摘要
1.第3季財報公布後，投資人就可利用全年EPS預估股利並提前布局2025年高殖利率股，搶占「殖利率行情」。
2.高殖利率股通常能吸引法人及大戶關注，除權息前常出現波段漲幅。
第3季財報公布後，正是預估上市櫃公司2024年全年度獲利，進而預測股利配發的好時機，聰明投資人可提早布局高殖利率股，搶占2025年的「殖利率行情」！
上市櫃公司按規定，需在每年3月15日前公布前一年度的年報及股利政策。一旦現金股息殖利率達到4%、5%以上，便被市場視為高殖利率股，往往能吸引法人及大戶的關注，帶動股價上漲。資深分析師鍾國忠表示，若公司公布的股利政策優於市場預期，更能激勵股價表現。
此外，具備一定市值規模的高殖利率股，還可能被選入高股息ETF的成分股中，進而推升股價上漲。
每年6月～8月除權息旺季前，高殖利率股往往成為盤面資金追逐的焦點。然而，這些高殖利率股，通常不會在除權息前一日時擁有最高的殖利率，因為當公司宣布將派發高股利時，股價即會反映、逐步走揚；反之，殖利率便會隨之降低。
存股達人星大表示，投資人能在股利政策發布前提前卡位，不僅之後能參與除權息，更有機會賺到高殖利率題材所帶來的波段漲幅。當波段漲幅達10%、20%，遠高於4%、5%的股息時，投資人就可自行評估是否獲利了結，或是繼續持有、參與後續的除權息。
根據前3季財報資訊，提早布局下一年度的高殖利率股，將能大幅提高投資勝率與預期報酬，多數公司會將每股盈餘（EPS）的一部分，作為股利配發給股東。因此，投資人若能預估全年EPS，並參考過去的盈餘分配率，就能發掘出高殖利率股。根據星大及鍾國忠等2位專家，針對選出下一年度的高殖利率股，有以下步驟：
步驟1》從前3季EPS
預估全年獲利
前3季財報公布後，投資人有了前3季累計的EPS數字，僅需再預估第4季EPS，就能相對準確地估算全年獲利。預估全年獲利有以下要點：
①以近4季EPS推估全年獲利：若公司營運相對穩定，可將當年度前3季累計EPS，加上前一年度第4季EPS，作為全年EPS的初步估算。不過，仍需因產業特性進行調整。
②留意產業淡旺季與營運變化：每個產業有各自的淡旺季，像是每年10月即進入外銷產業旺季尾聲；至於內需產業，如百貨業10月起將有週年慶陸續起跑。最終仍視各公司實際情形而有所不同。
鍾國忠指出，假使一家外銷為主的企業，過去前3季累計EPS約能占全年獲利的80%，則可用已知的前3季EPS除以80%，來預估全年度獲利。
此外，企業常面臨旺季遞延或提早拉貨的影響，若當年度原先第3季旺季遞延至第4季，此時參考前一年度第4季的EPS將會失真，得加入相關影響調整預估。
③按營收增減幅度做調整：假使12月已公布的10月與11月營收，數據較前一年度同期成長2成，則可將前一年度的第4季EPS拉高2成預估。嚴謹一點的投資人，甚至會加入稅率因素進行預估。
④參考法人研究報告的預估EPS：法人報告所預估的EPS，有其一定準確性，誤差值不會太大。投資人可以向營業員詢問，或是多開幾家券商並加入其投顧，來索取多份研究報告，再交叉比對其中所預估的EPS數字。
星大提醒，部分法人報告、企業公告自結損益，對於盈餘並未區分稅前與稅後，所預估出來的EPS將可能失真。若內文未提到「歸屬母公司淨利」及「稅後淨利」等會計字眼，就很可能是稅前EPS，投資人得特別留意。
步驟2》從近7年
盈餘分配率推估股息
每家企業的股利政策都會根據營運情形、未來展望等因素做調整，除非有大幅增加資本支出等特殊因素，多數企業的盈餘分配率會在一定範圍內呈現相對穩定的趨勢。股息預估可從以下2方面進行：
①以近年盈餘分配率作參考：投資人可觀察企業近年的盈餘分配率區間，或是以平均值作為股息配發的預估參考。
投資人可以近7年平均盈餘分配率作參考。星大認為，該時間跨度將涵蓋產業景氣的大小循環週期、反映企業的營運情況，以及長期配息政策。
例如，一家公司2024年預估EPS為7元，近7年盈餘分配率為70%，近3年因縮減資本支出，盈餘分配率提高至90%。此時，若以近3年盈餘分配率來預估，即為6.3元（＝7元×90%）。
②觀察特殊股利慣性：部分企業可能存在特殊的股利慣性，例如維持絕對股利金額不變，或在股價下跌時增加配息以穩定股價。投資人可依企業歷年的股利政策公告，以及公司管理層對外發言，來判斷這項特殊慣性是否繼續維持。
像是世界（5347）自2010年起至今，縱使每年獲利起伏，現金股利數字皆不低於前一年度，甚至超額配發；精誠（6214）則是自2020年起至今，每年現金股利配發約在5元上下，也讓股價在下挫時，會有喜愛股息的買盤承接。
步驟3》用預估股息
計算現金股息殖利率
將預估股息除以股價，即可計算出預估殖利率。根據證券交易所統計，截至2024年10月，台股平均殖利率達2.49%。一般而言，當個股殖利率達到4%、5%以上，遠高於台股平均水準時，就被視為高殖利率股。
星大習慣利用7年平均現金殖利率的區間，來估算個股的合理價值。
例如，若一檔個股的歷史平均殖利率在4.5%至6%之間，且預估今年配息7元，則可以計算出該股的合理價值區間為116.6元（＝7÷6%）至155.5元（＝7÷4.5%）。當股價低於該區間的中間值時，他認為該個股相對具有更高的投資價值。
步驟4》依3方面評估
企業未來展望是否正向
雖然股利政策是以過往的營運表現為基礎，但股價卻主要反映的是公司的未來前景。即使一檔股票的殖利率很高，如果公司缺乏成長性，股價可能難以持續上漲，甚至可能面臨填息困難。因此，在投資高殖利率股票時，除了關注殖利率外，還應留意公司的成長性。可從以下幾個方面進行評估：
①景氣循環：了解公司所屬產業的景氣循環，以及公司在產業中的地位。
②公司展望：參考公司管理層對未來營運的展望，以及產業分析師報告。
③營運指標：關注公司的營收成長率、毛利率、淨利率等關鍵指標，以了解公司獲利能力和成長潛力。
星大建議，一般投資人若無太多時間研究，不妨從元大高股息（0056）中的成分股，挑選出潛在的高殖利股，因為該檔ETF以台灣50及中型100指數為篩選範圍，選出預估未來1年現金股利殖利率最高的前50檔個股作為成分股。
該ETF每年6月、12月會進行成分股調整。其中，6月的調整以當年度上半年的營收和第1季財報為基礎，較能反映公司的成長性；12月的調整則以全年度的財報數據為基礎，來預估下一年度的配息。假使某一檔個股在12月被納入成分股，但全年表現平淡，卻擁有高殖利率，那麼在隔年6月除權息前，股價很可能會有所反映，較能預期有波段漲幅的價差出現。
在預測2025年高殖利率股時，鍾國忠看好AI、資安等新興產業（詳見表1），而星大則關注車用、散裝航運等傳統產業（詳見表2）。兩位專家都認為，兼具成長性和高殖利率的個股，在接下來的高殖利率行情，股價較容易能有所表現。
鍾國忠表示，投資人布局高殖利率題材個股時，應根據自身的投資目標和風險承受能力來選擇。投資人如果偏向長線存股，則可著重於長期的現金流以及資產部位的累積，就不應過度追求短期價差的產生；如果想賺取高殖利率波段漲幅的投資人，當股價不如預期時該適時停損，而非套牢成為長期存股。
延伸閱讀
銅板股名單》便宜有好股！殖利率5%起跳、配息10年不停歇！3檔股價不到50元
牛市未歇、金融股賺飽飽！證券業獲利大躍進、「這2檔」配息值得期待？
本金太小，只能放棄存股？45歲存股、55歲退休謝士英：從小額儲蓄開始
作者簡介_Smart 智富月刊
《Smart智富》成立於1998年，提供股票、基金、期權、黃金、外幣、債市、房地產、保險、退休規劃、消費觀念等投資理財領域的知識、情報與課程服務。旗下產品有台灣發行量最大的理財月刊－《Smart智富》月刊、排行榜常勝軍－《Smart智富》密技雙月刊、《平民股神教你不蝕本投資術》《權證小哥教你十萬變千萬》等財經暢銷書，以及DVD、課程講座、大型論壇、facebook等，全方位服務投資族群需求。
網站：Smart 自學網