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因年金改革的議題炒得很兇，大家也開始關心自己的退休投資規劃，配息型的基金越來越火紅，每家開始比誰配得高，誰配得穩定。若有點經驗的投資人應該知道配息率完全不等於報酬率吧，若看到這個你還會驚訝，那就去看我的古老文章「破解投資債券的迷思（一）配息高且穩定配息的基金好嗎？」也有投資專家推廣買高收益債，只管配息，不管本金波動的觀念，就買了基金之後，放一輩子不理它，可以安享退休生活。這觀念是正確的嗎？就讓Jim男來破解一下吧！
這觀念嚴格來說並未完全錯，假設你去買檔30年期美國政府公債，的確是如此，每年配息固定，到時候以面值100拿回。但如果你買的是基金，它配息不會這麼穩定，但你要假裝像「定存」般那麼穩定的配息，那勢必有時會配到本金。
近幾年很熱門，美元的配息率9～10%（現在很火紅的基金都要有這水準以上的配息），但現在高收益債殖利率不超過6%，除非是幾乎快違約的ccc等級，要不然勢必要配到資本利得或本金。尤其某檔基金，組成為高收益債、高股息股票與可轉債，可轉債的配息是很低的，後兩者配息率加起來平均應該不到3%（股票配息有些還要課3成的稅），除非賣出選擇權的權利金收很多，但這也代表股票資本利得的空間很小。請參考「高配息的股債基金是不是真正的平衡式基金？」（註：賣出股票選擇權絕對沒有避險功能，若理專這樣唬你，代表他不專業）。
我聽一個認識的理專說，該投信的業務說高配息來自於高收益債6%+股票3%＋選擇權1%，不知大家有沒有看出這神邏輯？應該好好讀「Jim男帶你讀系列：數學教你不犯錯！」
從官網連結可以看到本金配息比例，幾乎7成以上配本金，主要原因在於2016年7月以後，金管會規定已實現的資本利得部分，也算入本金，這樣就很難分辨到底是配到多少的本金，只能這樣推斷，多頭市場會配比較多的資本利得，空頭市場多是配本金。
南非幣級別的配本金更兇，7成起跳，2016年7月之前還有百分百來自本金。
另外一家大家買更多的基金也差不多，AT配息級別跟AA穩定配息級別的配息率大約差2%，雖然官方網站上的說明是：一個是扣除費用、一個沒扣費用。但AA的費用不就是要從本金扣，這可能有點複雜，反正就是找個理由多配點本金給大家，因為台灣人愛啊，配息率越高越嗨啊！
最後一欄是配本金比例。
至少這檔基金吃本金的比例低一點，約3到4成，但南非幣又回升到6成左右。這合理，原本高收益債配息在6%上下很合理，但含股票與可轉債的能配到9～10%，那就真的不太合理了！南非幣避險級別也一樣，利差在賣債券為主的這家6%，它可以弄到8%，弄成配息17%，差18%僅有1%，以後退休金都買這個就好了啊！政府幹嘛還委託投信操作！事實真的如此嗎？
不是只有這兩家有穩定配息級別的，只是無法一一列舉出來，大家自行上網搜尋，輸入xx基金配息組成，應該就能找到。
以計算方便為主，假設投資人100萬買進某檔基金，配息率10%（假設不變，這算法跟實際上有點不同，下段會說明），淨值10元買進，假設配息一半來自本金，第一年你可以拿到10萬配息，但5萬配到本金，因此你的本金剩下95萬，第二年的配息就只能拿到9萬5，配息會隨著本金減少也會跟著減少啊！若你真的拿這檔基金當作退休金的來源，假設退休後有20年餘命的話，那時候你一年領不到3萬塊的配息！若你以為找到寶，想50歲就提早退休，告訴你一個殘酷事實，33年後你已經領不到2萬的配息！因為本金被配息配到只剩下十幾萬，別跟我說本金回到自己口袋了（理論上是花掉），無所謂，但你當初的目的是要領配息過活啊！
當然剛剛的計算很粗糙，例如應該是配息金額固定，而不是配息率固定，但若想維持配息金額不變，一定得多配點本金，本金減少之下，想維持相同配息金額，只能提高報酬率。要不然就得降低配息金額，才能維持一定比例的配息率（舉例來說，若每年都配1元，一半本金，20年就配光了），因此假設配息率固定並沒什問題。比較麻煩的是配本金當中多少是資本利得？能確定的是，空頭市場只能配本金了，本金本身就因市場下跌而跌了，還得為配息而多扣本金，萬一又有高收益債違約，本金萎縮的速度會更快。不是說債券還漲得回來嗎？因為本金很多都被你拿走了，反彈的時候你能賺錢的本金變少，更難贏回來！
我只能說，你配息的金額絕對會因時間的增加，越配越少，比如養雞生蛋一樣，你一直殺雞取卵，到最後還有蛋可吃嗎？
其實基金公司在回答AT與AA有何不同時就有警語，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損。投資人於申購時應謹慎考量。投資人有看嗎？就算有看，但就跟每檔高收益債基金都有警語一樣，有誰在乎呢？大概要等到賠錢，配息大幅減少的時候吧！
若你是用投資型保單的壽險平台做退休投資規劃（參考：解構金融產品系列（五）投資型保單），理專都會跟你說會保本（死後保本），或拿回115%（41～70歲），但這可能會害你死得更快，因為到最後退休金會剩很少。假設第一年你只剩下95%的本金，差距的20%要收危險保費，通常會從單位數扣，你的單位數會越來越少，配越多，少越快，年紀越大，危保會越高，配息的金額會越縮越快，我敢說10至20年後，絕對會是個大問題，不要讓眼前領得爽歪歪的假象所矇騙了！（當初賣給你的理專你應該也找不到人了！）不要到時候跳出來告銀行、告保險公司，領息金額怎麼減少那麼多？要溯及既往，討回消失的配息！
其實這些熱賣的基金的配置與理念沒錯，只是為了迎合台灣人的胃口，搞什麼穩定高配息，為何台灣人一直執著要穩定配息？你每年都會花一樣多的錢嗎？你不能買累積，需要用到錢再贖回就好嗎？還是你真傻傻以為高配息等於高報酬？人真的是又笨又貪又懶啊！可惡的金融機構利用人性的弱點來賺錢！如果是我，會半年或一年看會用到多少錢來決定贖回金額，或是你投資不會配本金的基金，有多少配多少，若還執著一定要有固定金額，那就買單一公司債、特別股，但時間到期，配息金額還是會變，要不然就只能買配息超低的儲蓄險了！可見台灣人為了穩定這兩個字，買了多少不適合自己的金融產品還不自知！
所以買基金可以只在乎配息，不在乎本金波動嗎？可以，前提絕對是不能配到本金，與本金不會因違約大幅減少。因此投資專家的話不能全信，包含我在內，一定會有哪些思考的死角或疏忽的地方。還是要多思考一下，什麼才是最適合自己的！