股市

價值投資法,
一向是最知名的投資學問之一。
因為全球前幾名的富豪─華倫.巴菲特,
就是靠這套投資法致富的。

因此,
除了相關的著作足足有好幾個書櫃之外,
也有許多老師開設相關課程。
許多朋友在剛接觸投資時,
也想以「價值投資法」為目標。

但是,
價值投資法卻不適合每一個人。
在學「價值投資法」之前,
有些東西是我們需要留意的...

價值投資法,學完了才是研究的開始
「價值投資法」的概念很簡單,
就是「找出股價被低估的股票,趁便宜買進」,
非常好理解,也非常合理。
但是,要判斷哪檔股票「股價被低估」,
卻不是容易的事。

如果我們今天看到一台市價200萬的全新BMW, 只賣99萬,我們會怎麼想?
可能會覺得「太便宜了吧!趕快買!」
也可能會覺得「這必定有詐,怎可能這麼便宜!」
而無論它有沒有詐,
最可靠的方式就是找專家來研究這台車。
來試開看看車況,來檢查檢查零件,
如果檢查之後發現真的是百分之百全新的好車,
那當然就要趕快下手了。

價值投資法,就是在做類似的事情。
股價,就是一部份公司所有權的價格。
當我們看到股價打折,
下一步要做的就是研究公司到底是好還是壞,
藉此來判斷股價是真便宜還是假便宜。

就像99萬的全新BMW可能是詐騙一樣,
股價低有時候不代表便宜,
更有可能是公司爛掉,因此股票不值錢。
畢竟,如果這間公司其實好得很,
股價真的很便宜,
那其他人就會一湧而入買進這間公司,
股價就會馬上變貴,再也不便宜。
那憑什麼只有我知道這間公司很好,其他人都不知道?
這就得靠比別人更深入的研究了。

因此,
當學會了「如何評斷一間公司好壞」之後,
(這有各式各樣的方法,可能要十幾篇文章才寫得完, 因此這邊先不提)
研究工作才正要開始。
我們得看看這間公司的產業局勢、
得看看它自己的競爭力如何、
得看看它競爭對手的表現....
我們得再收集許多資料、做完一堆分析後,
才能知道這間公司是真便宜還是假便宜。
所以,如果你不愛研究和分析,
那使用價值投資法就會很辛苦。

畢竟,
市場上有許多熱愛研究和分析的投資人,
更有許多金融機構的研究員,
每分每秒都緊盯著公司變化。
如果我們要得出和他們不一樣的洞見,
在他們認為是瓦礫的垃圾堆中找出寶石,
那至少要和他們一樣熱愛研究和分析才行。
也因此,在景氣好時較難找出便宜的股票,
在景氣衰退時反而容易得多

因為那是「萬股皆跌」的時候,
不管是日進斗金的大企業,
還是入不敷出、破產邊緣的爛公司,
大家都在跌,跌多跌少的差異而已。

「那麼,我們就等景氣衰退時再買就好了啊」
這就要談談下一個問題....

你能否看著錢一直變少而不動心?
景氣衰退不是一兩天的事,而是好幾年的事,
而景氣衰退時,才是價值投資法大展身手的時候。
巴菲特有句名言:
「別人貪婪時,我恐懼 ; 別人恐懼時,我貪婪。」
所以每當股市大跌特跌,
就會看到巴菲特說他好像「進了金山銀山一樣」,
大買特買。

問題是,股價不是我們買了以後隔幾天就漲,
因為不可能抓到股價的最低點。
我們趁便宜時買的股票,
很可能要等上幾個月、甚至半年一年後才會上漲。
這段過程中,很可能帳面損失會逐漸增加,
虧損會漸漸擴大。

也因此,巴菲特的公司股價一點都不穩定,
甚至波動非常大

下圖是巴菲特公司─波克夏.海瑟威(股票代碼:BRK/A)
的歷年股價,左邊那排是公司的每股淨值(Book Value),
可以看到,這非常穩定地向上升 ;
而中間的「市場價值」(Market Value,也就是股價)
卻大起大落,
1971年剛漲了80.5%,隔年卻只剩8.1%,
再隔兩年卻跌了48%!

資料來源:波克夏年報

所以,
如果有朋友認為「價值投資法」是穩健獲利的方法,
那真是誤會大了。

有些朋友很後悔,
沒有在2008年時加碼買進蘋果(股票代碼:AAPL)
錯失了財富翻倍的機會。
但是,蘋果在2009年最低點的股價(9.99美金),
只剩2007年時高點(25.7美金)的40%。

 

也就是說,如果我們很看好蘋果,
而且趁它股價最高點打六折時買進,
也會眼睜睜的看到帳面上最多出現35%的虧損,
而且四個月後才真正的上漲。
您能忍得住嗎?甚至繼續加碼買進?

或許有人會說:
「那我就只買一點點就好,錢少就不會影響心情」。
這的確是個方法,
但卻對「財富增長」沒啥幫助,因為投入的本金少。
2008年時我剛進金融業,
就聽說有前輩買「花旗銀行 (股票代碼:C)」,
因為花旗當時的股價不到前一年高點的五分之一。

這位前輩說:
「這筆錢當丟掉就好,有賺當撿到,賠光就算了」。
後來,他趁獲利50%時趕緊賣出。
雖然50%聽來很多,
但因為他抱著「這筆錢當丟掉」的心態,
所以投入的本金也不多,獲利自然也不豐厚了。

然而,
如果您熱愛研究和分析,也有異於常人的心臟,
那麼,恭喜您,您能掌握世上最有效的投資法門之一...

價值投資法,威力無窮
這看巴菲特的財富就知道了。
股價漲的最快、最急、最兇猛的時候,
是從低點反彈的時候。

我們再回來看蘋果的股價,
蘋果從2009年的9.9元反彈後,
一路漲到2012年,高點達89.65元。
後來休息了一年才繼續漲。

光是從2009年3月到年底的漲幅,
就有152%!

 

就算我們無法買在低點,只買在15元,
那到2009年底的漲幅也有77.8%!
遠超過當年S&P500的23.4%。
難怪價值投資法能聞名於世了。

再來,
研究是個越做越輕鬆的事情。因為...

公司架構,變化緩慢
越大的公司,變化的速度越慢。
因為中間牽扯到很多人事、
預算的分配等東西,
這都不是三、五天可以完成的事情。

因此,
當我們花費相當多時間和心力,
搞懂一間公司的核心競爭力、
和競爭對手的優勝劣敗等局勢後,
就可以稍微放鬆一些,
持續更新後續發展就好。

我們就會有餘裕去研究別的公司、別的領域,
去拓展更多的知識。
這會讓我們能挖掘更多好的公司,
好趁低價時買進。

如果您覺得,自己不喜歡研究和分析,
或者您喜歡研究和分析,卻和我一樣沒有大顆的心臟,
該怎麼辦?

別擔心,
「順勢交易」(或稱「動能投資」)就是個好出路。
我們之後再來談談
「學習動能投資法之前,需要知道的幾件事」。

結論就是:
價值投資法,威力無窮。
但是要用得好,需要一顆愛研究和分析的心,
和異於常人的虧損忍受度

本文獲「百舜的美股&投資專欄」授權轉載,原文:學習價值投資法之前,需要知道的這幾件事情

作者簡介_百舜

合格證券分析師(CSIA),先後任職於台灣金融研訓院、文化推廣教育部美股老師。在銀行服務過上千位客戶多年後,發現投資潛藏著一套邏輯原則,並擅長以淺顯易懂的方式讓更多人了解這套獲利理論。你覺得投資獲利很難嗎?其實並沒有你想像中的難,真正難的是操控高達百億與千億的資金,與追求每年20~30%的高報酬率。但對一般民眾而言,如果你的金額與報酬率沒有要求那麼高,你會發現,只要掌握訣竅,美股獲利比你想像穩定容易。