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經濟學身為社會科學之一，討論的是人的行為影響，偏偏人的行為千變萬化不可預估，因此，經濟學發展出了「假設」，「假設其他條件不變下」追求單一變數對結果的影響，當然現實生活是絕對不可能這樣的，這也是經濟學往往為人詬病不食人間煙火的原因之一。
在經濟學中最不切合實際的假設之一，就是假設人都是理性的，並在這種假設下發展出了不少經濟學理論。但是近年來，隨著投資學慢慢的興起，成為顯學後，大家才發現實際上人在面對一些重要的決策行為，特別是錢或愛情等，表現的和理性決策完全是背道而馳。從實務上發現，投資人多傾向在持有股票下跌時，繼續持有，即使損失到了50%，但對於上漲的股票，可能漲10%就賣出了，或是因為過度的自信，造成不停的買賣，而使交易成本佔去多數的獲利...等，根據研究，股市中賺賠的比率約為35：65，換言之，大多數的人是賠錢的，在近幾年內，開始有人研究起「投資心理學」來，希望透過心理學的分析，來解析投資人偏執的行為。
本文是讀培生出版社出版之《投資心理學》一書有感，著者為Washington State University的教授John R. Nofsinger，有興趣者可以去找原書來看。
接下來，我想逐步介紹其中內容，本文是其中一篇：
害怕後悔和追求自尊
試想看看，如果你每期都用固定一組號碼去簽樂透，但是從來沒有中獎，有一天一位朋友告訴你，不妨試看看另一組號碼，結果有二種情形：
1.你堅持用原來的號碼，但是你朋友說的號碼中了頭彩
2.你改用了你朋友的號碼，但是你固定簽的那組號碼中了頭彩
雖然這二個例子都不是好事，但哪一種情況會讓你比較懊悔？
根據統計，應該是第二個情況，理由是這組號碼在你過去一次一次的簽注中，你無形中投入了更高的情緒資本（emotional captital），因此，作為後悔的痛苦會比錯失機會來的痛苦強烈多了。
那這種後悔和追求自尊會如何影響我們的投資決策呢？
再試想以下的例子，如果你現在缺錢必須從目前手上持有的二檔股票賣出一檔，你會如何選擇？（假設賣出的金額都能符合所需的金錢）
1.股票A，目前獲利15%
2.股票B，目前損失15%
如果投資人是理性的，按理說，他應該賣出B，暫時不管二者未來前景如何，依美國稅法而言，賣出B的損失可以抵稅，而賣出A的獲利則是要被課稅。
問題是在現實的研究中，投資人多會賣出A，原因就是以上兩個「害怕後悔」和「追求自尊」在作祟。
就如同上面樂透例子一樣，投資人內心裡害怕有一天B回漲所帶來的痛苦，要大於A下跌的痛苦，另外，賣出A，可以馬上滿足A「追求成功」的自尊心。
這個理論，也正可以解釋為什麼投資人總是把賺錢的股票賣得太快，而把賠錢的股票留得太久。
另一個有意思的分析則是討論「消息面和售出決策」之間的關係，根據實證研究，如果今天發佈了一個消息是和你持有公司有關時，若是好消息因而帶動大漲，投資人傾向把已獲利的股票賣出，若是負面消息，而使股價下跌，則是傾向留倉，這一點是和上面談的「害怕後悔和追求自尊」是一致的。
但是如果今天是屬於總體經濟面的消息讓整個大盤受影響，不管是利多或利空都不太會引發投資人出脫的意願，事實上，根據研究，在總體利多消息時（如兩岸和解），已獲利的投資人反而更不可能賣出持股。
這個例子談到了有趣的人性中的後悔特質，也就是說，如果股票賠錢了，責任歸咎於自己的決策，投資人會無比的後悔，特別是如果大盤上揚，但是自己持有的股票是下跌時，後悔的程度會最強烈，但是如果反過來，大盤和持股同步下挫，投資人自然會把責任歸咎到大盤或其因素（不管是否真的如此），投資人心裡的後悔程度就會相對減弱。
作者簡介_Rus
經營部落格 RusRule Financial Broadcasting 超過八年，內容專注在總體經濟分析、政府財政和公司治理，著有《公司的品格》一書。