股市與政治的關係到底有多深？最近因為學生佔領立法院事件，使得台股表現也跟這扯上關係。不可否認，服貿的確與經濟有關，也跟上市櫃公司獲利表現有關，但那都是一個假設值，而這假設值會不會實現，股市講的最準。
知名財經部落格黃國華統計了一個表，對照台灣簽ECFA前後經濟表現，數據會說話，請讀者自行解讀。
資料來源：黃國華臉書
如果再用股市來看，2007年台股曾最高到9800多點，馬英九上任時最高9300點，即便是2011年景氣最好時，也只有9200點。因此不管從心理預期和經濟表現來看，真正推動股市的大咖法人，對馬英九口中的經濟利多似乎不怎麼埋單。否則，台股今天的指數應該要追上日股和道瓊，萬點起漲，而非在八千點徘徊不去。
為何政府預期的利多，沒有讓投資人買單？唯一解釋：這些利多「不可能實現」。投資市場講的是期望值和機率，如果期望值高但機率低，這樣的利多對股市而言反而會變成利多出盡。
那麼股市反應究竟是甚麼？股神巴菲特的回答就是：企業未來獲利的折現價值；換言之，跟未來獲利無關的，只是影響投資人情緒，有時影響長，有時影響短，但實際影響是非常小。
有一篇論文由哈佛大學經濟學教授卡特勒（David Cutler）和桑默斯（Larry Summers）、麻省理工學院經濟學教授波特巴（James Poterba）於1989年發表，專門研究非經濟事件對市場的衝擊。
為了找出非經濟事件對股市造成衝擊的證據，這三位學者從《世界年鑒》的「世界重大事件年表」的事件觀察，時間範圍從日軍偷襲珍珠港直到1987年股市大崩盤，然後刪除掉那些不曾登上《紐約時報》頭版的事件，以及《Time》雜誌商業版沒有談論過對投資者有影響的事件。
他們以標準普爾500指數為標的，在他們所列出49項大事件，如韓戰、偷襲珍珠港、甘迺迪遇刺等中，他們發現沒有任何證據顯示非經濟事件會對股市造成嚴重衝擊。平均來說，在49次事件期間，標普500指數平均上漲1.46%，較其他交易日的平均 0.56%變動率，僅多出近一個百分點。由於差別極小，最終的研究結論是，非經濟事件，對股市的影響力「小得令人吃驚」。
因此，當前幾天金管會的聲明：「近日受學生侵入立法院及行政院重大事件影響，已嚴重衝擊國內股市穩定，自3月18日至3月21日已下跌154點，市值減少5337億元，已造成投資人重大損失，金管會對此情形深表遺憾與痛心。」
看到這樣的新聞稿，才真的會讓人心痛。因為官員顢頇到連因果關係都搞不清楚。如果學生佔領就導致市值損失5千多億，幾天後台股又再度大漲是怎樣，慶祝學生被警察打嗎？
即便在國外，非經濟因素也打擊不了股市。以911事件為例，事件爆發後半年，美國大盤指數甚至超越歷史漲幅。2002年3月11日，道瓊Wilshire 5000指數較9/11攻擊前，上漲了8.8%，較2001年9月17日收盤更大漲了近15%。根據Ned Davis研究公司調查指出，在1940至1998年間，共有28次重大危機爆發，然平均約6個月後，股市平均可較危機爆發前上漲2.3%。
但肯定會影響到企業與股東獲利的事件，就一定會反映在市場上，尤其以2012年馬政府強推的證所稅最經典，根據監察院的糾正文，2012年3月至7月底是證所稅立法期間，若以同年2月底，台灣證券市場上市上櫃公司總市值22.3兆元為基準，相較同年7月底時的20.08兆元，減少2.22兆元。但隨著證所稅最後改得四不像，同時又大幅放寬，股市才會一路從七千多點上漲到目前的位置。
台灣投資人真的不是被嚇大的。投資台股的人，每年早習慣總會遇到政治利空，從2003年入聯公投、2004年兩顆子彈、2006年紅衫軍、2010年政府打房等，這些非關企業獲利的消息對台股的衝擊，事後證明都是短期；且台灣內需小，多數企業靠外銷，國際景氣因素遠大於國內非經濟因素影響
最明顯的例子，就是2008年馬英九當選，也難敵全球經濟衰退，當初喊馬英九，股市會上兩萬點的人，最後只能證明他是很厲害的騙子（？）。而深信或者擔心這些政治利多或利空者，筆者只能說股市不是你該來的地方。
作者簡介_約翰之聲
一位喜歡研究國際財經與公共政策的專業投資人。