市走空怎麼辦?
別忘了,身為個體戶,
我們永遠有「空手」這個選項。
如果股市真的走空,
您看完了上面這些後又覺得放空實在麻煩,
那可以好好存錢、好好養精蓄銳,
等待下一波復甦的來臨。
(或者可以參考舊文「如何抓住大漲 - 何時進場」。舊文連結在此)

結論就是:
1. 複委託不能放空個股,但可以買放空ETF
2. 海外券商放空個股戶頭至少要有2,000美金,
且保證金比率依股價不同而有所變化。
3. 放空只能賺一倍,作多可以賺N倍

本文獲「百舜的美股&投資專欄」授權轉載,原文:學習放空之前,需要知道這幾件事情...



作者簡介_百舜

合格證券分析師(CSIA),先後任職於台灣金融研訓院、文化推廣教育部美股老師。在銀行服務過上千位客戶多年後,發現投資潛藏著一套邏輯原則,並擅長以淺顯易懂的方式讓更多人了解這套獲利理論。你覺得投資獲利很難嗎?其實並沒有你想像中的難,真正難的是操控高達百億與千億的資金,與追求每年20~30%的高報酬率。但對一般民眾而言,如果你的金額與報酬率沒有要求那麼高,你會發現,只要掌握訣竅,美股獲利比你想像穩定容易。