中國信託銀行理財規劃部部長武于程協理暨投研智庫團隊
2025年即將到來，全球金融市場也將迎來新的投資週期，中國信託銀行11月於台北、桃園、新竹、台中、台南、高雄舉辦「引領未來，洞悉2025 投資先機」趨勢論壇活動，重磅邀請台灣經濟研究院產經資料庫總監劉佩真、資策會MIC 產業顧問兼主任彭茂榮兩位專家，一起與中國信託銀行分享最新看法。
與會講者認為，政策與景氣動能的持續拉鋸、美國總統川普的經貿政策影響，以及非美需求復甦力道，將是影響2025 年市場的三大關鍵因素。中國信託銀行建議投資人善用多元配置及避險，以提高投資組合韌性。
2025 上半年挑戰多，資本市場表現恐相對震盪
回顧2024 年，隨著美國經濟持續展現韌性，且人工智慧（AI）熱潮方興未艾，美國大型科技股領軍攀升，激勵相關供應鏈產業及多國股市屢創新高。進入下半年，由於美國經濟增速溫和放緩，美中政策對市場行情的影響日益顯著，資金逐步轉向具降息利率敏感性和評價優勢的類股；同時，聯準會正式啟動降息，債市也出現相應利基。整體而言，2024 年的股市與債市都有不錯的表現。
展望2025 年，就整體面觀察，雖然成熟國家央行已啟動降息，為資本市場提供較為寬鬆的環境，但降 息傳遞到實體終端需要時間，上半年在限制性的利率持續壓抑需求及就業之下，整體製造業可能仍將處在收縮期，同時川普總統上任後首將面對美國債務上限協商的不確定性，及在財政空間受壓縮之下，內政仍會以削減支出、放鬆管制優先，並持續展開對中國關稅調查，因此上半年可能是整體資本市場表現相對震盪的一段時間。
2025下半年全球經濟重拾活力，市場表現可期
所幸，進入下半年，隨著降息幅度的積累，寬鬆貨幣政策效果可望緩步浮現，消費需求回暖及AI 應用面需求增溫，將帶動製造業景氣重返擴張；加以，中國債務大幅置換騰出了政策空間，全國兩會後加大財政刺激力度，進而促進產業鏈復甦。惟需留意若美國新關稅祭出時間落在下半年，除了影響投資氛圍，也將抵銷部分降息產生的紅利，減緩製造業擴張速度。
整體而言，降息後景氣走向正向循環，股票表現有望優於債券。股票方面，建議布局具成長利基及政策明確的國家，成熟市場以美國、日本為主，新興市場則關注台灣、韓國、中國、巴西與印度。產業方面，生成式AI 持續推動科技與通訊服務業績成長，核心消費在不衰退之下維持穩健，隨著降息推進可逐步布局非核心消費。
債市方面，高殖利率優勢仍在，且降息循環延續將不斷校正無風險利率走勢，支撐美國投資級債需求不墜，另也看好如美國/ 新興非投資級債及新興主權債這些風險調整後報酬相對優異的債種。
匯市方面，全球維持在降息循環，美國通膨回穩， 而經濟成長受益於寬鬆政策，美元在利率下行環境中偏弱，可留意高息的成熟貨幣及中國政策扭轉下的新興貨幣動能。
2025年市場先震盪後擴張，投資宜先採守勢後積極
資料來源：中國信託銀行，2024/11
採「防守反擊」投資策略，讓資產2025 年翻新加值
在策略上，資產布局思維以「防守反擊」因應， 由於川普政府政策能見度未明、降息刺激尚未傳導至經濟的空窗期，投資目標先以維護資產淨值為優先，利用與金融市場連動較低的私募資產、中短天期的優質債券及營運獲利展望佳的防禦性產業降低整體投資組合波動性。
然而，隨著美中兩大國財政與貨幣政策影響逐漸發酵，金融市場震盪趨於緩和，正是投資出擊的時機， 標的挑選與景氣信心連動較深的成長型產業、受惠供應鏈移轉的新興股債與評價面改善的長天期債券組合搭配，於2025 年為自己的財富翻新加值。
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