上星期是跨年連續假期，國際金融市場也相對冷清。原油價格也在這一週做簡單的區間整理，上週都在36～38美元小幅度盤整。在原油崩跌的2015年，我們常聽到周圍的朋友，在不懂美股投資的情況下，通常會有幾種投資方式與管道：
一、去操作原油期貨
二、透過銀行去買能源類基金
三、操作台股相關的股票（例如：塑化業）
其實這幾種缺點遠大過於優點！我們必須提醒各位讀者朋友，先來看看第一種操作原油期貨。
期貨是具有槓桿性的商品，根據最新的保證金規定，操作1口（期貨單位最小單位為1口），輕原油保證金為4400美金，約14萬5千元台幣。但是一口就是1000桶原油，以目前每桶約37美元左右價格，你就是在買賣37x1000=37000美元的商品，相當於122萬台幣。操作方式非常不適合一般上班族，也不適合看好原油的長期投資者。（期貨有換倉成本，通常短期操作居多）
第二種為透過銀行理專介紹買進能源類基金，這兩年來台灣投資人已經慢慢覺醒，知道ETF投資成本極低，遠勝過銀行通路販售的基金，ETF的好處這邊就先不贅述。有關ETF的代碼查詢，請大家參考這篇：買下地球系列--美股ETF國際代碼整理（前進海外必備）
第三種方式：操作台股相關股票（如塑化業），最大問題是「不夠直接」，雖然塑化業與原油的漲跌相關，但關聯度依舊不夠，且塑化業也有許多產品鏈，如果之後原油從每桶37元漲回70美元，很可能買的台股還是虧錢的，明明你看對行情卻沒賺到。
所以我們才會提醒各位讀者，除了台股帳戶之外，每個人都應該擁有一個美股帳戶。
在上星期我們先分析了目前能源的供需情況，這週我們繼續往下分析幾家能源公司。
市值相當於10家日月光的SLB
我們介紹的第一家公司是Schlumberger Limited（股票代號：SLB），SLB是一家全球化的技術服務公司。1927年創立的勘測公司，經過75年發展和擴張，先後收購20多家公司或其他公司的業務，形成能為客戶提供即時油氣田綜合服務和解決方案的公司，並將其資訊技術和網路解決方案拓展到油氣行業外的其他領域。
主要業務領域包括兩大方面，一是傳統業務：油田服務，二是信息技術：SchlumbergerSema。整個公司由三大部門組成：油田服務、電子交易與測試和資源管理服務。
下圖取自於晨星，2009年海嘯時，縱使當時原油價格大幅下滑，全球景氣大幅衰退，SLB依舊維持獲利（紅圈），且10年來自由現金流都維持正數（藍框）；此外，公司也運用現金實施庫藏股（綠框），是一家能夠抵禦嚴重經濟衰退的好公司：
這樣的公司有一個好處，就是在產業景氣低迷時，還可以利用強健的現金流，去併購其他的小公司，藉以擴大市占率。
下圖可以發現SLB的業務在全世界發展相當平均，公司三大部門也是均衡發展，沒有偏重在任何一塊：
來源：SLB的年報
從營收、國際的利潤、北美地區的利潤來觀察，SLB（藍色曲線）比其他兩家競爭對手表現的還要平穩。國際部分的利潤甚至微幅成長：
來源：SLB在Cowen and Company Ultimate Energy 2015/12/1的Conference
從下圖技術指標來觀察：對照週線的RSI，可以發現在08年底、2011年底都曾出現價格大幅度的背離現象，而之後SLB的股價都呈現一個相當大的波段漲幅。現在週線的RSI再度出現大幅度背離：
下面兩張圖則是以本益比來做切入，由於能源股屬於景氣循環股，在投資上，應該要買在本益比高的時候；可以發現在本益比高的時候買進、本益比低的時候賣出，會有兩個很不錯的獲利時段：2005-2008，SLB從一股37美元漲到110美元，2009-2014從一股40美元漲到104美元，這就是景氣循環股的關鍵：
註：紅框處為SLB本益比變化
市值436億美金的Phillips 66（股票代號PSX）
第二家公司是Phillips 66，是2012年5月康菲石油將旗下煉油部門、加油站和管道資產拆分出來成立的獨立公司。業務分四個部分：
Midstream部分為輸送原油和其他原料到煉油廠和其他地點；及供應精煉和特殊產品，以及提供原油和石油產品的存儲服務；也收集、處理、運輸和銷售天然氣；在美國運輸、分餾和銷售液化天然氣。
Chemicals部分為生產和銷售乙烯和其他烯烴產品和各種特殊化學品，包括有機硫化學品、溶劑、催化劑、鑽井化學品和採礦化學品。
Refining部分主要在美國和歐洲的14座煉油廠提供買賣，還有提煉原油和其他原料成石油產品，包括汽油、蒸餾油和航空燃料。
M&S部分在美國和歐洲購買轉售和營銷精煉石油產品，包括汽油、蒸餾油和航空燃料。也生產和銷售特殊產品，如石油焦、蠟、溶劑和聚丙烯；此外也參與電力生產。
PSX的優勢在於營收來源與獲利來源不偏重在特定一塊；煉油部分，因為美國汽油需求旺盛， 縱使原油低廉，依舊供不應求，成為獲利的主要來源。
下圖為2015年第三季財報，可以看到PSX的獲利比上一季成長：
下圖是PSX週線圖，可以看到PSX受到原油大跌的影響不大，前面有提到，目前美國汽油相當便宜，刺激汽車銷量不斷成長，也間接抵銷了原油下跌的頹勢。未來如果原油價格往上，煉油的裂解價差（Crack spread）進一步擴大的話，PSX的獲利會進一步提升，是一家進可攻、退可守的公司：
另外，PSX也是巴菲特投資組合中，第六大持股；而PSX在2015 Q2的時候，還不在他的前六大持股中，顯見巴菲特在Q3增持了不少PSX（下圖紅框處），意謂看好PSX：
風險較高的中小型股CASY
第三家公司，風險性較高一點，目前市值49億美金，差不多等於2家友達這麼大而已，在美股市場屬於中小型的公司，比起SLB的880億美金跟PSX的436億美金是小巫見大巫。但因為這家公司的經營模式很類似台灣的全聯、7-11（且本益比還較低），還有成長的空間，所以特別拿出來介紹。
CASY是一家加油站和便利商店結合的複合通路。專門開在鳥不生蛋的中西部，利用比較低的油價，吸引客人來加油。公司近幾年積極發展毛利高達60%的熟食提高獲利，讓客人加油可以順便吃個熟食。
下圖可以看到這家公司在2006到2015年，本業獲利不斷成長（上紅框），且實施庫藏股（下紅框）：
下圖是CASY最新的季報，可以發現公司的利潤大都是來自於熟食：
註：左為營收分布，右為利潤分布，綠色為石油，紅色為便利商店，土黃色為熟食
由於CASY屬於零售業，所以要觀察同店成長。從下面的季報觀察，目前同店成長的趨勢依舊：
觀察上圖的日線圖，CASY目前股價的確有一點過熱，以下圖的本益比來觀察（紅框處），也的確有些貴，但考量到未來美國內需強勁，且汽油依舊低廉，股價若是有修正，或許是一個很不錯的標的：
在本週專欄中，我們介紹了SLB、PSX、CASY這幾家公司，希望每一位讀者在新的2016年中，都獲利滿滿，身體健康。
[快速結論]
如果你認為原油會繼續跌到每桶30美元以下，這篇文章還是適合你閱讀。因為在每個產業中總是有賺錢賺不停的強者存在。利用正確的方式投資，勝過玩一堆槓桿性金融商品。
本文獲作者授權轉載，原文：強大護城河+健康現金流的能源強者--SLB與PSX
作者簡介_畢德歐夫
現職為外資券商當沖交易室經理，曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票，20歲開始國內期貨與選擇權的操作，而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨，22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習，累積交易筆數超過125萬筆。