兩個理由，油價今年不可能大漲！

摘要

2016年1月，國際油價一度崩跌到28塊美元以下的價位，大約一季左右的時間，4月20號，國際油價已經快速反彈到43塊美元左右，漲幅約50%以上。可是從原油需求的角度來看，一季內的變化幅度不大，根據國際能源總署IEA的估算，2016年的原油需求成長速度相當緩慢，主要還是在亞洲地區的成長。

2014Q1〜2016Q4全球能源需求估算（20160311 IEA報告）

資料來源：https://www.iea.org

至於供給方面，雖然石油輸出國家組織（Organization of the Petroleum Exporting Countries：OPEC）在多次國際會議上達成不增產的共識，但是OPEC的整體產能依然維持在近年來的相對高點，因為國際油價走低後，傳統產油國自然是希望增產，賺取更多外匯，但一起增產的結果，便是增加供給壓低油價，即使不增產，OPEC產油國也難抑以大幅減產，因為國家財政預算比往年更吃緊，而減產後再復工的時間與資金成本並不小，如果出口原油市占率被新崛起的美國頁岩油產業搶走，那更得不償失，所以維持原產量是OPEC心照不宣的做法。

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非OPEC產油國的原油供給量

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美國原油供給量和鑽油井數量變化

資料來源：https://www.iea.org

國際油價的暴跌，不只傷害OPEC產油國的經濟成長，同時也迫使美國頁岩油產業必須改革和關閉油井，不過美國頁岩油產業面對惡劣環境，自我優化和降低營運成本的能力相當高，油井減少75%，但是原油產量減少不到10%，營運成本大幅降低了，產能減少也讓市場對原油跌勢改觀，預期油價落底的機率大幅提高。

對整個能源市場來說，國際投資人對於美國能源業的前景會逐漸樂觀，因為經過市場激烈的競爭，汰弱留強，美國頁岩油企業的競爭力又更上一級，未來美國主導國際油價的能力也跟著提高，雖然2016年大部分的時間裡，國際油價很難超過50美元，但長遠來看，只要歐美和亞洲地區的經濟成長回穩，國際油價可望維持在50美元以上的價位，供給需求也能回到更穩定的狀態，短線的干擾因素則是以主要國家央行的貨幣政策為主。

從北美WTI原油的價格走勢來看，不難看出WTI原油除了受到供給需求的影響以外，美元指數的強弱也會影響原油的變化方向，而美元指數的動向，受到美國聯準會、歐洲央行、日本央行、英國央行等主要央行的政策影響，尤其是美國聯準會的升息預期，美元指數在2015年底達到波段高點，國際油價和原物料則維持低迷，拖到2016年1月才落底，強勢美元對國際油價的抑制力相當大，直到金融市場預期聯準會短期內針對美元升息的預期消逝後，美元指數走弱，國際油價出現明顯反彈，從一系列的推論可以看出，供給需求和美元指數的動向，是國際原油的主要兩項變因。

 

雖然2016年第二季到第四季，全球能源產量的供給成長速度已經持穩下來，但是產量仍然維持在近年高檔，美元指數方面，雖然聯準會減少升息次數和提高市場美元寬鬆預期，但是歐洲央行、日本央行、英國央行、中國央行也同步在放寬貨幣政策，維持非常寬鬆的貨幣政策，這意味著美元指數雖然不至於大漲，但也不會出現劇烈跌勢。

從供給需求還是美元強弱兩件事的現況和趨勢分析，2016年剩下的日子裡，較高機率會維持區間震盪的發展，國際油價較高機率也會如此，雖然很低的機率再出現破底行情，但也不容易看見超過70美元以上的大漲行情。