基金

與股債波動脫鉤+強化收益

面對投資環境3挑戰 以另類資產分散風險



後QE(量化寬鬆貨幣政策)時代來臨,投資人面臨市場波動加劇、股債齊漲齊跌、收益偏低等3大難題,在如此投資環境下,投資人必須重新思考以股票與債券平衡配置來控制風險,將「另類投資」納入投資組合的方式全面布局,才能更加自信地因應多變的未來。

另類投資資產價格尚未膨脹
收益水準平均優於傳統資產類別
當前全球的投資環境讓投資人面臨以下3大挑戰:

1.美國進入升息循環,帶動許多成熟國家央行也開始減少QE,導致未來市場震盪的次數與頻率均可能加劇。

2.金融海嘯以來,在資金行情的引導下,股債「負相關性」不再,當全球央行注入資金購債救市,債券價格上漲,同時外溢的資金進入股市等風險性資產,連帶使得股市或是房地產市場都一併上漲,造成原本可以相互平衡風險的股與債,從負相關性變成齊漲齊跌的「正相關性」,2017年以來相關性更持續上升,因此傳統的股債配置法已無法有效的分散投資風險,投資人急需尋找與股債脫鉤的新資產類別以分散風險。就全球股票和全球投資級債兩種資產類別來看,相關係數已經提高到0.47,全球股票和全球高收益債相關係數更是達到0.6,兩者與全球股票皆屬於中度相關程度(詳見表1)。

但反觀另類投資資產類別,與全球股票相關係數僅0.16,與全球高收益債和全球投資級債相關係數亦分別只有0.11以及0.1,皆屬於超低度相關,代表無論是股、債的價格波動,不至於連帶影響另類投資資產類別表現。

3.長期股債多頭已經使得這兩大傳統資產類別的價格上漲壓縮收益空間,就算進入升息循環,傳統資產類別能提供的收益水準有限,且來源亦有限。

在轉變的投資環境中,面對投資挑戰就要有新思維,投資人應該掌握可以「風險脫鉤、強化收益」的某些另類投資領域。例如與主要股債市風險脫鉤的另類投資,包括資產抵押債券(ABS)、銀行貸款、保單連結債券、再生能源基礎建設、社會基礎建設、租賃標的證券化、訴訟融資、私募基金等等,透過這些另類投資與股債低相關的特性,分散股債的風險,同時還能獲得收益。

另類投資具有3大特色,首先是「強化收益」。這些另類投資的收益水準往往優於傳統資產類別,不過由於標的特殊,需要更多的研究資源才能深入分析,有能力投資另類投資資產的機構較少,投資管道也有限,因此價格尚未膨脹,根據世界經濟論壇資料顯示,收益水準平均而言也優於傳統資產類別。

二則是風險分散。另類投資標的不同於一般股債,漲跌因子通常與股債大盤脫鉤,不易與一般股債齊漲齊跌,且另類投資標的之漲跌因子也各不相同,彼此表現獨立,比方說飛機租賃,主要的收益來源是飛機出租的租金,風險則是飛機二手行情下跌,兩者都跟主要股債指數幾乎沒有關聯性,無論股債指數大漲還是大跌,也不太會影響到飛機租賃的價格,因此可以達到分散風險的效果。

近5年另類投資資產標的掛牌
增加散戶投資管道
第三則是過去另類投資只有法人才能投資。另類投資其規模成長快速,但是通常需要投資數百萬或千萬美元以上的金額才能參與,因此過去只有法人、超高資產客戶有機會投資,且要鎖定數年甚至10年以上的時間,中間無法輕易出場,因此使得一般散戶投資人不容易親近。

不過,近5年來透過券商將各式標的拿到證交所掛牌,一般的投資人逐漸也能透過基金布局這樣的另類投資標的,另類投資已經不再是法人的專屬投資標的,成為一般散戶投資人也可以參與的好工具。

小檔案_吳麗如(Irene Goh)

安本標準亞太區多重資產投資主管

延伸閱讀
價值投資者的機會來了!這2個指數跌3成、早就步入空頭,相關ETF如何挑一次懂!
FED進入升息週期,台股資金逐步撤退,股市投資人下一步該如何操作?



返回 多重資產市場洞察
‧ 熱門排行