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國泰永續高股息（00878）受益人數已接近百萬，而一般投資小白最容易發生的誤區是「以往昔的配息來預估未來的配息」。在00878當期的30檔成分股中，筆者持有11檔，所以對00878的感受性也是強烈的。00878成分股正陸續公告今年度配息，我們來陪投資朋友一起剖析00878未來配息可能的方向。
00878近4季配息殖利率均值為6.67%。以當前股價在未來4季欲同樣獲取6.67%的殖利率，則每季配息應維持0.28元～0.30元的水準。00878做的到嗎？
先概述幾項基本要件：
ETF的價值乃是： ETF淨值（成分股巿值+ETF獲取之配息）+收益平準金，00878於3月24日的數據：00878的資產總淨額為1,843億，持有成分股巿值1797億，持股98%。
我們可以理解00878的淨值概為成分股的巿值。而對於成分股配出來的息則由ETF經理人依季度分配予受益人除息。成分股跌，則ETF股價跟著跌，00878股價自2022年高點19.78元拉回至波段低點，跌幅約18%此即是反應成分股股價走跌，有興趣的讀者可閱讀筆者於2023年1月發表的00878投資攻略。
至於收益平準金，很多朋友擔心其配息占比過高，這部份請寬心，隨著ETF規模愈來愈大，新增金額占總資產占比將顯著降低，收益平準金在配息金額中占比也必然降低。
本文主要討論在可預見的未來幾個季度中，00878可能產生的配息變化。
00878近3年配息
圖片來源：方格子-小股東的大投資
說明上圖：此為概估之配息時間，成分股多數為年度配息，概於每年Q3入帳，00878該年度的配息所得概分於當年Q3/Q4及下一年度Q1/Q2支應。由上表可以觀察並推論2023年Q2的配息乃屬成分股2022年配息額度，這部分的錢已在經理人手上，故可樂觀預期配息金額約當0.28元。
但另外觀察2022年Q3及Q4配息已略低於去年同期，這部分是值得重視，因為成分股於2022年配息金額是高於2021年的，如下圖。但00878的配息卻略低於前期。我們可合理推測此為ETF經理人平衡息殖的政策）想留一點額度在下一期使用，在2022年時巿場已知曉成分股獲利明顯遜於去年，並將反應在2023年成分股配息的降低）。
00878成分股近3年配息概況
圖片來源：方格子-小股東的大投資
說明上圖：成分股近3年配息概況（由於部分成分股未公告2023年年配息，故僅列出前12檔成分股作為參閱）。
2023年已公告配息之成分股，平均股息年減幅達30%，並且尚不計入未公告股息政策的公融股，金融股目前權重為26%，其影響性亦不可忽視。
就上項之成分股配息評估，2023年的年減率恐高達30%，尤以華碩、台泥、南亞減幅最為劇烈，金融股部分，雖上海銀維持相同去年股息，但我們對大型金控股息仍不樂觀。待金融股公告配息後，整體成分股預估配息值亦不容樂觀（備註：由於00878所有成分股權重最大為5.58%，最小為2.34%，甚是平均，故筆者未將所有成分權重還原計算，僅就整體成分股配息作方向性探討。並且筆者亦暫不考慮成分股可能新增及刪除之影響數）。
基於上項2層面的思考：
1.今年度配息值可能陡降30%。
2.經理人在2022年的配息中留有部分裕度。
我們以最保守的角度概估00878在未來4季（2023年Q3～2024年Q2）的配息額度可能降低30%，即降低至0.8元。如若經理人確有保留裕度，則可能在0.8元的基礎上增加配息的額度。
若以保守設定配息4季加總金額為0.8元，欲獲取5%殖利率，則投資成本價應設定為16元；若樂觀期待配息4季加總金額為1.0元，則以當前股價值（17.2元）作為成本線，仍可獲取5.8%殖利率。
投資朋友手上已持有的00878部位，在過去的4個季度已享有6.7%殖利。在未來如期望在原始投資金額上繼續享有6.7%殖利率，則應該以降低平均成本為手段，可採取到價（16元或16.5元）加倉或低於成本線（例如17元）作定額購入，切勿一成不變地不看股價定期定額購入，抬高成本將侵蝕你的投資收益。
本文獲「方格子直送計畫」授權轉載，原文：00878配息預估 ! 百萬人引領企盼的ETF殖利率
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