個人理財

八月十一日,中國人民銀行無預警下調每日人民幣兌美元中間價約一.九%,導致人民幣重挫,隨後中間價小幅走升,十八日人行設定為六.三九六六元兌一美元,短期止跌。對熱愛人民幣資產的投資人,這波貶值,究竟是出場警訊,還是逢低進場契機?

根據中央銀行統計,今年七月底,國內銀行人民幣存款餘額已約新台幣一兆七千億元,也是國內人民幣存款規模首度下滑。其中被視為一般民眾投資意願的外匯指定銀行(DBU)人民幣存款金額達新台幣一兆四千億元。

同樣以投資人民幣存款為主的人民幣貨幣型基金,也是炙手可熱。國內發行人民幣貨幣市場基金從去年的兩檔增加至今年的十三檔,規模從新台幣七十二億元大幅成長至逾二百二十一億元;人民幣債券型基金約十六億元。

現金存款:
若要操作匯差,別再加碼

僅管現在人民幣兌美元的匯率,止穩在六.四元左右,但不少外資機構認為,人民幣還有下跌空間。

瑞銀在最新報告中,將未來三個月、六個月人民幣兌美元匯率預測值,下修至六.五元,未來十二個月下修至六.六元,並強調「如果市場對人民幣貶值預期大幅上升,匯率仍有突破這些水準的風險。」美銀美林更喊出二○一六年底前,將來到六.九元的價位,與之前預估的六.五元相比,修正幅度不少。

既然如此,手上有這些商品的投資人,是否要調節?專家認為,這要視投資人是為了賺取匯差或利息而異,但原則上仍建議適度減碼。

據統計,今年以來至八月十七日,人民幣兌美元貶幅三%、新台幣兌美元貶幅二.七六%,跌勢猛烈。這陣子亞洲國家貨幣展開的競貶大賽,人民幣和新台幣都是緊釘美元,扣掉了換匯手續費之後,兩者相去不遠。

花旗銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰提醒,倘若買進人民幣存款的目的,是為了利息,現在人民幣一年期定存利率約二%上下,表面上雖高於新台幣定存約一.三五%,但以投資的角度而言,中國經濟基本面問題更多,銀行體系壞帳也高於台灣,未來人民幣、新台幣雖同時趨貶,投資前者匯損卻可能更大,吃掉微薄的利差,建議手上有部位的人要加以調節。

貨幣型基金:
報酬率近定存,最好減持

至於人民幣貨幣型基金,雖然操作邏輯與人民幣存款相去不遠,但相較於人民幣存款,更不獲得專家青睞。

一來是因為,國內的人民幣貨幣型基金,配置於人民幣存款的比重,合計都在八成到九成,另放置少許比重公司債,也因為如此,人民幣貨幣型基金的整體報酬率,和人民幣定存在伯仲之間,卻讓投資人承受比定存高的風險。

根據統計,今年以來,國內人民幣貨幣型基金的平均報酬率為負○.二二%,跌幅雖少於人民幣定存,但扣掉保管費、手續費等費用,其實兩者虧損幅度差不多。

「(人民幣貨幣型基金)報酬率太低了。」王進彰說,既然新台幣、人民幣兌美元的跌幅都差不多,確實沒有非持有人民幣貨幣型基金不可,因為你承受的匯損風險,不亞於新台幣。

倘若有意在人民幣和美元之間進行匯兌操作,就得減碼人民幣存款和貨幣型基金了。政大金融系兼任教授殷乃平建議,若真要持有這些商品,務必做好避險的規畫,適度增持美元資產。

對於持有人民幣債券型基金的投資人,專家異口同聲建議,最好適當調節,因為中國再度降息的可能性不低,屆時債券的配息水準勢必再下挫。

不但配息可能下調,債信風險也升高。南台科技大學財金系助理教授朱岳中指出,人民幣債券信用評等一向偏低,企業財報透明度和嚴謹度也始終為人詬病,如今人民幣大貶,是否導致某些企業因獲利遭大幅侵蝕,營運受創,演變成下一顆未爆彈,確實加深投資人對人民幣債券型基金的疑慮。

債券型基金:
不兌換其他貨幣,可續抱

王進彰認為,倘若投資人將人民幣債券型基金列為資產配置的一部分,不打算兌換成其他貨幣,沒有蒙受匯損的壓力,且垂涎四%到六%左右的利息,未必要減碼;但如果將來可能兌換成美元,就會面臨利息收入被匯損吃光的窘境,減碼就有其必要性。

對於空手的投資人,專家一致建議,不論是人民幣存款或相關基金,現階段都不宜貿然介入,鎖定美元資產,才是持盈保泰的上策。

【延伸閱讀】人民幣貶值,存款、基金變難賺—人民幣相關商品績效與操作建議

人民幣存款 (風險最低)
.規模:1.7 兆元(新台幣)
.今年來報酬率:-1.42 %
.操作策略:
1. 賺取利息為主者,可續抱
2. 以匯兌操作為主者,宜減碼

人民幣貨幣型基金 (風險次低)
.規模:221 億元(新台幣)
.今年來報酬率:-0.22%
.操作策略:
1. 空手者不宜搶進
2. 持有者宜減碼,可考慮轉存定期存款

人民幣債券型基金 (風險次高)
.規模:15.7億元(新台幣)
.今年來報酬率:-0.11 %
.操作策略:
1. 空手者不宜搶進
2. 持有者宜減碼,可轉至美元資產避險

中國股票型基金 (風險最高)
.規模(新台幣):154 億元
.今年來報酬率:1.08 %
.操作策略:
1. 與人民幣升貶無直接關係,操作應考量基本面
2. 股市下行風險尚未消失,不宜搶短

註1:人民幣存款規模、各基金規模統計至7月底
註2:報酬率為新台幣計價,統計至8月13日,人民幣存款的報酬率為匯損計入利息的整體報酬率

資料來源:Morningstar、央行、花旗銀、瑞銀
整理:張舒婷