圖片來源：dreamstime
央行總裁彭淮南在12月20日的告別秀中火力全開，一邊稱「是貿易條件影響匯率，不是匯率影響貿易條件」，一邊又說臺灣哪裡有資產泡沫及低利率現象，一一駁斥學者、業界老闆，以及財經作者對他19年來貨幣政策的批評。
到底彭總裁主政下的中央銀行有沒有對新台幣阻升不阻貶，我嘗試用第三者的報告來還原真相，大家應該都聽過美國會認定其他國家為匯率操縱國這件事吧，2016年美國正式確定匯率操縱國定義，只要同時符合下列三個條件，就會被美國定義為匯率操縱國：
一、對美貿易順差達200億美元
二、經常帳順差佔該國GDP比率超過3%
三、該國央行持續淨買入美元外匯數額超過GDP的2%
其中第三項的標準，就是美國檢驗包括臺灣在內的貿易夥伴，有沒有藉單向買入美元的行為促貶本國貨幣（就是新台幣啦），在2016年上下半年的報告中，臺灣淨買入美元的額度高達GDP的2.4%及2.5%，均超過前述第三項標準，2017年上下半年亦揭露，臺灣依舊單向買入美元達GDP的1.8%及0.9%。
換句話說，從美國2016年開始統計臺灣有沒有淨買入美元開始，彭總裁主政的央行通通都有單向購買美元的紀錄。而且2017年為了想從匯率操縱觀察名單中除名，央行降低購買美元的力度後，新台幣在2017年兌美元匯率就一直維持在30元左右，遠較過去32～33元強勢，這樣白紙黑字的數據讓我很難相信，彭總裁沒有伸手干預新台幣匯率。
此外，在2017下半年的報告中，點名臺灣、南韓及印度等美貿易夥伴外匯存底處於歷史高點水位，並說明外匯存底雖有提供經濟體防禦金融危機的能力，但過多的外匯存底亦有「促貶本國貨幣」（想想新台幣阻升不阻貶），以及肇生資產泡沫（臺灣的房地產價格）等後遺，不曉得彭總裁為何沒在告別秀中點名美國財政部造謠生事？
至於為什麼美國會將過多外匯存底跟促貶本國貨幣，以及肇生資產泡沫劃上等號？因為外匯存底就是央行手上持有的美元資產，而央行在市場上買進美元資產的同時，就會把等值的新台幣灑向市場，這個過程會讓市場上美元變少，新台幣變多，就會產生促貶新台幣的效果，如果央行買了太多的外匯存底，也就等於國內市場上有太多的新台幣，這些游資就會流往股票、房地產市場推高價格，資產泡沫也就由此而生。
新台幣貶值太多有何壞處？假設臺灣要買1美元的小麥，當新台幣匯率是30元時，我們就要出30塊新台幣，但當匯率貶值到32塊時，同樣1美元的小麥，我們就要出到32塊新台幣。換句話說，貶值會讓你我手中新台幣的購買力持續下降，而央行手中以美元計價的外匯存底就能產生收益，這也是彭總裁主政時期，央行每年上繳國庫收入的主要來源。
更白話的說，新台幣貶值就是一個「賤價出售自家商品」的概念，希望藉由便宜的價格，讓自己外銷產品賣得更多，但是否有賺得更多，兩者間可不是等號關係，更必須付出進口物價上漲（原油、小麥等食品原料）、薪水停滯不前（只衝量不管獲利的商業模式，怎麼提高薪水），以及人民生活壓力越來越大等代價。
最後再問一次，彭總裁主政這19年來，新台幣匯率真的「只」由市場決定嗎？