之前遇到很多網友會問到一類問題：「長期投資該不該繼續抱下去？」「定期定額要不要繼續扣款？還是應該要停損出場？」
這些問題在股票、基金、ETF的長期投資時都會遇到，當我們無法確定資產的本質與特性時，往往會不知道該怎麼下手。今天市場先生要談4種類型的資產特性，了解特性以後，未來在長期投資或是選擇標的時，你會更清楚怎麼判斷。
為什麼長期投資要先了解資產的特性？長期投資時，你會經歷多頭也會經歷空頭。長期投資通常指的是至少經歷一次景氣循環，也有是5~10年左右的投資周期，你會遇到景氣好的時候，但一定也會遇到景氣差的空頭。
空頭來臨時，無論原本再好的公司，價值都會往下降，而原本狀況不好的企業，很可能會急遽的衰退。很多人在空頭時會有盲點：股價變便宜應該加碼？還是應該認賠退場避開空頭趨勢？
當你不瞭解自己的投資遇到空頭會發生什麼事，股價的下跌就會讓你進退兩難。反之如果有足夠了解它的基本特質，你就可以知道空頭來臨時需要的是靜靜等待，還是立刻出場。
以下市場先生談談4種不同的資產類型：
在德國股神科斯托蘭尼《一個投機者的告白》書中有提到，「股市波動就如同老人帶著狗散步，老人(經濟)總是往前走，狗則是前後來回的跑，但最後狗總是會回到老人身邊。」
在投資時我們最關注的，應該是老人的走向。長期來說股市景氣與經濟成長總是往上的，問題是，當我們投資的標的不是整個股票市場，而是某些股票、基金、ETF，它並沒有涵蓋全市場的特性，這時股市波動的老人，就不見得和整體經濟一樣是持續成長，而是會根據那一類資產的性質而訂。
1. 成長型資產 – 最重要的資產類型
如何判斷成長型資產？首先要了解成長的來源是什麼？
許多的股票和債券屬於這一類，但並不是每一檔股票都屬於成長股。ETF和基金有的也會稱呼叫成長型基金，但名稱是一回事，關鍵是它的特性。
資產能持續成長，來源有幾種影響因素：
1. 經營報酬：
企業持續有穩定利潤累積，觀察企業的EPS就能知道獲利是否穩定或成長。
2. 抗通貨膨脹：
透過商品和服務漲價，抵銷通貨膨脹帶來的負面影響，提高市場價值。
3. 利息、租金：
持續穩定的收取利息，且資產價格不貶值的情況，資產也會持續成長。
4. 對未來的成長性：
如果預期未來報酬能成長，資產價值也會因此變貴。
例如一個每年賺10元的股票可能價值100元，但如果每過一年獲利會成長10%，股票價值就絕對超過100元。本益比的變化就是最常被拿來衡量目前市場認定價值的依據。
以上因素都可能會隨時間改變，公司的經營會隨著產業狀況有變動，有些企業成長時賺的多但衰退時也比較嚴重，有些則相對穩定但賺得少。
會改變不代表不能投資，投資之前，你要判斷這些成長因素是否很容易改變來選擇標的，例如著名的投資護城河就是一種判斷未來長期獲利方式。投資以後，如果失去資產成長的理由，也必須要評估是否得賣出退場。
除了判斷成長的來源依據，也要看過去的走勢。
只要簡單把股價線圖打開，就能看到資產過去的走勢，有沒有從左下到右上成長的趨勢。注意因為股價會有除權息的問題，應該要用「還原股價」，如果是基金則是要看累積型的基金淨值走勢。
如果是企業，你也可以看它的每股盈餘EPS是否也有成長的趨勢。當然並不是看到過去股價漲就代表未來會漲，應該關注成長的原因，尤其要小心價格走勢成長，但背後沒有獲利支持，這種上漲是走不遠的。
投資要盡可能選擇成長型資產
成長型資產只要「買進持有」就能獲利、非成長型資產要「買低賣高」才能獲利。
儘管成長型資產股價也會上下變動，但長期而言大多是向上的，所以只要「買進並持有」就能大幅減少虧損的風險。
反之，只要非成長型資產，就必須要靠「買低賣高」才有獲利空間，買低賣高其實並非不好，也不見得賺得少，但難度提高非常多，對於投資新手或是沒太多時間研究的人非常不利。
空頭時應該加碼？該如何判斷？
成長型資產在遇到全市場的空頭時，也同樣會下跌。這時必須要確認原本成長獲利的因素是否有改變？
當獲利的依據還在，買進持有策略，可以繼續持有，或尋找合適的加碼時機。定期定額，可以繼續扣款。反之如果獲利無法繼續維持，代表它很可能會變成無成長資產或衰退資產，尤其是當投資人給予未來成長很高期待時，期待一但改變，資產下跌幅度會非常巨大。
2. 景氣循環型資產
景氣循環股有兩類：
1. 和原物料價格比較相關的資產類型
2. 和市場經濟狀況或特定產業周期比較相關的資產類型
原物料本身並沒有持續上漲的概念，原因是它的價格是由「供需」來決定，一但缺貨價格高了就會有人擴大產量，過一段時間價格就跌回來。一但產量太大價格就會下跌，這時生產者就會減少產量，過一段時間價格就會上漲。
因此許多和原物料價格高度相關的企業很容易受影響，例如石化和航運類受油價影響、鋼鐵類受鋼鐵價格影響，其他還有能源、紡織、造紙、電子等等，個股或基金、ETF都有可能屬於這一類。
另一種是和市場經濟景氣相關，或是產業的特性影響，受影響的大多是傳產。
市場先生自己總結經驗歸納，這些景氣循環資產共同的特性就是：「利潤率時高時低，無法掌握在企業自己手上。」我覺得學習景氣循環的難度比較高，沒抓對可能盤整好幾年，抓對可能一下子漲一大段，新手不建議嘗試，留給高手去操作就好。
景氣循環最大的特性：趨勢通常持續比較久
循環各階段的趨勢有可能是持續漲、持續跌、持平，根據不同產業特性，循環周期可能會很長，短則2~3年長則5~10年，這代表一但看錯景氣循環的方向，會套牢非常的久，反之如果看對了就能有不錯的成效。
景氣循環資產不適合定期定額投資
也許有些人會覺得這種上上下下循環的標的可以用定期定額操作，但千萬不要，原因是它周期太長，另外很可能一路走向下趨勢。
當你發現你買的股票或基金屬性和景氣循環股很類似，要記得這類標的只能抓時機，不能定期定額，空頭不要加碼，基金也應該停止定期定額扣款。
投資景氣循環資產，一定要很確定現在大趨勢的方向，方向正確時，會享受很長一段時間的好處，有一種持有成長型資產的錯覺。
但是當發現方向不對，想要離開通常都已經獲利回吐了不少，很多人在這時候會捨不得離場，但其實等待在後面還有更長的空頭，這時不應該加碼或者定期定額持續扣款，而是盡早出場。
3. 無成長資產、衰退型資產
資產沒有成長、衰退的原因
獲利能力出現變化很多種可能性，例如：
1. 競爭優勢變化、產品被對手打敗
2. 產業整體的進步變遷
3. 政策的變動
4. 獲利能力太差
最基礎的獲利能力太差，指的就是例如活存或定存這種報酬率1%的資產，好一點可能外幣定存可以到2~3%，有許多企業獲利能力也差不多是這個數字，甚至偶而虧損，自然就不會有太大成長，這種就屬於無成長的資產。
而更嚴重一點就是衰退的資產，大多是單一個股才會遇到的問題。要注意的是，成長很快的新興企業，當遭遇重大改變時衰退的也很快（跑的也要快）。而老公司就算遇到市場改變，也不會一下子重挫，通常還有3~5年可以逃命。
ETF、基金、債券比較難遇到永久股的衰退問題
ETF和基金這種會自動調整的投資組合不會永久性的衰退，因此頂多歸類在無成長，或是根據資產類型歸類在景氣循環類，但不會歸在衰退型的資產中。
而衰退的傷害可能會發生在例如小型股基金這種特性的標的上，它空頭跌得比較重，但過後還是有機會回來。而一般中大型股的投資組合傷害通常不會太大。
至於債券類標的，雖然升息會讓債券價格下跌，但只要持有到期仍然可以取得同樣獲利，而在升息時債券投資的組合也許會有短暫的大跌，但長期報酬不見得會比較差，原因是升息後會有新的高利息債券納進組合。
債券有可能規在衰退類的，是一些高風險的非投資等級高收益公司債，這類標的最簡單就是不熟不要碰。
要注意分辨，是景氣的衰退，還是企業獲利能力的衰退
確認衰退時，要注意如果是遇到整體景氣衰退，例如：金融海嘯這類大型事件，那單一標的不見得有衰退，這時候很可能會是很好的買點。
投資要盡可能避開無成長，或是衰退型資產
避開衰退型大家可以理解，但無成長的資產為什麼要避開？原因是商業世界是競爭的，不進則退，一個無法成長的企業除非他有足夠投資護城河不受競爭影響，否則利潤一定是慢慢被其他競爭者侵蝕掉。
另外補充一點，成長型資產當我們有能力確認它衰退時，通常價格已經跌了一大段，
畢竟大家沒有未卜先知的能力，只能事後根據數據做判斷，但這時心裡上會很不想認賠，這是必須克服的盲點。
放空衰退型資產可行嗎？NO
基本上不建議放空衰退型資產，因為操作難度比較高，需要對時機點的掌握，衰退型資產通常並不是慢慢跌，而是有很多急跌和急漲，再加上漫長的盤整來組成。
無成長資產和衰退型資產遇到大空頭，最好能先出場
體質不好的公司在遇到空頭時，跌幅往往會比指數跌的還要多很多，因此如果你是持有無成長的資產，或是資產已經有衰退跡象，一但確認大盤走向空頭最好早點避開。
快速總結：長期投資之前先了解你持有的資產類型
這篇文章提到了4種基本的資產類型，對長期投資的概念上分成3大類。
1. 成長型資產：
長期投資選擇這類就對了，買進持有不用考慮買賣點，遇到空頭確認獲利基礎是否有改變。
2. 景氣循環資產：
受原物料或景氣影響，需要會判斷買賣點，循環周期很長不是額長期持有。
3. 無成長資產或衰退資產：
要避開這類資產，如果手上的成長型資產衰退了也要及時出脫，空頭時這類資產受傷也都會比較大。
了解資產類型以後，下一個長期投資會遇到的問題是：要單筆投資還是定期定額？
由於大部分人的收入都是持續性的，因此定期定額是幾乎每個人都會遇到的投資方式之一，下一篇：什麼是定期定額投資？
本文獲「Mr. Market市場先生」授權轉載，原文：成長股vs景氣循環股》長期投資是否該停損？先分辨是哪一種資產類型