圖片來源：達志影像
近期台股不斷上演大象飛天的戲碼，繼權王台積電（2330）創下歷史新高796元後，鴻海（2317）也開啟了落後補漲行情。鴻海董事長劉揚偉更是直接在3月14日的法說會中指出，今年AI伺服器業務能見度很高，因此，公司全年的營運展望將從中性調整成「顯著成長」，此舉也帶動鴻海集團全面大漲，鴻海的股價距離創辦人郭台銘的目標200元，正在逐步接近中。
鴻海3大產品線逐漸開花結果
鴻海在最新一次的法說會中公布去年的財務報表，總營收為6兆1,622億元，年減7%、毛利率為6.3%、營業利益率達到2.7%，每股盈餘落在10.25元。從財報數據來看，儘管大環境需求不佳，導致營收表現受到拖累，可是，鴻海靠著三率三升的好表現，仍使得EPS能與2022年相當，而公司也連續3年獲利1個股本，因此決議配發5.4元現金股利，創下近年來最高，激勵所有股民的信心。
不僅僅是財報和股利政策報佳音，鴻海對於2024年的營運前景也給出非常正面的看法，公司認為，隨著生成式AI應用的增加，AI伺服器業務的能見度將變得非常高，因此將全年的營運展望從「中性」轉變為「顯著成長」，甚至預估2024年GPU模組的營收將有3位數的年增幅度，而AI伺服器也會成長超過40%，全年AI伺服器的營收比重，將占公司整體營收的10%，使得鴻海搖身一變，成為最純的AI股！
資料來源：公開資訊觀測站、鴻海法說會簡報
接著，大叔在帶大家回頭檢視各大產品線的業績指引。在紅色供應鏈分食訂單、市場需求回溫較慢的衝擊下，消費智能產品與電腦終端產品兩大項目將持平看待；至於在雲端網路產品項目，除了剛剛提到的AI伺服器動能強勁之外，由於鴻海取得了「低軌衛星關鍵零組件」與「衛星通訊商地面設備訂單」，因此，整體成長動能看俏；另外，元件及其他產品領域，除了接單超過9,000輛的納智捷n7將在第3季前交付完成之外，輔助駕駛、電力驅動、車用平台3大類的晶片，也有機會出貨給車用客戶，並且應用在乘用車與電動巴士上，因此，公司對這塊業績也是比較有信心。一言以蔽之，AI伺服器、低軌衛星、電動車，已經逐漸成為公司的營收動能，鴻海的轉型之路成果正初步浮現！
資料來源：公開資訊觀測站、鴻海法說會
GB200伺服器更改設計，鴻海成最大受惠者
當然啦，只有公司自己看好自己是不夠的，近期產業所傳出的新消息！一開始，大叔給大家先看一下輝達的產品架構圖。明顯可以發現，2024年輝達產品的出貨規畫，上半年主要是由H200與GH200打頭陣，下半年再由B100和GB200接棒。但是，由於B100的效能提升的比H200更加明顯，因此，目前市場多半認為，廠商會在第2季放緩H200的AI伺服器拉貨力道，下半年再全力直衝B100晶片、GB200架構的伺服器。
2024年輝達產品出貨規畫
資料來源：輝達
而這點預期將會是鴻海的最大利多。因為從目前整個輝達AI伺服器的訂單變化趨勢來看，過去從A100到B100伺服器，高毛利的GPU基板應該主要是由緯創吃到絕大部分的訂單，而鴻海主要營收應該是來自於GPU模組、下游組裝業務。但是，當AI伺服器走到GB200架構的時候，鴻海預期將會是公板架構的主設計者，並且將會成為這次伺服器改款的最大受惠者，甚至還有消息傳出，鴻海接下來還會取得更多B100基板的訂單。
從整個GB200的設計結構來看，最大的變化主要有2點，第1：在B100以前的伺服器，幾乎都是採用3D VC的散熱結構，不過，GB200會改走液冷散熱，散熱模組的價格將從過去幾百美元，增加到上萬美元；第2：改走液冷規格以後，伺服器的高度尺寸，也就是U數，將會從過去6U至8U縮減到2U。
鴻海吞大單，集團子公司雨露均霑
這樣的更動，會造成什麼影響呢？最明確的趨勢就是液冷散熱的滲透率將會大幅提高，而機殼、散熱模組都會是潛在的受惠者。目前市場也開始想像，一旦鴻海集團伺服器的市占大幅提高，相關零組件供應鏈自然也會雨露均霑，例如：本來在散熱模組就深耕多年的鴻準、未上市櫃的鴻佰、機殼廠乙盛-KY等。在產業趨勢明確下，又有哪些個股有機會同步受惠？
大叔為大家整理出3檔受惠標的：
受惠標的1：鴻海（2317）
鴻海為全球規模最大的EMS廠，也就是所謂的電子代工服務，在20個國家都有生產與服務據點，所生產的電子產品有手機、伺服器、平板電腦、筆記型電腦、網通設備、電動車等。近年來，為了優化毛利率結構，公司強力發展電動車產業，在AI伺服器、低軌衛星等領域也布局頗深。
以財報來看，去年由於大環境需求不佳，因此影響電子產業的需求，可是，鴻海靠著多元的布局，反而推升毛利率小幅提高，營業利益率也正向發展，儘管總營收年減7%，金額落在落在6兆1,622億元，可是，EPS卻來到10.25元，較2022年的10.21元成長，表現小幅優於法人預期。
展望今年，因為CSP客戶、企業客戶都繼續布局AI，加上傳統伺服器庫存落底，再配合低軌衛星、電動車等動能的推升，所以，目前公司對全年營運展望給出正向看法。市場多半預估，2024年全年的EPS上看12元。另外，法人普遍著眼於下半年GB200伺服器出貨所帶來的營運動能，有國內法人甚至樂觀預估，相關營收將達2兆5,000億至3兆5,000億元，同時會帶動鴻海在2025年業績大幅成長。
大叔以籌碼面來看，近期投信、外資皆同步買超，成交量也不斷放大，整體走勢非常強勁。
受惠標的2：鴻準（2354）
鴻準為鴻海集團的子公司，主要產品為iPhone機殼、iPad機殼、任天堂遊戲機組裝，產品大致分為金屬機構件、散熱模組、遊戲機組裝等3大業務，隨著鴻海今年在AI伺服器的市占率可望提高，公司有機會取得相關散熱模組訂單。
法人分析，受到消費性電子需求疲弱的影響，去年鴻準營收表現較過去幾年下滑，營收落在745億3,000萬元，年減17.62%、毛利率為7.68%、營業利益率來到1.97%，全年EPS來到3.01元，業績大致上與2022年持平。
展望今年，消費性電子產業轉佳為目前的市場共識，鴻準除了繼續爭取大型醫療設備模組與整機代工訂單之外，在電動車、機器人等領域，也在持續推動中。不僅如此，隨著母公司鴻海有機會在輝達新品GB200取得更大的市占，目前法人也看好鴻準有機會取得相關散熱模組訂單，業績將有機會勝過去年。
近期鴻海股價持續大漲，主要原因除了是鴻海集團取得更多輝達AI伺服器GPU基板訂單之外，也傳出下一代GB200將由鴻海擔任主要供應者，因此，目前市場也聯想到鴻準將可能是散熱模組的提供者，本益比有機會比肩目前當紅的散熱股，只可惜在籌碼上外資則持續逢高減碼。
受惠標的3：乙盛-KY（5243）
最後一檔個股是乙盛-KY，公司為國內機構件、機殼大廠，產品主要分為4大領域，分別是汽車產品、消費性產品、網雲產品，以及其他，其中又以汽車產品為主要營收來源。公司主要客戶包括鴻海、SONY、Sharp，汽車產品主要提供特斯拉的天窗、電池組件與地板件等，傳統車廠保時捷、吉利汽車也都是其客戶。
以財報來看，去年受到消費性電子需求疲弱的影響，加上汽車產業陸續傳出高庫存利空的影響，公司營收來到115億6,000萬元，年減17.61%、毛利率19.8%、營業利益率7.48%，EPS落在3.55元。
展望今年，雖然電動車產業雜音較大，但是，電動車產業整體成長趨勢尚未有明顯改變，而且隨著鴻海在AI伺服器供應鏈取得更多份額，公司網雲產品的出貨有望提高，因此，法人多半看好公司全年EPS有機會回升至4.7元至5元，EPS有望創下近年新高。
從技術面來看，乙盛近期股價從低檔拉出一根帶量紅K棒後，一舉站回120日均線，以及去年6月、7月高點連結所形成的下降壓力線，籌碼面也有融資進場。只可惜個股突破後遇到不小賣壓，股價也開始出現一些震盪，後續可能會需要拉長整理時間，以便調節市場賣壓。
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