圖片來源：dreamstime
我一直在思考一件事，定期定額是否是金融界、基金公司與銀行為了行銷基金的手段與陰謀？號稱傻瓜投資法，只要持之以恆的不斷扣款，小錢就會變成大錢，不需要有任何投資技巧與經驗，這讓從沒投資經驗的人趨之若鶩，好像不扣定期定額的人才是傻瓜。又因停利不停損的觀念，讓你就算虧損連連，還是要勉強持續扣款下去，要不然會前功盡棄，甚至跌越多要扣越多，堅持下去就會賺錢，這是對人性多大的考驗啊！
財經媒體一直不斷對大家洗腦，讓大家不離不棄的一直定期定額下去，但這幾年來，獲利的人究竟是誰？是你？還是金融界？想知道這一連串的陰謀嗎？敬請繼續收看Jim男解構金融商品系列。
大概是我布袋戲或關鍵時刻看太多了，或許是這世間太容易把任何事情都陰謀化，這樣大家才喜歡看。說實在話，定期定額的大觀念是對的，但使用的人與方法不對，還是會造成傷害。
先來解構一下定期定額投資法，再來分析它的優缺。簡單來說，就是每隔一段固定時間就購買一固定金額的基金，持之以恆的買下去。為何要這樣做？正統的投資理論認為，投資人並沒有擇時投資的能力，只要長期投資，總有一天會賺錢。十幾年前很流行一個說法，隨時買，隨便買，不要賣，三句箴言害死了一群想靠投資致富的天真投資人，初出茅廬，天真又單純的我也深受其害，這本書叫理財聖經，當時幾乎人手一本，論點跟現在定期定額一樣，只要有耐心，就可以靠投資賺大錢，把投資講得非常簡單，讓許多傻瓜紛紛解掉定存去買股票，買基金，之後台股就從萬點跌落，許多隨便買的股票從高價股變成雞蛋水餃股，買這本書的人大概沒有多少人還相信只要有耐心，就能賺錢的鬼話吧！
不過，目前一些檯面上的所謂投資大師，還是很深信長期投資這套理論，我聽過新興市場大師墨比爾斯的演講，他就認為買股票的時機是有錢的時候，買進之後便耐心等待，股神巴菲特也是如此。然而，長期投資便是定期定額方法的基石，若你不相信長期投資的方法，那就不要去做定期定額。
定期定額另一個吸引人的賣點就在於高點買少一點，低點買多一點，富蘭克林之前有個廣告拍得很好，每個月固定一百塊去買金魚，金魚二十塊時買五隻，十塊買十隻，五塊買二十隻，跌越多買越多，等到有天金魚終於漲價時，便可大豐收。這方法可克服人性追高殺低的弱點，在人心最興奮，最貪婪的時候少買一點，大家不敢進場，最恐懼的時候多買一點，理論上這樣的做法是可以賺到錢的。甚至許多投資機構還倡導定期不定額，在低點時多扣一筆或金額增加，等景氣翻揚時可使獲利幅度大增。這點我是很認同的，有規律與紀律的投資的確是獲利心法之一。
近年來停利不停損的觀念幾乎是定期定額投資方法的顯學，某基金天后到處宣導這投資法，說過去靠這方法賺了多少。這方法其實是違背長期投資的原意，但我也認同定期定額還是需要停利。以世界礦業來當例子，假設你是每個月底買進，可以由月線圖來觀察定期定額的粗略損益（因為這並未考量到高點時少買，低點多買的特性），24月均線就代表了投資兩年的平均成本，60月均線就代表投資五年的均線。乖離率就是股價離均線的差距，約等於報酬率，你可以發現歷年來世礦最大的24月乖離率約在50%上下，這就是最佳的出場點。當然，不一定你會這麼好運，可以遇到這麼高的出場點，你可以算乖離的平均，在這以上就分批出場。否則等拉回到平均線上，可能就把之前累積的獲利一下子吃掉了，因為就算多頭市場，回測年線也是常見的事情。
當然，若是波動比較小的標的，停利點就要往下調整。如美股兩年乖離約在20%上下，目前也接近這水準，五年乖離率已經超過2007年的高點，雖說美股仍有往上空間，但可以先部分停利。
此外，定期定額適合高檔停利的另一個理由是，通常有不錯的獲利時，金額也已經累積到不小的金額，此時小金額去攤平有如杯水車薪，意義就沒那麼大，如金魚漲到50塊時一次才能買兩尾，此時出場不但可落袋為安，還可以去尋找另一個值得投資的市場。
那不停損對嗎？假設你口袋夠深，活得夠長，或許是對的。世礦是最佳的例子，因為在銀行幾乎每位客戶都會扣款到這一檔，早已面臨到要不要停損的問題。坦白說，礦業的景氣循環早晚有一天會往上，但我無法知道是什麼時候，就算你去問淡水河谷的老闆他也不清楚。若你在二十幾年前的38000高點開始扣日本，現在或許已經回本，講近一點的曾經到5000點以上的美國科技股，6000點的上證，70000點的巴西，你真的有可能撐這麼久嗎？無論是你的口袋，你焦慮不安的心，隨時都會讓你停扣。所以真的不需要停損嗎？這真是個難解的問題。
財經媒體與機構一直吹噓定期定額為必勝的投資法，但現在很多投資人心中一定有個問號，扣了兩三年，為何還是一直賠錢？問題到底出在哪裡？關鍵有幾個，標的的選擇與時機就決定了勝敗關鍵。幾乎所有人都會推薦波動大，成長性高的基金，因此幾乎所有定期定額的標的離不開原物料，新興市場，新興市場中又以中國與巴西為大宗，近來東協也十分熱門。問題就在於這些標的都是當時最看好的，通常媒體與投資大眾一致看好時，絕對不會在低點，很多時候都在相對高點，此時才進場定期定額，很可能都在多頭的尾端，或許前幾個月都是賺錢的，但因為金額小，根本沒太多甜頭可嚐，等盤頭之後，你在高檔累積一定金額，但又不到停利的標準，萬一不幸破線，運氣好是遇到中期回檔，但若運氣不好，遇到長空的開始就墮入痛苦且無窮盡的深淵了。因此，有網友問我現在定期定額要選美國或是中國，如果是我，單筆會做短線強勢的美國，定期定額做中國，利用中國進行轉型的陣痛期，股價在低檔盤旋時開始耕耘，等待轉型成功後的果實。
當然，也有可能轉型失敗，或是耕耘當中遇到颱風（中國金融體系有許多問題），這就是投資的風險，你只能以分散標的來避開。現在被當成落水狗的巴西，原物料，搞不好才是未來定期定額比較好的選擇，現在很爛沒錯，剛好慢慢累積金額，因金額不大，你才有勇氣扣下去，在股價低檔震盪時撐過去。假設現在去扣美國與東協，沒錯，短線上他們最強，但還能強一年，或是兩年？我不知道，但扣在高檔的機率總是比較高的，再想想幾年前，金磚四國不是被媒體捧上天？現在呢？雖然我是順勢操作者，但卻認為定期定額比較適合逆勢操作，長期投資不就應該在低檔時勇於買進才對嗎？再舉一個例子，幾年前美國被唱衰到不行，兩年前我開始推薦美股時，根本沒人要理，現在想買卻又怕高不敢買，印證了沒有永遠的強勢股，以風水輪流轉來形容最恰當不過吧！
定期定額投資失敗的原因在於此法巧妙運用長期投資與人性弱點，因金額不大，加上停利不停損的觀念，你不會想即時停損，你問理專，他會請你繼續扣下去，長期投資要有耐心（反正長期他可能不在那銀行了），就因此陷入無底洞，萬一口袋不夠深，在低檔應該多加碼的時機，你卻沒子彈了。或是無法承受一兩年的虧損，就中途而廢。再來，選擇的標的都是市場正當紅，很容易套牢在高檔。天下沒有白吃的午餐，投資也不是傻瓜就能獲利的，更何況大多數人只是投資傻瓜，心靈若能像傻瓜一般純淨，或許能不擔心虧損而能堅持扣下去，搞不好真有撥雲見日的一天。
定期定額在大多頭階段的確連有錢的傻瓜都能賺到錢，沒什麼好吹噓此法必成功，還出書上電視。金融市場是很公平的，你什麼都不懂，憑什麼要賺大錢，真的把我們這些鑽研投資許久的人當傻瓜（有時候我的投資行為事後來看也是傻瓜）。我承認定期定額的確是長期投資蠻好的實踐工具，也是強迫儲蓄的好方法，但絕對不是必勝的投資法，至少大多數人的投資EQ與口袋並無法支持這樣的方法。
最後我提出一些改良式方法讓大家參考，我不是那種僅會批評，沒有建言的名嘴。首先，標的的選擇不一定要挑波動很大的，尤其若以強迫儲蓄為目的，就連高收益債也可以定期定額，全球股票型基金也是不錯的標的。再來，不一定要挑當紅的產業與國家，你很可能會先甘後苦，可以挑體質好，仍有成長潛力的，但目前遇到一些困境而使股價大跌的區域，如巴西是遇到不好的總統，中國在做結構性改革，只是你真的要有耐心與口袋，不是嘴巴說說或一時興起。
進場時機最好是選在打底階段，或是已經腰斬再腰斬。選擇目前處於多頭走勢的也可以，畢竟一開始就賺錢你會比較想持續扣款，但我建議若從高檔回檔兩成，或是形成很明顯的頭部，可先減碼或退場，甚至停扣，把錢省下來，等待開始有打底的跡象再恢復扣款，若看得懂線型，可以在底部形成時單筆分批進場。停利的確是要做的，10%或20%，看標的波動大小而定。日本在我畫圈圈處就是最佳進場例子，但大概只有傻瓜會在那時候去扣款日本吧！
最後，別對定期定額存有太多的幻想，若一個月僅扣個三千塊，你可能也要一二十年才有機會變成百萬富翁，若你有能力一個月扣三萬，那你的本業就足夠讓你致富，還是專注在本業上，把賺的錢穩穩守下來才是正道。或是你可以將債券基金，保險，結構式債券的配息拿來做定期定額，這是我在銀行時推薦的作法，這可減輕你心理負擔，是個好方法！