股價創新高還能買股？存股5000萬達人：學會評估公司價值才是關鍵

摘要

這是1位同學在臉書問我的問題：「如您所倡導的存股愈早愈好，每月領完薪水扣掉開銷，還有能夠投資的錢就投入股市，買會成長的好股票。我的疑惑是，您目前持有的日友（8341）、中華食（4205，原名恆義）……等股票價格都很貴，現在繼續買進的成本不是會很高嗎？」

這位同學的問題就是所謂的「錨定效應」（Anchoring Effect），是指當人們對某件商品做價格評估時，會將某些特定的數值作為起始值；在你的腦海中，起始值像錨一樣定在那裡，限制了你對該商品後來的估值。

比如說，你最初買進某檔股票的價格是50元，後來漲到100元，你就堅決不買，因為你一定要等股票跌到50元以下才要買。

買股票不能用這個角度去想，正確的做法是要評估該公司有沒有值100元的價值？未來公司是不是還會再成長？如果答案是肯定的話，仍然有再加碼買進的價值。

舉個最簡單的例子，開1家便利商店或開5家便利商店，哪個所需要投入的資金比較多？當然是5家呀！那再請問，假設每家店的生意都一樣好，那麼1家便利商店能賺的錢比較多，還是5家便利商店加起來賺的錢比較多？當然是5家店呀！這就說明為什麼統一超（2912）和全家（5903）很難跌回10年前的股價了。

買股票要用「買下1家公司」的角度去思考，所以買下5,700家統一超商要花的錢，當然比買下2,000家統一超商的錢來得多。所以你不能說，20年前統一超股價50元比較低，所以就比較便宜；現在統一超股價接近300元，就比較貴。你現在花300元買的是5,700家統一超商和400多家星巴克、400多家康是美，另外，還有黑貓宅急便、博客來、家樂福的股權，本來就要花更多成本購買。

好公司持續賺錢
自然會帶動股價上漲

再講講我自己存股的經驗。我在2005年買進中華食，股價16.2元，後來公司的獲利、配息持續成長（詳見表1），股價也往上漲。我評估之後，還是在股價漲了超過8成、於30幾元加碼買進，我的「持股成本」變高了。

後來中華食股價漲到40幾元、50元的時候，我還是繼續加碼，我的持股成本又變更高了。漲到70元的時候，公司的獲利和配息還是處於上升軌道，於是我再度在股價70元加碼。最近1次是在今年5月6日，我又在86元時買進1張中華食，再度拉高了持有這檔股票的平均成本。

日友的狀況也類似。我最初在2014年買進的股價是40幾元。隨著公司不斷成長，股價也不斷攀高，我持續在股價創高後的回檔加碼日友，最高買在222元（有關日友和中華食買進的對帳單，我都貼在臉書粉專）。

反觀我以前的同事買進500元的茂迪（6244），後來太陽能產業每下愈況，茂迪的獲利不斷衰退。當茂迪股價跌到300元時，同事沒有評估清楚茂迪300元股價是否合理？他在300元加碼茂迪，他的持股成本變低了；後來茂迪股價繼續崩跌，他在200元時，再度加碼，所以他的持股成本又更低了……。

因為我是流浪教師，後來沒有繼續在那所學校教書，所以不清楚他後續如何處理茂迪。但是如果他一直買茂迪股票是為了要「降低成本」，那現在茂迪股價約5元，他如果再買20張，就可以降低更多成本。

另外，投資人很喜歡的中鋼（2002）和友達（2409）也有類似的狀況。過去十幾年，如果你的存股標的是中鋼和友達，相信你也是愈加碼，成本愈低。

 

若只追求攤平買進成本
便難獲得長期複利效果

上述幾個例子，大家認為買股要「增加平均成本」比較好？還是要「降低平均成本」比較好？當茂迪從500元跌到300元，到底是要逢低買進攤平成本，還是要賣出止血？你必須要審慎評估它的投資價值才能做出正確決定呀！

如果你無法評估，不會評估，那你為什麼要買茂迪呢？只是一味攤平降低成本，而不深入了解公司的基本面，是很難在股市裡長久賺到錢的。而當你發現公司的獲利和配息不斷衰退，甚至虧損發不出股息，這就失去長期存股複利的效果了。
為什麼過去15年，我的平均買進成本持續提高，我的帳上獲利還是持續增加、每年領到的股息會愈來愈多呢？因為我存股的標的都是不受景氣影響，公司獲利和配息都是不斷成長的公司。

最後做個結論，大多數投資人喜歡計算自己單一持股的平均成本，其實我不是很重視這個數字，因為這對我來說一點都不重要；平均成本只是買進這檔股票的成本，如果一點都不了解所買的股票，即使成本降低也毫無意義。

我存股的重點是，現在這檔股票的股價是否符合基本面和未來前景？經過一段時間之後，我的股票市值能不能一直成長？股息和借券被動收入有沒有一直增加？只要確定我買的股票，未來會成長更多，就不會陷入持股成本愈買愈高的困擾當中了。