眾所皆知的是，在過去1年多的時間裡，為了對抗高燒不退的通膨，美國聯準會（Fed）在2022年3月時正式啟動升息循環，隨後一連串的升息政策因速度與幅度都很大，被外界解讀為是美國的暴力升息。
雖市場有派聲音認為目前美國已接近升息尾聲，不過就以最近一次（2023年7月27日）聯準會FOMC會議所發布的消息來看，已確定升息1碼，將利率區間上調至5.25%～5.50%區間，再度顯示Fed的升息循環尚未結束。
升息下，為什麼市場掀起債券ETF的投資熱潮？
在Fed的升息循環下，市場掀起債券ETF的投資熱潮，現在我們就來看看，近期國內投資債券ETF的風氣有多盛。我們可以從2個現象做觀察，分別是短期（近1個月份）的ETF新發行單位數排行情況，以及今年以來的債券ETF受益人數，來觀察市場中債券ETF的投資熱度。
為什麼觀察ETF的「新發行單位數」？
在ETF交易市場裡，其實可分為「初級市場」與「次級市場」2種，一般投資人買賣交易的地方是屬於次級市場，而投資人在次級市場中無論怎麼買賣，ETF在外的流通總數是不會變的，只有初級市場中的「授權參與者」透過申購或贖回時，才會使ETF整體流通的單位數增加或減少（延伸閱讀：ETF投資必懂！3分鐘看懂什麼是「ETF折溢價」？本篇教你快速查詢！）。
而ETF在一定期間內所新發行單位數愈多，一般來說則可視為在特定期間內，市場對該ETF的申購需求也愈高。
現象1：單月ETF新發行單位數排行中，有半數為債券型ETF
依台灣指數公司-指數化投資報告（6月）的統計，在單月ETF新發行單位數排行中，有半數（5檔）是屬於債券型ETF，顯示市場近期對債券ETF的需求顯著增加；而在入榜的「債券型ETF」中，以元大美債20年（00679B）新發行單位數最多、來到50萬張。
現象2：10檔熱門債券ETF，今年來受益人數狂增逾100%
若換個角度來觀察債券ETF，會有類似的結果嗎？以集保所7月21日統計資料，國內人氣最高的10檔債券ETF，今年來在受益人數增幅上都超過100%，當中更有繳出超過1,000%的受益人數增幅！不難看示出今年來投資人對債券ETF的喜愛與日俱增。
另外在入榜的10檔債券ETF中，主要持債布局都是「美國」為主，分別有4檔公債、4檔公司債以及2檔產業債。當中以元大美債20年（00679B）受益人數最多、超過15萬人。
從上述短、中期的2大現象中不難看出，即便現在是屬在升息末端，確實有愈來愈多國內股民選擇加入債券ETF的投資行列，且又以布局美國為主的債券ETF最受投資人青睞！不過在討論原因前，得先了解「債券」和「債券ETF」。
什麼是債券？債券ETF和債券差在哪？
「債券」是發行者（如政府、企業或機構等）為籌集資金而發行，且在約定時間內得支付一定比率的利息（又稱為債息、票息）。在債券到期時，發行者得償還本金給債券持有人，不過前提是債券發行者不能違約或倒閉。
以美國公債為例，投資人如果買進1張美國公債，相當於是把錢借給美國政府，政府為借款人、投資人則是債權人。而投資人若持有這張債券，持有期間美國政府必須支付固定的利息，且在到期時得把本金歸還；以債券投資人來說，到期後不只能拿回本金，期間每年還有固定的債息收入，因此債券往往被視為一種風險較低、固定收益的金融商品。
不過對一般民眾來說，想直接投資債券並非一件易事，因為債券往往有非常高的申購門檻，且單一債券存有流動性、違約風險等問題，並非一般人所能承受，因此大多都是法人、金融機構等在進行交易。
而「債券ETF」，它的概念其實和「股票ETF」像，都是持有「很多標的」。如果把股票型ETF看作是「一籃子股票」，那麼債券ETF就是「一籃子債券」。另外，在債券ETF的辨識上其實也很容易，以國內發行的債券ETF來說，只要ETF代號後面有「B」，表示這檔ETF即是債券ETF，例如元大美債20年（00679B）、中信高評級公司債（00772B）...。
債券和債券ETF哪裡不同？
雖然債券ETF是一籃子債券，看似和債券很像，但在本質上仍有不少的差異。
差異1：投資標的
債券的投資標的很單純，只有「一檔債券」；而債券ETF則囊括多檔債券。
差異2：投資風險
投資風險與上述的第1點有關。投資債券最大的風險之一，就是「違約」，而只投資單一債券所面臨的風險肯定會比債券ETF來得更大，畢竟債券ETF是由眾多債券所組成，當中若有少數債券出現違約時，對整體影響也會比較有限。
差異3：投資門檻
如前文所提及，投資債券所需的資金龐大、一般民眾較難參與；而債券ETF除了投資門檻就相對較低外，亦可用較少資金同時投資多檔債券。
差異4：投資期限
債券有發行期限，也就是「到期日」，當到期日時債券發行者必須還給債券持有人本金。而債券ETF則不會有到期的情況，因為債券ETF會像股票ETF的再平衡一樣，ETF會調整持債組合，剔除不符資格的債券（如被降評級、剩餘年數過短等），同時也會有新的債券會被買進、納入。
債券與債券ETF的分類
債券與債券ETF可依不同方式，區分為不同類型，常見的分類方式如下：
方式1：發行主體
依債券發行主體分類，若是政府單位則稱為公債，一般企業發行的債券為公司債。
方式2：發行區域
依發行的區域分類，例如新興市場債、成熟市場債等...。
方式3：發行年限
依發行年限區分，一般短期為1年～3年；中期為3年～10年；長期為10年以上。
方式4：債券評級
依債券評級區分，會有特定的機構針對市場中的債券進行評級。而國際上常用的3種評級分別是標準普爾（Standard & Poor's）、惠譽（Fitch）、穆迪（Moody's），這3種評級可將債券分為「投資級」與「非投資級」這2種。有關債券評級內容細節，可參考這篇＜債券基金信評怎麼來？投等債和非投等債差在哪？小資女佑佑教你聰明投資債券基金＞。
而部分債券ETF會以「持有特定級別」的債券為投資特色，例如元大AAA至A公司債（00751B），顧名思義，這檔債券ETF持有的標的都是由「A評級以上」的債券所組成，持有的A級債比重最高，其次才是AA級與AAA級，如下圖1（紅框處）。
圖1：00751B的持債信評分布
資料來源：元大投信基金月報（2023年6月）
投資債券ETF必懂的名詞
另外，在投資債券ETF時，相關的名詞必須先釐清，避免在投資時產生誤解。
1.票面金額
債券的票面金額，又稱「票面價值」、「面額」、「面值」、「票額」等...，指的是一檔債券發行的金額，代表著債券發行者欲借款的金額數字，也是未來債券到期日時，債券發行者必須償還投資人的金額。
2.市場價值
市場價值指的是投資人當下願意持有的價格。與票面價值不同的是，債券價格並非固定不變，會依外部市場利率變化而上升或下降，兩者呈現反向關係。所以多數時候投資人買進債券的價格，大多不會剛好等於債券面額，如某檔債券面額100元，但市場價格可能會出現高於100元、或是低於100元，價格會依當時市場利率情況而變化。
3.票面利率（%）／平均票息率（%）
又稱為「票息率」（Coupon rate），指的是債券發行者每年固定支付給投資人的利息，且票息率通常是約定好、固定不變的！假如某檔債券票面金額為100元、票面利率約定為4%，表示無論市場利率如何波動，投資人在債券持有期間每年能收到4元（=100元ｘ4%）的債息，並在到期時將本金100元拿回。
不過以債券ETF來說，因為持有多檔債券的關係，所買進的每檔債券在票息率上都不同，因此會用「平均票息率」來衡量，這數值在每檔ETF的官網中都能查到。
4.到期殖利率（%）／平均到期殖利率（%）
另外債券中還有個較特別的名詞是「到期殖利率」（YTM,Yield to maturity），這和一般我們所知的股票「現金殖利率」或ETF「配息率」不同，它指的是投資人以買進價購入債券後，持有至到期後所獲得的實質年化報酬，包含本金和期間所收到的利息。
而債券ETF為一籃子債券，買進的每一檔債券到期殖利率也不同、有些高有些低，因此債券ETF會用「平均到期殖利率」來衡量投資人買進1檔債券ETF後的報酬收益，這項數值同樣在各ETF官網中都能查到。
5.存續期間／平均存續期間
「存續期間」和到期日的概念不同，存續期間是用來衡量債券價格對市場利率的「敏感度」，也就說，當市場利率每變動1%時，債券價格會變動多少幅度；而對應在債券ETF的指標名稱叫做「平均存續期間」，這項數值在ETF官網上也有提供查詢，不用自行計算。
以元大美債20年（00679B）為例，當市場利率上升或下降1%時，00679B價格會上漲或下跌約17.23%，如下圖2。
圖2：元大美債20年（00679B）相關資訊
圖片來源：元大投信
6.到期日／平均到期日
前面曾提到債券和債券ETF最大差異之一，就是「到期日」。債券ETF因為含有多檔債券，每檔到期日也不同，因此也有「平均到期日」的指標可作為觀察，單位為「年」，用來表示這檔債券ETF底下所持有的債券大概多久會到期。
不過要注意的是，上述提及的這幾個債券ETF的重要名詞，如平均到期殖利率、平均票息率、平均存續期間等資訊，會依不同的查詢時間點而略有變化，投資人在官網查詢時也可留意。
升息尾聲，投資債券為何變熱門？
Fed升息：債券價格下跌、殖利率上升
回過頭來，令人費解的是，為什麼市場利率變動會影響債市呢？首先，市場利率與債券價格呈現「反向關係」，也就是說當市場利率提高（如Fed升息）時，債券價格會下跌，原因在於一般債券利率（票息率）都是固定且偏低的。當市場利率提高時，資金就會轉進其他利率更高的標的。
這其實不難理解，舉例來說，假設今天有檔債券面額100元、利率（票息率）為3%，假設投資人剛好用100元買到這檔債券，每年可固定領到3元的債息。而在Fed不斷升息的情況下，某銀行儲蓄利率已升到3%之上，這時投資人就會察覺——同樣本金100元，若把它放在銀行賺的利息會更多！因此投資人就會開始出脫手中的債券，導致債券價格出現下跌；也因為債券利率不如外部市場，所以當債券持有人要賣出時，得在價格上讓利才能提高外部投資人的購買誘因，例如將債券價格降至90元、80元等...，畢竟應該沒有人會想用100元或更高的金額，來買進利率相對較低的商品。
不過因為債券每年支付投資人的收益是固定的，那麼用較低的價格買入時，殖利率就會上升。這邊同樣以票面金額100元、票息率3%為例，投資人每年收到的債息就是3元；當升息時，因為市場利率較高，投資人只願意用較低價格買進債券，這樣一來債券殖利率就會上升，例如90元買進時殖利率約為3.33%（＝3元／90元）、80元買進時殖利率為3.75%（＝3元／80元）、70元買進時殖利率為4.29%（＝3元／70元）...。
而當債券價格普遍走跌時，擁有一籃子債券的債券ETF價格自然也會跟著下跌。不過當市場利率降低時，就會出現相反的現象，就會變成——「Fed降息、債券價格上升、殖利率下跌」的情況。
債券／債券ETF受歡迎的3大原因
現在就來回答另一個問題——為什麼Fed升息會帶起長天期公債ETF投資熱潮？大致上有3種可能原因：
原因1：高殖利率收益
如上段內容所述，在債券價格走跌、殖利率走高之下，對喜歡固定收益的投資人自然就有很大的吸引力，且部分債券ETF甚至繳出不輸高股息ETF（5%左右）的高殖利率表現，實屬驚人。
原因2：資本利得
第2個原因是「資本利得」！外界推測目前Fed已到了升息末端，離停止升息、甚至降息的日子可能已不遠。既然升息會導致債券價格下跌，那當Fed不再繼續升息、或是轉而降息呢？債券價格就有可能會「反彈起漲」！也就是說目前債券價格可能已經接近底部，倘若未來Fed開始降息，債券價格上漲、債券ETF價格也會上揚，那麼現在逢低布局債券ETF，未來可能就有一段價差可賺取。
原因3：資金避險
一般來說債券商品的投資風險會比股票、期貨或其他金融商品相對來得小、波動性也較低，再加上債市與股市大多時候會呈現反向關係（不過也有股債雙跌的少數情況，如2022年），因此當股市波動較大、前景不明時，部分投資人會將資金轉進相對穩定、保守的債市做避險。
這樣看來，投資人會選在此時布局債券ETF的原因也就不難理解了，除了擁有比過去更好的息收外，未來一旦降息時，還有賺取資本利得的機會，這些都是帶動債市投資熱潮的可能原因。
國內4檔人氣美債ETF大比拚
另外，相較於公司債、新興市場債等...，國家或政府所發行的公債往往被視為風險較低、保守且安全的商品，尤其是「美國公債」更是國內投資人最愛的商品之一，原因不外乎是美國是全球最大的經濟體與軍事強國，因此美國公債被多數人視為是絕對不可能違約的商品，而「美國公債利率」則被稱為「無風險利率」。
最後，附上債券ETF人氣榜前10名中，最具投資人青睞的4檔美債ETF資訊，供讀者進行研究與參考。
本文僅供研究參考，無推薦進出之意。投資人投資時仍得審慎評估、自負盈虧。
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