股票

常有讀者問華倫老師一個問題:「最近某某股票營收獲利不錯,可不可以存股?」

範例1》恆大
受惠於短期口罩需求 後續恐無基本面支撐

首先就以今年漲幅頗大的新冠肺炎疫情受惠股––恆大(1325)來說明。恆大主要的產品是不織布,不織布可用來製造紙尿褲、衛生棉、隔離衣、口罩、床單、購物袋、棉被套、西裝套⋯⋯等,雖然不織布在全球需求呈現穩定成長,但因為國內外廠商不斷擴增產量,造成全球不織布市場長期供過於求,競爭狀況非常激烈;因此過去幾年,恆大的獲利表現並不突出,甚至可以說是非常不穩定,表1為恆大過去8年和今年上半年的稅後淨利、每股盈餘(EPS)和配息的表現。

過去8年(2012年~2019年),恆大股價最高點是24.8元,出現在2013年4月;最低點是15.4元,出現在2019年10月左右,過去8年恆大的本益比介於14倍~47倍之間。

但由於今年疫情爆發,全球口罩需求量大增,使得恆大在今年上半年EPS就高達8.66元,全年EPS可以輕鬆超過10元,大賺超過1個股本,挾帶高獲利的題材助攻之下,恆大於今年6月10日,股價登上216元歷史新高,本益比更一度達到251倍。

隨後,恆大每個月的營收幅度仍然呈現爆發性成長,年增率高達400%~700%以上,但是股價已經由高點216元修正至低點116.5元,當初追高在150元、170元,甚至是200元以上的投資人,後續可以解套嗎?

假設疫苗在3年~5年內開發不順利,疫情持續加劇,那麼未來3年~5年恆大的獲利仍舊可以維持今年水準;但假設明年疫苗開發完成,疫情逐漸緩和甚至消失,人們不再戴口罩,那麼恆大的獲利就會打回原形。

甚至要進一步思考,在疫情期間,全球都在擴增大量不織布生產線,待疫情過後,產品自然將嚴重供過於求,恆大的獲利甚至有可能比8年前還糟糕,屆時恆大的股價表現會如何呢?

 

範例2》國際中橡
過去8年獲利暴起暴落 為典型的景氣循環股

把時間推回到2017年~2018年,輪胎原料碳煙生產大廠國際中橡(2104)的獲利高速成長並創下新高,就有投資人問我,國際中橡是不是也適合長期存股?我的答案也是否定的!

表2為國際中橡過去8年的稅後淨利、EPS和配息。請先不要看2019年,先看2017年~2018年,國際中橡的基本面的確表現非常強勁,股價也從2016年的低點21.8元上漲到2018年1月的波段高點52.8元;2018全年,從1月~12月,國際中橡的營收表現都是大幅成長,2018年9月單月營收更是年成長32.3%,2018年第3季的EPS達1.5元,相較2017年第3季EPS僅1.01元,大幅度成長近50%。

但此時國際中橡的股價已經從年初的高點52.8元修正到40元以下,「不了解國際中橡基本面」的投資人看到公司的營收與獲利高成長,還以為40元以下是便宜價的好買點;當投資人買進之後,國際中橡股價持續重挫,2019年底的收盤價是31.4元,至今年3月時,最低崩跌到剩下18元。

前一段指出「不了解國際中橡基本面」的投資人,事實上我就是不了解國際中橡基本面的投資人,綜觀國際中橡過去8年的獲利暴起暴落、忽高忽低,儼然就是一個景氣循環股的典型。

所以我在2017年~2018年就不建議投資人存國際中橡,當你在2017年或2018年國際中橡獲利創新高的時候,是否想過國際中橡在2012年到2015年的獲利都是成長後再大幅度腰斬,你不怕在2018年買進國際中橡的時候,2019年國際中橡的獲利就腰斬嗎?果不其然,國際中橡2019年的獲利為11億6,800萬元(2019年並沒有疫情干擾),比起2018年的29億9,400萬元,大幅衰退60.99%。

 

所以,只看最近的營收、獲利成長,到底可不可以存股呢?相信各位心中已經有答案了。人們通常會特別重視最近發生的事件,近期事件的影響力對股價通常會過度反映,要留意別落入這種心理陷阱。

長期關注本專欄的讀者應該知道,我個人喜歡不受景氣起伏影響的民生消費股,存股者期望的是長期資產和股息被動收入的增加,直到財富自由,可以把時間用來做自己喜歡的事,因此擁有長期穩健成長的公司才是我們的最佳選擇。

小檔案_華倫

學歷:中央大學土木研究所
經歷:台塑關係企業營建部工程師先後在13所國高中當代課老師
現職:財經專欄作家
著作:《流浪教師存零股 存到3000萬》《他靠零股存到3000萬––華倫老師的存股教室》《華倫老師的存股教室2––股利與成長雙贏實戰》

作者簡介_Smart 智富月刊

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