通膨到、別緊抱股債不放？黃金、石油、抗通膨債券才是王道

摘要

隨著原油和各種原物料價格止跌回穩，世界各地的通膨蠢蠢欲動，美銀美林認為，投資人如今不應繼續緊抱股債不放，買些黃金、石油等真正的資產才是正確的作法。專家則認為，以技術線型來看，金價過去幾週來的修正走勢即將結束、聯準會（Fed）12月升息後金價會上看1,400美元。

MarketWatch 17日報導，美銀美林投資策略長Michael Hartnett則發表研究報告指出，通膨即將反撲，投資人應該以此擬定避險策略，預估當各國央行開始縮減寬鬆貨幣政策時，通膨壓力也會隨之而來，投資人應趕緊把資金從股票、債券移出，轉往原物料等「實質的」資產。

Hartnett建議大家「買進遭人唾棄的商品、賣出高高在上的資產」（buy humiliation, sell hubris），所謂遭人唾棄者，很顯然就是原物料，而高高在上的資產則是固定收益的商品。

他說，像是房地產、原物料、貴金屬和收藏品這些有形的、流動性低於股票的產品就是實質資產，整體來看，這些產品相對於金融資產的價值已接近一個世紀以來新低。舉例來說，美股相對於房地產的溢價程度已創歷史高，債券相對於鑽石的價值也在歷史高附近，但原物料的10年期「滾動回報」（rolling return，即某資產在特定時點中，持有一段期間的年化報酬率） 卻創1993年低。

雖然歐洲、日本的通膨依舊沒甚麼起色，但其他地區的通膨卻已逐漸上升。上週五（10月14日）公布的數據即顯示，中國大陸的9月生產者物價指數（PPI）年增0.1%、為2012年以來首度增溫，而美國上週五公布的9月PPI月增0.3%，也高於市場預期的0.2%升幅。美國消費者物價指數（CPI）即將在本週二出爐，屆時將受到投資人嚴密檢視。

Hartnett預測，隨著通縮疑慮減緩，各國央行的寬鬆貨幣政策恐將轉而收緊，財政刺激則會緊跟著到來。他建議投資人買進資本財、礦業、鐵路和能源類股，原物料如石油、黃金以及抗通膨債券（TIPS）也是不錯的投資標的。

金價自7月初逼近1,400美元之後，就開始一路拉回，分析人士認為，金價的跌勢即將告一段落。TheStreet.com報導，Guild Investment Management創辦人Monty Guild指出，雖然過去幾週以來金價持續面臨壓力，但他依舊樂觀，認為價格會在2-4年內重新站上1,900美元。

Guild表示，就技術分析來看，金價的修正期即將結束，也許還會下殺一波、跌掉幾美元，等到聯準會（Fed）於12月升息一碼後，金價就能站上1,400美元。他說，美國以外的地區開始出現通膨壓力，中東局勢也日益緊張，是支撐金價的有利因素。

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