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2016年初，全球股市經歷大規模修正，美股三大指數全面重挫，時間長達三季之久，在市場高度恐慌之際，Joe建議投資人可以回歸到美國實體經濟，從基本面來檢視美國經濟成長是否仍在健全軌道上，如果美國仍然可以維持在升息循環中，那麼投資人就不用過度擔心短線的漲多修正，因為撐過修正痛苦期後，投資人很高機率還是可以看見多頭榮景。
2018年初，金融市場再度遭遇大修正，道瓊指數一周左右暴跌超過2800點，美國聯準會FED替換主席之際，股市快速驟跌，市場短線上看不到築底的徵兆，充分瀰漫著隨時可能崩盤的氣氛，此時此刻，投資人應該把專注力拉回美國總體經濟，仔細檢視FED的升息是否會中斷。
美國初領失業救濟金人數
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美國初領失業救濟金仍然不斷減少，雖然2018年第一季很可能因為寒冬而造成負面影響，但這是短期季節性效應，美國就業市場仍然非常火熱，短期內沒有企業徵才收手的徵兆，這顯示美國民間企業仍然預期未來數個月或數季的生意還不錯，他們願意繼續擴大投資和雇員，同時顯示美國的實體經濟仍在擴張，而且尚未見頂，這是最重要的原因，因為這意味著FED還在升息循環的中途，而非終點。
美國ISM非製造業指數
資料來源https://www.instituteforsupplymanagement.org
美國非製造業ISM指數的內涵，截至1月份為止仍然樂觀，只有庫存呈現小衰退，其他數據仍然全面成長，尤其是價格擴大上揚，這顯示美國通貨膨脹上揚壓力大，企業訂單成長很高機率會繼續增加，企業也會繼續增加雇員，維持供貨速度。
美國ISM製造業指數
資料來源https://www.instituteforsupplymanagement.org
1月份的製造業ISM內涵顯得後勢仍然樂觀，尤其是價格揚升非常快速，連續23個月都在上升，企業的採購和補庫存一定會再增加，因為面對通貨膨脹和報價上漲的預期心理，企業會願意補貨，order index（訂單指數）維持在65以上，factory order（訂單）扣除運輸項目後，成長情況還是相對樂觀，這不是進入空頭趨勢的徵兆，很多基本面的經濟數據顯示，美國經濟成長熱度還是相對高檔，雖然不保證下半年就不會從高點落差，但至少熱度再維持一季，很高機率沒問題，只要確保總體經濟沒問題和美國仍在升息循環中，那麼美國股市繼續上漲的機率就很高，或許短線可能出現漲多回檔，但長線較高機率可以再出現新高點。
美國通貨膨脹率
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雖然市場普遍擔憂，美國國債殖利率在2017年第四季以後快速上揚，債券價格走跌，會引發金融危機，事實上，這也是多慮了。
首先，美國升息循環過程中，債券走長空格局是很合理的，越晚買的債券票面利率越高，價格可能越低，2017年整年的美元升息期間，債券殖利率之所以壓低，那是因為通貨膨脹沒有明顯拉高，而通貨膨脹之所以沒有明顯拉高，則是因為CPI基期墊高了。
但2018年局勢大不同，2017年基期壓低，加上國際油價和原物料都在上揚，從ISM指數就能看到，不管是非製造業還是製造業，價格因子都在揚升，所以2018年美國通貨膨脹一定會明顯拉高，FED也會繼續升息，美債在這樣的環境轉變下，殖利率上升是非常合理的，不過就算美債殖利率上升了，2018年也很難拉抬到3.5%以上，美元基礎利率最多上升到2.5%，這樣的條件仍不足以達到美國股市轉長空的條件，頂多是美債本身走長空格局。
美國各年期債券殖利率和S&P500指數
即便是美債走長空格局，2018年美債各年期殖利率要呈現倒掛的情況，機率仍偏低，最快也要第四季，不會在上半年出現，按照過去歷史經驗，殖利率呈現綠線的躺平模式後，股市延遲一季才進入大規模修正，這顯示FED已經無再升息可能，綜合以上諸多邏輯推演，2018年初的全球股市大修正，仍然不會是這波景氣循環擴張的結束，雖然股市榮景從2009年一路漲上來可能已接近末期，但多頭末班車，很高機率還未駛出，撐過2018年初回檔大修正後，投資人仍可樂觀期待後勢行情。
作者簡介_Joe
台灣最大國際商品部落格主編，曾任經濟日報專欄作家；財訊雜誌、今周刊、天下雜誌、非凡周刊等媒體特邀財經作者。專長為全球人口結構分析與統計、各國總體經濟和趨勢分析、波浪技術分析、全球外匯系統、美股ETF商品操作。著有《看線圖輕鬆賺外匯》、《看線圖高效率賺外匯》、《自主投資之鑰》。
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