最近通訊產業很不平靜...
先是台積電發布財測，
認為第二季智慧型手機市場可能放緩，
讓美國幾大科技股應聲下跌；
4月16日，美國政府又發出禁令，
禁止美國企業向中興通訊銷售關鍵軟硬體，
禁止期間長達7年。
富比世雜誌的評論是：「中興通訊死定了。」
而中興電訊這家中國重量級企業，
就開始進入停牌〈從4/16暫停交易至今依舊無法交易〉。
美國對中興通訊的7年銷售禁令，
也讓投資人對於中國科技股的擔憂越來越沉重。
美國政府打的是國安牌，但背後的目的是否真是國安？
很可能不是。
我們覺得更有可能的，是「拖慢中國在5G布局的進度」。
中國政府的強項一向是基礎建設的布局，
畢竟專制政體只要一聲令下，
全國企業誰敢不遵守？
超快蓋好的中國高鐵就是一個明證。
因此5G布局中需要的光纖鋪設等基礎設施，
中國的進展是有過之而無不及。
再加上中國發展比歐美等先進國家晚上許多，
沒道理一個晚發展的國家還會去走其他國家走過的老路，
中國政府當然選擇後發先至，直接衝光纖再說。
但是，中國可以直接向國外買光纖回來鋪，
〈現在中國本身也有「長飛光纖」等大廠，在中國的市佔率正慢慢超越康寧〉
而光纖鋪了以後還得有傳輸晶片、手機也要有相關的晶片，
晶片研發就不是中國砸大錢就能搞定的了，
它需要人才的養成，需要時間的累積。
因此，美國政府下達這道禁令，
說會「拖垮」中國的5G進程是不可能的，
但「拖慢」卻容易得很。
只要對手一慢下來，美國就能繼續保持領先，
讓國內的通訊廠商繼續制霸全球。
算盤打得很精明，
但現在全球貿易的緊密程度早已不是「幹掉你我就能活得更好」這麼簡單，
這道禁令也是「七傷拳」，傷敵七分，損己三分。
為什麼？
我們看到美國的通訊大廠「高通〈Qualcomm，股票代號：QCOM」就慘不忍睹，
從禁令公布後至上週五收盤，不到10個交易日股價已跌掉7%，市值蒸發了57億美金。
跌勢兇猛的高通值得逢低布局嗎？
我們先來看看高通〈股票代號：QCOM〉最近的股價表現。
近幾年來隨著智慧型手機的成長趨緩，
高通股價表現已經不若以往了。
下圖是近三年來高通的股價線圖，
近三年來，美股大盤〈S&P500〉漲了33%，但是高通卻還下跌了22%。
那高通是靠什麼賺錢呢？依據高通在2017年的年報中，
把營收分成兩大塊，
一塊是賣晶片和服務，一塊是收授權費。
2017年的營收比重如下圖：
可以看到，晶片和服務的銷售佔了整體的74%，授權費佔了26%。
什麼是「授權費」呢？
簡單來說，高通它利用「頂尖技術＋專利策略」
讓所有用它晶片的智慧型手機，都要繳授權費給它，
而且是賣一部繳一部，更猛的是「手機越貴要繳的錢越多」，
因為授權費的計算基礎是「售價的百分比計算」。
這讓很多廠商跳腳：「我如果用了很高成本的手機背板關高通什麼事？」
但抱歉，現在很多廠商還是沒有高通的技術，
因此雖然這收費很不合理，但也只能乖乖上繳。
這麼好賺的生意，為什麼高通的股價還節節衰退？
因為「不合理的收費必然就會讓人想要死命擺脫」，
像今年就傳出中國的手機大廠華為，
計畫將50%的手機使用旗下的「海思麒麟」晶片，
藉此來擺脫高通的授權費。
而高通去年也和大客戶蘋果〈股票代號：AAPL〉大打官司，
就是因為蘋果〈股票代號：AAPL〉不想再付授權費了〈也有一暱稱叫做「高通稅」〉。
蘋果〈股票代號：AAPL〉這一個動作影響不小，
高通今年第二季的季報獲利與去年同期相比整整少了44%，
這個官司一打，在旁邊虎視眈眈已久的英特爾〈股票代號：INTC〉也趁隙而入，
想要分食一塊高通的蘋果餅，這一場官司還有得打，
最後結局如何只能靜待分曉。
同一張圖我們也可以看出，高通的授權費收入已經比2015年衰退了許多，
因為2017年的第三、第四季的授權費完全沒有蘋果的進帳，
甚至晶片和服務的獲利也比2015年下滑不少，難怪股價如此弱勢。
那我們可以逢低布局高通嗎？
其實並不建議。
因為高通獨霸的時代已過，而未來的5G戰場卻仍是群雄並起，
除了高通之外，英特爾也在搶食這塊大餅，戰況不明，
高通能否像過去那樣制霸戰場？
目前真的沒人知道。
高通過去靠著龐大的律師團隊〈據說是同業中數量最多〉和頂尖技術，
設下了專利陷阱，讓大家買單得心不甘情不願。
現在大夥兒學乖了，是否還能再讓高通得逞、
繼續在5G時代爽爽收授權費？應該不太可能。
股價還在年線之下的高通，至少還要漲15%才能站回年線，
所以我們會選擇繼續觀察，
讀者朋友反而可以關注一下英特爾〈股票代號：INTC〉。
上圖為英特爾日線圖
美國下一步如果真的對華為動手，
那中國對蘋果的還擊應該不會客氣。
中美貿易戰，會在中興電訊這邊就劃下句號嗎？
全球投資人都屏息以待。
【快速結論】
5G群雄並起、戰況不明，高通〈股票代號：QCOM〉還不知能否稱霸天下。因此不建議在這麼弱勢的情況下就急著去買進，等戰況更明朗一些再說。
本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：一代通訊晶片霸主的殞落~美中貿易戰重創中興電訊，卻也傷了美國高通，當專利高牆不再壟斷市場，高通還有投資價值嗎？
作者簡介_畢德歐夫
現職為外資券商當沖交易室經理，曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票，20歲開始國內期貨與選擇權的操作，而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨，22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習，累積交易筆數超過125萬筆。