華爾街預期本月按兵不動，除非Fed重蹈08年誤判覆轍

摘要

英國金融時報12日報導，超過85%的受訪華爾街經濟學家預期聯準會（Fed）本月將按兵不動，葉倫（Janet Yellen）若同意鷹派看法宣布調高利率、將會製造出她接掌Fed主席以來最大規模的市場衝擊。在46位受訪經濟學家當中、僅有13%預期Fed本月會調高聯邦基金利率。作為對照，去年12月升息前夕市場預期調高利率的機率逼近八成。

巴克萊（Barclays）經濟學家認為，如果葉倫希望拉高市場隱含升息機率的話，那麼被市場視為鴿派的Fed理事Lael Brainard 12日芝加哥演說將會是觀察焦點。報導指出，超過77%的受訪經濟學家預期Fed今年只會升息一次。7月份的調查顯示，僅有20%的受訪者預期Fed 2017年升息會超過0.50個百分點。

Thomson Reuters報導，美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計顯示，截至2016年9月6日為止當週美元淨多單部位自此前一週的52.9億美元跳升至91.0億美元、6週以來首度呈現擴增。日圓淨多單降至54,489口、創8月中旬以來新低。英鎊淨空單部位連續第2週呈現縮減、降至89,969口，在此之前連續6週創歷史新高。

Fed 9月6日公布，2016年8月美國勞動市場狀況指數（Labor Market Conditions Index；LMCI）報-0.7、創5月以來新低，8個月以來第7度呈現負值。

2016年1-8月LMCI平均值為-1.5、創2009年（-19.9）以來最低迷的同期成績。美國經濟於2007年12月步入衰退，當年1-8月LMCI平均值為0.1。從這個角度來看，今年迄今美國勞動市場狀況比2007年步入衰退前還要糟糕。

供應管理協會（ISM）9月6日公布，8月美國非製造業採購經理人指數（PMI）自7月的55.5大跌4.1點至51.4、創2010年1月以來新低。fxstreet.com 7日報導，蘇格蘭皇家銀行（RBS）指出，ISM美國非製造業PMI始於1997年年中，前兩次（不包括9月6日公布的51.4）跌破52.0，美國經濟隨後都陷入衰退。

哈佛校報（Harvard Gazette）報導，葉倫5月27日在與哈佛大學經濟學教授Gregory Mankiw（小布希政府時期白宮經濟顧問委員會主席）對談時表示，她預期美國經濟與就業市場將會持續好轉、如果預測應驗的話利率也可能會走高。

葉倫曾於1971-1976年間於哈佛擔任助理教授。她說，數月內升息可能是適當的，但升息速度如果過快可能會導致景氣走下坡、屆時能夠動用的因應工具可能有限，這也是為何需保持戒心的主要理由。

MarketWatch部落格報導，葉倫坦承聯準會犯了見樹不見林的錯誤、所以才沒能事先察覺金融危機跡象：Fed看到房價泡沫、槓桿升高，但卻沒有意識到這些因素連結在一起會演變成危機。她認為聯準會已經學到教訓、知道如何事先察覺危機的徵兆。

葉倫3月底曾表示美國通膨預期指標偏低讓她感到憂心。根據美國密西根大學消費者信心調查公布的未來5年通膨預期，2016年8月數據降至2.5%、平1979年開始統計以來最低紀錄（註：今年2、4、5月也是2.5%）。今年1-8月平均值為2.6%、創1991年以來同期最低紀錄！

雷曼兄弟證券是在2008年9月15日宣告破產、當天標準普爾500指數重挫4.71%，聯邦公開市場委員會（FOMC）為何不在隔天開會時順勢趁機宣布降息？

華爾街日報報導，2014年2月21日首度公佈的2008年全年FOMC 1,865頁完整會議紀錄副本（依法規定延遲五年公佈）顯示，時任舊金山聯準銀行總裁的葉倫雖在2008年9月16日的FOMC會議上說她非常擔心實體經濟所面臨的下行風險，但卻又附和當時擔任Fed主席柏南克（Ben Bernanke）的說詞投票贊成將聯邦基金利率維持在2.0%不變。

紀錄副本顯示，柏南克當年9月16日時說Fed沒有足夠資料可以證明、雷曼破產的後遺症將會大到必須得動用利率工具來抵銷負面效應。

時代雜誌網路版4月13日報導，葉倫在接受專訪時表示，在當前高度不確定的環境下，利用風險管理方式去避免犯下重大錯誤才是合理的作法。

報導指出，對於葉倫來說，風險管理意味著盡她所能去讓美國經濟（特別是就業）繼續待在復甦的軌道上。如果她現在得在金融泡沫疑慮跟美國中西部就業機會之間做出抉擇、她會選擇後者。

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