營業收入、毛利、EPS哪個最重要？新手投資人必須知道的5個重要數字

摘要

想開始學習股票投資，你一定要知道的5個重要數字，我們用白話來說明，真的一點都不難。只要你知道了這5個數字，就可以很容易的看懂股票相關的新聞，也很容易看出這家公司到底做得好不好、值不值得投資，預測未來的風險在哪裡。

老實說，我也很不愛看財務報表啊！覺得這些冷冰冰的數字和我很不熟，就算想混熟也混不熟啊！不要以為我大學修過會計學，就應該要很會看這些財報數字。我是到硬著頭皮自己學股票投資，才真正開始和這些數字打交道。就像在電梯裡碰到鄰居一樣，一開始因為禮貌不得不打招呼，才變得熱絡一些。我想告訴你的是，你現在不需要跟這些數字變得很熟，或一定要會算這些數字。只要你知道它們的存在，知道它們的基本意義，你就能開始慢慢變成投資高手了。我們從最基本的5個數字開始，以後你就可以看懂大部分公司的相關新聞和資訊囉。

第1個數字：營業收入

定義：通常會簡稱為「營收」，英文叫Revenue。就是一家公司透過不同管道，賣出的所有商品和服務的金額。有時也會稱為「合併營收」。

舉例：如果你開一家甜點店，你賣各式各樣的甜點飲料，除了在店面賣，還透過網路平台，如蝦皮、Foodpanda、Uber Eats販售，甚至你還做特定場合的外燴、包場或甜點教學的服務。只要是你以店的名義收進來的錢，這都包括在你的營業收入裡面。

解讀：那營業收入要怎麼解讀呢？其實營收1,000萬、2,000萬，都沒有什麼太大的意義。重要的是要做比較，有比較才能看出端倪和祕密所在。

台灣的上市櫃公司，必須要依規定公布每月的營收數字，因此每個月公布的營收數字，就是檢視公司營運好壞的第一步。「月營收報表」會在每月10日前，公布上個月的營收狀況；季報是3個月公布一次，當季的報表在5月、8月、11月的15日前；年報則是一年一次、在隔年的3月31日前公布。最近很多人投資美國股票，而美股財報與台股財報不同的地方是，美股沒有月報，只有季報和年報而已。

剛才提到重要的是做比較，「月營收」數字大多是和前一個月的營收數字比較，或和前一年的同時期做比較。譬如現在是11月底，你應該已經知道這家公司10月的營收了，所以你可以和上個月9月的營收數字做比較，或和去年同期，也就是去年10月的營收做比較。

為什麼要這樣比較呢？與上個月比較，當然就是看有沒有成長，雖然營收高不表示獲利高，但總是一個希望可以持續成長的收入指標。那為什麼要與去年同期相比呢？因為每一種生意都有它獨特的季節性。我們舉比較單純、簡單的例子，冰店的旺季一定是比較熱的夏天，冰店營收高的月份，大概就是7、8、9月了，所以你如果比較同年的9月和10月的營收數字，基本的假設就是大概會減少的，這是正常的，當然也要看減少的幅度是不是正常囉。所以把這種季節性的因素也考量進去，你就會想用今年10月的營收數字，和去年的10月比較，這樣才會較為公平。

通常各個公司公布月營收、季營收的新聞，都會把這些數字公開，如果有什麼比較大的變動或和預期不符合的地方，新聞一般都會寫出來。而且最重要的是，你要看營收衰退或成長的原因是什麼？會不會持續下去？或者至少公司對外的正式說法是什麼？還有更重要的是，公司預期下個月或下個季度的營收狀況如何？這也是你應該要知道的，這樣你下次看到營收新聞的時候，才能知道這家公司有沒有做到他自己的預期？若持續沒做到，那你要不要修改你對這家公司的看法？還是想持續做冤大頭投資人呢？另外與營收相關的重要數字有：營收成長率、營業收入的同期成長率等等，再提醒一次大家，重點是要了解這個數字的代表意義，以及對公司的影響。

第2個數字：毛利

定義：毛利（Gross Profit）指的是你「賣出所有產品的營業收入」，扣掉你的「產品的成本」就是你的毛利。

舉例：假設你甜點店裡只賣肉桂捲，你的毛利就是賣出所有肉桂捲的營業收入，扣掉「製作肉桂捲的直接成本」，包括奶油、糖、麵粉等，跟你做出肉桂捲有「直接關係」的費用。就是原料成本及聘雇的員工薪水。但「直接成本」不包含你的租金、水電費、廣告費、研發費等等，店面營運產生的間接費用。簡單來說，直接成本就是你「拿來製作產品的本錢」。

解讀：清楚「毛利」這個概念之後，你可以初步了解這家公司目前的獲利狀況。但一間公司之所以能繼續營運，除了和產品相關的「直接成本」之外，還包含許多「間接成本」。包含你店面的租金、水電費、廣告費，這些我們稱為「營業費用或營運費用」。所以說如果毛利太低，公司就沒有足夠的錢來支付這些營運費用，因此毛利可說是企業獲利的最開始源頭。毛利可以作為公司衡量一個商品，是否值得繼續販售的指標，同時反映公司是否做好製作成本的控管。如果你的肉桂捲有賺錢，但因為用的材料太好、太貴，造成毛利太低，賺的錢不夠支付租金、水電，你的店面也沒有辦法支撐太久吧？！

另外與毛利相關的重要數字：「毛利率」，有了毛利這個數字之後，還可以計算「毛利率」。通常在新聞中，大多聽到的是毛利率，因為變成比率後，就可以直接拿來做比較。但請記住，數字的絕對值愈高，並不是代表一定愈好。我們拿最近公布第3季財報的長榮來做例子好了，既然最近航運股很夯，但也很多人被套牢。因為一間公司的產品眾多，算成毛利率後，可以讓人看得更清楚，毛利率就是「毛利」占「營收」的比例是多少。這則新聞說：「長榮受惠運價上漲、運能增長等利多，繳出亮眼的成績單，毛利率衝至69%」，而毛利率可以用來衡量產品的競爭力。

新聞裡也列出原因：「2021年全球運輸供給及市場需求相當接近，但塞港延續時間太長、運作不順，而在供給減少下，運費往上提升，推升所有航線運價都是歷史新高」。所以你知道，因為COVID-19造成歐美塞港，而長榮能提供的貨運空間有限，所以他們可以在成本不變的情況下，讓客戶付出更高的價錢，因為物以稀為貴嘛！毛利率當然上升囉。

然後記者列出了長榮歷年來的營收及毛利率。2020年第3季以前（COVID造成塞港前），長榮的毛利率在歷史上都在25%左右，之後持續上升到2020年底的33%，及今年第1季52%、第2季55%，到剛公布的第3季69%。一旦歐洲、美洲的塞港情形有改善，或許長榮就沒有辦法要求客戶付出那麼高的運費，他們的毛利就沒辦法那麼高了。所以觀察塞港的情況，是目前持有航運股最重要的事。（新聞來源https：//ctee.com.tw/news/industry/544014.html）

第3個數字：淨利

定義：淨利又稱淨收益、淨收入、稅後淨利、稅後純益、稅後盈餘，英文是Net Income。是入門投資人必須知道的重要數字，這個數字為什麼重要？因為股東最後能夠得到多少分紅，是取決於公司最後的稅後淨利金額剩下多少？市場對於稅後盈餘這數字相當看重，稅後盈餘的增減，都會直接影響個股的股價漲跌。所以股東對於稅後盈餘的關心，可能更大於毛利和營業收入。

稅後盈餘（淨利）=營業利益（或稱是由本業來的獲利）+本業以外的收支（這不一定常發生，它代表非本業帶來的獲利和損失）。

稅後盈餘作為一個總數，是評估公司在一段時間內獲利的能力。稅後盈餘可以用於向股東支付股息，或再投資回企業的營運，例如擴廠、增加產能或研發等等，都是可能讓企業營運再成長的關鍵。

舉例：延續我們前面賣肉桂捲的例子，稅後盈餘就是所有肉桂捲的營業收入，扣掉製作肉桂捲的直接成本，再扣掉店面的營運成本，例如水費、電費、店租等等，賺了20萬。但是你還想要賺更快，因為做肉桂捲太辛苦了，所以你跟上新的虛擬貨幣投資風潮，買了比特幣。你拿去買比特幣的這部分，就是業外投資。而且因為比特幣的起伏大，到現在為止賺了10萬元，稅後盈餘就是20萬＋10萬=30萬元。

解讀：我們前面已經說了，淨利是包含本業賺的和業外賺的錢，所以很重要的是，淨利不一定是愈高愈好。如果淨利成長是因為本業的蓬勃發展，那當然這個公司是比較穩健的。但如果本業其實是衰退的，只是因為一次性的業外投資賺錢或賠錢，都是一個未來值得觀察的重點。以賣肉桂捲的例子來看，本業是賺錢的，但賺的錢拿去業外投資比特幣，雖然業外投資也是賺錢的，但因為賺得太容易了，也有可能會愈玩愈大，反而無法專注於肉桂捲的本業上呢？

另外與淨利相關的數字：當然就是「淨利率」囉！其實不要害怕看到什麼「率」，通常都是用「率前面的詞」除以「營收」而已，只是把它變成比率更容易比較。有了淨利這個數字之後，還可以計算「淨利率」，「淨利率」可以垂直和自己公司的歷史數字做比較，也可以水平的和同業做比較。由於各公司的產品性質和收入不盡相同，所以可以用同業的平均淨利率（編按：同業的平均淨利率，指賣相同產品的其他多家公司，平均的淨利率），來跟某家公司的淨利率做比較，就能看出這家公司在同業間的淨利率是偏高還是偏低，更可以進一步知道，這間公司是否比較具有競爭力喔！

第4個數字：每股盈餘EPS

定義：英語Earnings Per Share，簡稱EPS。EPS這個詞很常在新聞中看到，是非常重要的數字。簡單來說，EPS是這間公司經過一年的營運後，每一股可以賺到的金額。除了前面提到的純益率，每股盈餘也是判斷公司獲利能力的重要指標。

EPS=稅後淨利/流通在外股數

流通在外股數是什麼呢？每家上市櫃公司，剛上市掛牌的時候，就已經有不一樣的流通在外股數，這在公司掛牌後還是會變動的。因為時不時有員工配股、庫藏股買回註銷（公司從市場上買回自家股票然後註銷，所以公司股本變小，有利於一些財報數字的表現）等等。還有流通在外股數，也會受到公司增減發行新股數的影響。所以每股盈餘就是稅後淨利/流通在外股數。

解讀：如果以投資人的角度去解讀EPS這個指標，當然EPS愈大，代表公司的賺錢能力愈強，為股東創造的利潤也愈來愈多，值得長期投資。也因為EPS愈高，象徵公司愈會賺錢，因此能分配給股東的股利也愈高。同時就會更吸引其他的投資人花錢投資這家公司，所以公司的股價也比較有機會上升。

那你就知道，你想要的股利，就是從每股盈餘中提撥出來的，所以EPS也被視為每股最高可以分配的股利金額。但通常公司的股利政策，大多會希望每年的股利發放，能有一定的穩定度，不要有時候高、有時候低。所以也會在獲利好的年度，配發比較少的股利，來保留在獲利比較不好的年度再發放。

EPS也不一定是愈大愈好，需要注意的是「流通在外股數」的分母部分。公司可以藉由庫藏股的買回，來減少「流通在外股數」的分母部分，這樣的話EPS就會增加。但這並不代表公司獲利的能力增加，只是一種數字遊戲。所以要觀察EPS是否持續穩定的成長，這才是重點。而且已經算出每股的盈餘是多少，所以也能和同業做比較。

EPS相關的數字：每股盈餘成長率（EPS成長率）。就像我們前面講的，絕對值愈大不一定就代表愈好，所以我們會比較一家公司不同時期的EPS成長率，只要公司的EPS成長率是有在持續成長，就是比較好的投資標的。所以EPS成長率，也是常拿來做股票投資篩選的指標之一。

第5個數字：本益比PE

定義：英文Price-to-Earnings Ratio，簡稱PE。其實也就是本益比的算法，Price（股價）/Earning（每股盈餘）的比率。

簡單來說，本益比是投資一檔股票的回本速度。以當下的「股價」除以「每股盈餘EPS」，就能計算出當下的本益比。本益比是投資界最簡單也是最重要的估值方法之一。

解讀：透過計算公司當下的本益比，投資人可以知道，目前公司的股價是偏貴或者是便宜。簡單來說，就是用目前的股價來買入股票的話，到底值不值得？PE也告訴你，以現在的股價買入一支股票的話，大概需要多少年才能回本（假設這家公司的EPS，維持在現在的水準的話）。

一家公司的本益比，比同行的競爭者高的話，代表這家公司可能股價已經被高估，未來價格上漲的空間也比較有限；但也有可能是這家公司比同行的競爭者有更多的優勢，或更多不可取代性，所以會享受股價和PE都比較高的狀況。尤其是如果拿產業龍頭股和同業比較，產業龍頭股一定享有比較高的PE，以台積電和聯電來說，一個是老大，現在的PE在27倍，過往大多落在20~25倍的水準。為什麼台積電的PE已經這麼高了，還可以再更高？因爲今年台積電預估EPS的成長率約為15%，而且應該是可以達到預期的。而聯電是產業老二，PE在16倍左右，聯電的PE和台積電的差距，已經是幾十年來都是這樣了。所以高PE的龍頭股，一定有它的優勢，而市場也預期它有更高的成長濳力。

另外低PE不一定是真的便宜，沒有成長性的公司，就永遠只會是低本益比，這點要注意！不可以因為只是低本益比就買進，但若是因為只是短暫的景氣趨緩而股價被低估，若能預期看到未來的景氣復甦的話，就值得留意。

所以本益比的衡量：是看股價相對於EPS獲利的高低。白話來說，本益比愈高，代表股價愈不便宜，潛在報酬率愈低；本益比愈低，代表股價愈便宜，潛在報酬率愈高。但是當產業或個股的預期獲利成長性愈高，市場願意給予的本益比也愈高（這是一種預期心態），因此解讀一家公司的本益比，應該要配合產業跟公司的獲利成長性做觀察。你也不用記這些數字，只要多看一些財經新聞，這些數字就會慢慢跟你混熟的！

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