前幾天，Emily打開FB粉絲團私訊，裡面很多人都在詢問同一件事：
「Emily ，高鐵可以買嗎？」
「請問版主，高鐵適合拿來『存股』嗎？」
「艾蜜莉，高鐵快上市了，可以請教你的看法嗎？」
滿滿都是詢問10月底即將上市的高鐵的問題。
所以高鐵到底能不能買、能不能拿來「存股」呢？讓我們繼續看下去...
台灣高鐵預計10/27上市，承銷價暫定每股15.13元
台灣唯一的一條高速鐵路─台灣高鐵公司─即將由興櫃轉上市，因此將辦理現金增資2萬3千張股票，其中3千張由員工認購，2萬張開放公開承銷。（台灣高鐵公開說明書-201601003）
而公開承銷的部分，又分成80%（1.6萬張）採競標拍賣，20%（4千張）採公開申購（也就是抽籤的意思）。
買股票要在意的不只是標的，買的目的、策略不同，最後的執行結果也不同。因此高鐵可不可以買？以下分四方面訴說。
台灣高鐵官網公布的初次上市現金增資重大訊息：
資料來源：高鐵官網
1、抽籤法：每次都抽，長期下來會賺錢！
應該參加高鐵股票抽籤嗎？我覺得可以抽抽看，反正抽中機會也很低（數量很少才4千張而已）。
如果抽中了，以承銷價暫定15.13元，和10/7的收盤價19.44元估算，可賺得4,310元，也就是22.17%的套利空間（不含手續費、稅）。若以半個月左右就可以套利成功來想，還是可以試一下。
注意，公告裡寫承銷價「暫訂」15.13元，表示未來有更改的可能性，如果調更高，套利空間會變小，這樣還想不想參加可自行斟酌考量。
當然，這筆套利並不是無風險的，如果在上市前後，台灣高鐵（2633）的股價跌破承銷價，那麼就算好不容易抽到籤，還是可能會賠錢。
不過大多數的股票，上市第一天都有蜜月行情，根據以往的統計資料，如果所有新上市的股票都去抽，而且抽中後新上市第一天不論盈虧都用收盤價賣掉，這個策略的期望值是正數（如下圖）。
新上市抽籤虧損機率僅17.1%，而且就算賠每次也平均虧損1,448元而已，而賺錢機率不僅高達82.9%，每次抽中還平均獲利2.4萬以上。（資料來源：市場先生部落格）
資料來源: 市場先生部落格，2006-2013統計
如果想抽籤的人，10/17~10/19記得去抽，有的券商可以線上申購很方便，有的則是要到券商的櫃台親自填申購單。
至於Emily會不會去抽呢？應該是會的，只是我的籤運一向不好，抽中機會很小。
2、競標拍賣：大戶可以考慮，買到的機率大幅提升！
另外一種買高鐵股票的方法是「競標」，方法就跟我們去標yahoo拍賣的商品一樣，有個底價，價高者得，如果商品數量夠多，次高標、第3高標...依此類推都可以一起標到，每個人也可以就不同價格、不同數量，下多次標。
競標的好處是可以一次買很多張，而且買到的機率通常比抽籤高很多，又可以自行提交想買的價格，不用像抽籤一樣有公定價。
不過競標也有缺點，成本比股票抽籤高很（抽籤成本20元左右），依各公司規定，單筆投標處理費至少是500元～1000元以上，另外還要得標手續費2.5 %左右，所以競標通常是大戶會用的方式。
如果想參加競標，而且方法一樣是上市後第一天馬上賣出賺價差，價格可以考慮設在11.64元（底標）～15.13元（抽籤價）之間，越低越好。雖然太低有可能會標不到，但若設價高於18.X元～21.X元標進，也就是賭上市後會漲，風險會增加不少！
Emily會不會去參加競標呢？目前應該不會吧，我還不是大戶啊～
到https://scas.twse.com.tw/SCAS/按右上角「登入」，即可開始線上競標。
圖片來源：有價證券競價拍賣系統
mobile 01上網友分享的競價系統得標畫面：
資料來源：網友
3、存股：不建議用這個方式...
如果抽籤沒抽到，也不是大戶，不想參與競標，那可不可以直接到公開市場買來「存股」呢？
我的答案是「不建議」，因為雖然高鐵是「獨佔」事業，而且目前最大股東是政府（占比64% 以上），但這僅僅代表它倒閉的機率低（前提是中華民國政府沒有倒閉或倒債的情況之下），而非表示可以拿來存股。
一般的「存股者」，通常是指股票只買不賣領股息，股息再投入投資的投資人，那高鐵這種大部分的時候都不發股息的公司，為什麼要拿來存股？
高鐵從2007年以來幾乎都沒發過股息，今年是第一次。
資料來源：Goodinfo台灣股市資訊網
4、價值投資法：現在價格太高了，而且不是我的菜！
艾蜜莉定存股的選股標準是：
(1) 上市 10 年以上的績優產業龍頭股
(2) 年年賺錢
(3) 年年發股息
以這樣來看，高鐵實在不是我的菜。不太適合價值投資！它是興櫃轉新上市股，近9年中有4年是賠錢的，就算2011年之後開始轉虧為盈，EPS也只有在0.25～1.39元左右，算不上什麼賺錢的生意。
而2015年EPS（每股盈餘）大躍進的原因，是因為「高鐵財政改革」:
(1) 政府將過去積欠高鐵的敬老愛心票補貼金一次還給高鐵，但這只是一次性的。
(2) 2015年下半年認列「返還站區地上權折減回饋金利益」，這一樣只是一次性的。
(3) 先減資六成打消部分虧損，再增資300億，因此用「加權平均股本」算出來的EPS是7元，但以「期末股本」算出來的EPS才3.7元。
用EPS法估價: 超過24倍本益比，太貴！
2016年上半年：
高鐵營收200.45億元
稅前盈餘26.64億元
EPS 0.4元
如果下半年EPS和上半年差不多，2016年全年EPS為0.8元左右，目前的價格19塊多，超過了24倍的本益比，有點貴！
更何況高鐵歷年EPS忽高忽低、沒有穩定性，用EPS法來估價也是不適當。
用股利法估價？殖利率低又不穩定
那用股利法估價呢？目前殖利率約：0.65/19.44 = 3.34 %，就算是龍頭績優股我也多會買殖利率平均4%以上的，3.34%實在太少了，更何況要冒著明年可能不會繼續發股利的風險，總之，這一支無法用股利法估價。
用股價淨值比法估價：淨值在10.74元左右
那到底高鐵要怎麼估價呢？總之它充滿了不確定性，怎麼估價都不會準確的，勉強硬要估的話，就選股價淨值比法，目前淨值為10.74元，所以如果要長期投資或波段賺價差，在這個價格以下會稍微安全一點。
不過還有那麼多好股票，是否一定要選這支來長期投資？這就見人見智了。以我來說，不會這麼做。
高鐵 2007年～2015年的營收：（圖片來源：陳金瑩）
圖片來源：陳金瑩
成長動能有限，所以並非成長股
有人認為高鐵是成長股，但我個人認為他的成長動能有限，缺乏可以長期成長的原因。
高鐵的營收是以票價收入為主（97%以上），其他周邊的附屬事業營收比例都不到3%，而目前台灣高鐵的載客率達62.29%，若能提高載客率，營收是可能成長，但這樣的成長也還是有限的。
因為就算載客率成長到80%以上，也就是比目前再成長20 %～30%而已，然後就碰頂了。其實以高鐵的票價偏中高價，所以客戶層不太可能像台鐵、客運一樣，普及到所有民眾，而台灣未來人口成長也遲緩了（少子化），因此搭乘人口很難持續成長。
高鐵的營業比重：（來源：高鐵公開說明書）
資料來源：高鐵公開說明書
快速結論：台灣高鐵（2633）到底值不值得買？
如果只是想要抽籤、競標，然後上市第一天收盤之前，無論盈虧都賣出的話，這個策略長期下來期望值是正的，但是資金控管要做好。
若要價值投資、甚至存股的話...個人淺見：請務必三思啊。
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本文獲「艾蜜莉」授權轉載，原文：台灣高鐵 10 / 27上市，可以買來「存股」嗎？