德銀、大摩：負利率是大規模毀滅性武器、危險實驗

摘要

MarketWatch報導，摩根士丹利（大摩）17日指出，歐洲央行（ECB）3月10日會議的最大利多可能是按兵不動！原因？大摩估算，ECB若進一步調降超額存款準備金利率、歐元區銀行業利潤恐將縮減5～10%，進而創造出新的系統性風險。此外，大摩認為ECB進一步加大負利率政策力道也無法讓歐元走貶、因為民眾的投資組合調整大多已經完成。大摩形容負利率政策（NIRP）是一項「危險的實驗」！

根據美銀美林（BAML）的研究，NIRP僅在瑞典取得些微成效，包括歐元區、瑞士以及日本的通膨預期都未見提升。ECB總裁德拉吉（Mario Draghi）15日出席歐洲議會聽證會時表示，ECB已做好盡本分的準備。

BusinessInsider報導，大摩分析師Huw van Steenis 17日指出，NIRP不但不會提振歐元區銀行業放款、反而會讓業者變得更加保守。德意志銀行策略師David Bianco 14日更是以「大規模毀滅性武器（WMD）」來形容負利率。

根據聯邦公開市場操作委員會（FOMC）於2016年1月29日公布的2010年8月5日會議備忘錄內容，當時考慮的三種加碼寬鬆選項之一就是調降超額存款準備金利率（IOER）以及聯邦基金利率區間。這份由Brian Sack、William B. English署名寫給FOMC委員的備忘錄中提到，調降IOER、聯邦基金利率區間的經濟刺激效果有限、而且大砍IOER也可能會衝擊貨幣市場的正常運作

2012年9月時任太平洋投資管理公司（PIMCO）執行長的伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）投書英國《金融時報》指出，Fed好在沒有順應某些專家的呼籲調降IOER、否則貨幣市場產業將會遭受更大的傷害。

Thomson Reuters曾報導，紐約Fed經濟學家在官方部落格上表示，如果將IOER降至負值，貨幣市場和銀行體系將因而受傷。更何況，調降IOER並不會改變銀行的放貸標準。

日本央行（BOJ）總裁黑田東彥（Haruhiko Kuroda）2月3日在一場研討會上發表演說時指出，如果BOJ認定工具箱裡的現有政策措施不足以讓通膨達到2%目標、決策當局必須做的就是開發出新的工具。黑田堅定地表示，貨幣寬鬆措施是沒有極限的！

華爾街日報報導，日本財長麻生太郎（Taro Aso）2月2日表示，若對金融機構施加過大壓力、恐將衝擊其金融中介功能。

CNBC 11日報導，PIMCO美國核心策略師Scott A. Mather發表報告指出，NIRP可能是導致全球金融狀況緊縮的主要催化劑。他提到，美國實施零利率政策（ZIRP）期間儲蓄率不降反升，因為存款戶得存更多錢來彌補日益低落的利率。美國商務部2月1日公布，2015年12月個人儲蓄率自11月的5.3%升至5.5%、平2012年12月以來最高紀錄。

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