大空頭：美股高估程度比1929年華爾街股災還嚴重

摘要

道瓊工業平均指數在3月1日衝破21,000點後就開始逐步回軟，警告美股即將崩盤的示警聲浪也跟著響徹雲霄。在2000年、2008年美股崩盤前就曾事先發出預警的Hussman Funds董事長John Hussman指出，美股如今已是史上最被高估的狀態，情況甚至比2007年、2000年與1929年還要嚴重。

MarketWatch 14日報導，Hussman說，除了本益比過高外，美股多頭和消費者的信心太滿，都令人擔憂。

Hussman指出，截至上週五（3月10日）為止，在紐約證交所（NYSE）掛牌的股票中，有超過1/3已經跌破200日移動平均線，而創下52週新低的股票檔數、也已多於登上52週新高的股票數量。結論就是：快逃！

值得注意的是，Hussman已經連續數年對股市估值太高提出警告，甚至被看作是死空頭（permabear），而這幾年來他也多次看錯方向。話雖如此，Hussman也曾在2000年、2008年股票崩盤前，就事先提出警告。

根據世界銀行（World Bank）的資料，美股總市值如今已經是美國國內生產毛額（GDP）的150%以上，遠高於歷史平均值，大概跟2000年差不多。

「股神」巴菲特（Warren Buffett）之前曾經說過，上述比例是衡量股票是否高估的極佳指標。不過，巴菲特最近似乎並不在意這個數據，他近期又砸錢買股，甚至聲稱以當前的利率環境來看，美股還沒有泡沫。

聯準會（Fed）資料也顯示，已故耶魯大學教授托賓（James Tobin）創造的「Q比率」（Q ratio，這個指標主要是將公司的市值與可替代資產的成本相互比較），已經上揚至1.0，遠高於歷史平均值0.65，但還未來到2000年的瘋狂領域。

諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學知名經濟學教授席勒（Robert Shiller）則再次對美股示警。Business Insider、MarketWatch報導，席勒14日指出，美股定價真的太過高昂，截至本週一（3月13日）為止，他用來判斷美股昂貴與否的「標普10年週期調整本益比」（cyclically adjusted price-to-earnings ratio, CAPE），已經拉高至29.24倍，為2000年初、網路泡沫開始漏風以來的最高紀錄。

席勒14日說，川普宣示要改善企業經營環境，讓投資人大感樂觀，這樣的信心，就跟90年代末期大家對網路公司的驚人成長大為讚嘆一樣。席勒並未預測美股是否會在短期內下挫，僅聲稱他已不再買進。

席勒曾在2000年出版的《非理性繁榮》（Irrational Exuberance）一書中直指美股太瘋狂，2005年又在該書修訂版中警告房市已有泡沫，連續兩次一語成讖，CAPE指標也因此擁有不少粉絲。

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