馬年伊始，台股走強，在人工智慧（AI）大勢中，表現甚至優於美股。但在指數步上高檔的同時，盤勢波動也明顯加劇，動輒上下千點，讓投資人不禁思考：後市將如何發展？拉回是否應趁機布局？又該如何調整投資策略，才有機會兼顧成長與風險？
有鑑於此，摩根投信特於2026年3月17日至19日一連3天，分別在台北、台中、高雄舉辦「台股先機X收益進化」贏家論壇，邀請資深證券分析師杜金龍與賴憲政解析當前台股形勢，並分享如何透過「掩護性買權*」（Covered Call）策略進化收益，為布局成長股提供更有力的支撐。
*本基金採取掩護性買權策略可收取權利金收入，並降低波動度，但將犧牲部分上漲機會，而影響本基金之淨值表現。權利金收入係指運用掩護性買權策略之已到期/已執行之賣出選擇權買權所收取之權利金可納入可分配收益範疇。
投資人申購前應詳閱基金公開說明書。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
杜金龍：2027年有望挑戰4萬3,000點，台股創高但評價不貴
今（2026）年初，台股展演強勢行情，2月26日一度衝上3萬5,579點的歷史高點，儘管後續拉回整理，但整體多頭架構並未改變，而在高檔震盪之際，「居高思危」的聲音漸起，不少投資人擔心套在高點，對於能否進場猶豫不決。對此，投資資歷近40年的杜金龍從長期評價切入，遞給投資人一顆定心丸。
「台股64年來的本益比約20倍，現在大概19倍、20倍左右，雖然指數在高點，但評價還在合理區間。」杜金龍以數字說話，計算出加權指數從1962年以來的平均本益比為20.87倍，截至2月底則為19.82倍，顯示評價目前尚未出現泡沫化跡象。
況且，台股這一波上漲，建立在基本面支撐之上。他指出，台灣出口維持雙位數成長，企業獲利更佳，2025年每股稅後盈餘（EPS）平均約5.5元，今年預估成長至7.4元，年增率約34%，國內生產毛額（GDP）成長率則可達7.71%，總體經濟動能強勁。
是故，台股接下來應該仍大有看頭。杜金龍表示，台股自2025年4月9日的1萬7,306點起漲後，已進入主升段約12個月，目前回檔屬正常修正，並轉為「以盤代跌」的箱型整理格局。他預估，今年第2季至第3季將維持區間震盪，待整理完成後，將可望再啟動下一波行情:「主升段的本益比通常可以到25倍，所以還有6倍的空間。 10月份開始走末升段，有機會漲到明年的4月、5月份。」他進一步以權值股推估，若台積電（2330）未來來到2,400元，大盤有機會挑戰4萬3,000點。
「主升段一定要把握，」在操作策略上，杜金龍建議不擅短線操作的投資人，可委由專業經理人透過ETF參與這波市場機會。
AI掀資金潮、台積電成標配，賴憲政：最大風險不是看錯，而是「抱不住」
被廣大股民暱稱為「憲哥」的賴憲政則從資金面切入，強調這波行情的本質並非單純景氣循環，而是資金動能推動的結構性變化。他指出，截至2025年底，國內金融機構的存款總額已近65兆元，10年來大幅成長，資金充沛成為推動股市的重要力量。
在如此有利的環境中，「機會是給已經準備好的人。」賴憲政表示，投資人最大的風險往往不是看錯趨勢，而是錯過趨勢。「市場機會常在不確定中誕生，如果一味等待，等著等著，機會就像冰淇淋一樣，化掉了。」
那麼，該如何把握機會？賴憲政認為，AI仍是投資主軸，「台積電就是標配。」AI伺服器、特用化學、高階封裝、矽光子與光通訊、電源管理等族群亦將受惠。長線來看，人形機器人、太空應用等新興領域呈崛起之勢，後市可期。
指數創高卻「無感」？關鍵可能是：高息股選擇、成長皆受限
儘管2位專家不約而同表達出對台股的樂觀預期，卻有不少投資人出現「指數創高、資產無感」的情況。「台灣起飛，但你跟上了嗎？」摩根資產管理產品策略部副總經理戴馨玲一開場便直擊痛點。她認為，若答案是否定的，問題可能出在「跟錯策略」。
她觀察，台灣投資人偏好高股息策略，但其報酬明顯落後大盤。從近10年數據可知，高股息指數近1年的報酬率是17%、2年是29%，加權指數近1年為40%、2年89%，10年下來，兩者差距甚至高達近200%（詳見圖1）。
進一步分析原因，高股息策略以「股利率」為篩選標準，導致許多成長性強但股利率不高的企業被排除在外。再從結構來看，股利率4%以上的公司僅占台股市值約17%，若投資人只鎖定高息股，便是在相對有限的標的池中撿選。
想要收益又想跟上成長？「掩護性買權*」可望成為關鍵解法
針對此一痛點，摩根投信提出的解方是「摩根台灣鑫收益主動式ETF(本基金之配息來源可能為收益平準金)」（00401A）。該ETF導入「掩護性買權」策略，即在持有股票的同時，賣出台指選擇權買權收取權利金，並將這筆收入納入配息來源，成為國內首檔*紀律性將權利金**納入收益來源的主動式ETF，可謂台股ETF的「新物種」。
*係指本基金採紀律式執行掩護性買權策略,並將已到期/已執行之賣出選擇權買權所收取之權利金納入可分配收益範疇**權利金收入係指運用掩護性買權策略之已到期/已執行之賣出選擇權買權所收取之權利金可納入可分配收益範疇。本基金採取掩護性買權策略可收取權利金收入，並降低波動度，但將犧牲部分上漲機會，而影響本基金之淨值表現。投資人申購前應詳閱基金公開說明書。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
戴馨玲表示，「掩護性買權」策略讓00401A有機會納入傳統高股息指數可能錯過具成長性的股票。「有股息加上權利金作為底氣，我們可以更彈性的布局成長股，追求資本利得。」戴馨玲說。
在股息之外加添權利金收入*，不僅提升收益來源的多元性，也能讓收益更具持續性。「股息配發的時間多集中在6到9月，其他月份是枯水期，」戴馨玲解釋:「但『掩護性買權』策略是有做（賣出選擇權買權）就有（權利金收入*），透過紀律操作，每月皆可產生權利金收入*，讓收益水準更為平均。」（詳見圖2）
*權利金收入係指運用掩護性買權策略之已到期/已執行之賣出選擇權買權所收取之權利金可納入可分配收益範疇。本基金採取掩護性買權策略可收取權利金收入，並降低波動度，但將犧牲部分上漲機會，而影響本基金之淨值表現。
投資人申購前應詳閱基金公開說明書。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
值得注意的是，當市場波動加劇、指數起伏擴大時，選擇權履約機率提高，賣方可要求更高的風險貼水，進而推升權利金收入，成為大盤回檔或震盪期間的下檔保護。倘若行情如杜金龍預期，在第2、3季進入箱型整理，「台股整理期間，投資人不容易賺到價差，便可透過權利金維持收益來源。」戴馨玲表示。
至於部分投資人擔心，一旦履約將錯失後續股價上漲空間，戴馨玲則強調，00401A僅運用不超過25%（編按：此為法規上限）的資產執行「掩護性買權」策略，其餘大部分資金資金仍可投入成長股，雖然會犧牲部分上漲機會，但對潛在資本利得的影響有限。
她進一步指出，摩根資產管理集團在全球主動式ETF領域市占率居冠，不僅資金淨流入規模排名第一*，且同樣採用「掩護性買權」策略**，顯示此類機制已運用於國際金融市場。如今摩根投信將這套成熟策略引進台灣，並結合在地台股投研團隊，讓00401A成為不同於傳統高股息或單純追求成長的全新選擇。00401A預計於4月10日掛牌上市，想同時追求收益及參與台股長期成長的投資人，屆時可追蹤其表現。
*以2025年資產管理規模及資金淨流入計算。資料來源：彭博，FactSet，摩根資產管理，截至31.12.2025。以上係指摩根資產管理集團，非指摩根投信。
**本基金採取掩護性買權策略可收取權利金收入，並降低波動度，但將犧牲部分上漲機會，而影響本基金之淨值表現。權利金收入係指運用掩護性買權策略之已到期/已執行之賣出選擇權買權所收取之權利金可納入可分配收益範疇。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
【摩根投信 獨立經營管理】
「摩根」為 J.P. Morgan Asset Management 於台灣事業體之行銷名稱。摩根所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，惟可能因市場變化而更動，投資標的之價格與收益亦將隨時變動。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益，亦不必然為未來績效表現；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。此外，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動。另，內容如涉新興市場之部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度影響，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書，本公司及銷售機構均備有公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站查詢。
本基金上市日前（不含當日），經理公司不接受本基金受益權單位數之買回。本基金自成立日起至上市日 ( 不含當日 ) 前，經理公司不接受本基金受益權單位之申購或買回。 本基金受益憑證之上市買賣，應依臺灣證券交易所 ( 以下簡稱「臺灣證交所」) 有關規定辦理。
投資人於本基金成立日 ( 不含當日 ) 前參與申購所買入的每受益權單位之發行價格，不等同於本基金掛牌上市之價格，參與申購之投資人需自行承擔本基金成立日起至上市日止期間，基金淨資產價格波動所產生折／溢價之風險，本基金上市後的次級市場成交價格亦可能不同於本基金每營業日結算所得之淨值，例如因為投資人買賣供需等波動變化而造成折／溢價之交易風險。 本基金自成立日起，即得依據本基金投資策略主動進行投資佈局，本基金投資組合成分價格波動將會影響本基金淨值表現。
本基金於上市日後將依臺灣證交所規定於臺灣證券交易時間內提供盤中估計淨值供投資人參考。 計算盤中估計淨值因評價時點及資訊來源不同，與實際基金淨值計算或有差異，因此計算盤中 估計淨值與實際基金淨值計算之基金投資組合或有差異，投資人應注意盤中估計淨值與實際淨 值可能有誤差值之風險，經理公司於臺灣證券交易時間內提供的盤中估計淨值僅供投資人參考， 實際淨值應以經理公司最終公告之每日淨值為準。
本基金為主動式交易所交易基金，故投資目標未追蹤、模擬或複製特定指數之表現，而係經理公司依其所訂投資策略進行基金投資。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
基金的配息可能由基金的收益或本金或收益平準金中支付。任何涉及由本金或收益平準金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，投資人於申購時應謹慎考量。投資人可至摩根資產管理官方網站(am.jpmorgan.com/tw) 查詢基金配息及淨值組成項目。基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時須一併注意基金淨值之變動。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
摩根台灣鑫收益主動式ETF基金(本基金之配息來源可能為收益平準金)採取掩護性買權策略可收取權利金收入，並降低波動度，但將犧牲部分上漲機會，而影響本基金之淨值表現。運用掩護性買權策略之已到期/已執行之賣出選擇權買權所收取之權利金將納入可分配收益範疇。
摩根台灣鑫收益主動式ETF基金(本基金之配息來源可能為收益平準金)可分配收益來源為投資所得之現金股利、利息收入、子基金收益分配、運用掩護性買權策略之已到期／已執行之賣出選擇權買權所收取之權利金、收益平準金扣除本基金應負擔之費用，另得於已實現資本利得扣除資本損失(包括已實現及未實現之資本損失)(含證券相關商品如期貨損益及運用掩護性買權策略之賣出選擇權損益)及本基金應負擔之費用後為正數，且本基金於收益評價日之每受益權單位價值須高於發行價格，且每受益權單位價值減去當次單位可分配收益之餘 額不低於發行價格時，得納入分配。本基金每月依公開說明書所載時點進行收益評價，本公司得依收益情況自行決定每月分配之金額或不分配，故分配之金額 並非一定相同。當基金實際配息率低於參考配息率(如有)，且因一段期間內淨申購單位數增加達本公司所訂之一定百分比而有稀釋配息率之虞時，始得動用收益平準金進行分配。
本基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。本基金投資可能產生的 最大損失為全部本金，投資人需自負盈虧。
本公司自當盡力提供正確的資訊，但文中之數據、預測或意見可能有脫漏、錯誤或因環境變化而有變更，本公司與其關係企業及各該董事、監察人、受僱人，對此不負任何法律責任。投資人如欲進行投資，應自行判斷投資標的、投資風險，承擔投資損益結果，不應將本資料引為投資之唯一依據。在適用法律允許的範圍內，本公司可進行電話錄音及監測電子通訊，以履行本公司的法律和監管義務以及遵守內部政策。本公司將根據我們的隱私權政策（https://am.jpmorgan.com/tw/zh/asset-management/per/privacy-statement/）收集、儲存及處理個人資料。
摩根證券投資信託股份有限公司 109金管投信新字第002號 統一編號：86385124 地址：台北市信義區松智路1號20樓 電話：02-8726-8686 (臨櫃服務請事先洽詢：0800-045-333)