在週六，波克夏股東會登場，
長達七個多小時中，
巴菲特與合夥人查理蒙格分享他們的投資心得和看法，
回答了股東、投資人、分析師和媒體提問。
眾所皆知，巴菲特是價值投資的信奉者，
而每年也不忘老調重彈一個重點，
告訴大家投資一定要找尋「可以長期安心持有的心態」去買股。
如果是具備「護城河」的公司，更是可以優先挑選。
只不過護城河的概念，被特斯拉（股票代號：TSLA）CEO，有鋼鐵人之稱的馬斯克嗆聲：
「如果你唯一的優勢是護城河，那麼你遲早會被淘汰，真正重要的是不斷創新。」
長達七個多小時的股東會，簡單整理重點讓讀者快速了解！
一開頭便宣布九年來首度虧損！
是的，波克夏第一季虧損11.4億美元。
在發布的季報中顯示，公司九年來首度虧損。
儘管公司指出虧損主要是由於會計準則的改變，
但是巴菲特以往重視的衡量淨收益的指標——
每股帳面淨資產也出現了下滑。
財報顯示，波克夏第一季投資虧損62.63億美元，
衍生性金融商品虧損1.63億美元，
經營利潤52.88億美元，合計虧損11.38億美元。
之前老巴便曾打過預防針，
他表示會計準則的改變，
勢必會讓他們的操作績效有很大的波幅，
因為手上的帳面持股太多，
而且都會持有非常多年的時間，
即使短期會有下跌也是正常，
但是這些都列入虧損，他們也只能面對。
虧損來自於62.6億美元的帳面損失。
波克夏兩大股票富國銀行（股票代號：WFC）和可口可樂（股票代號：KO），
第1季都表現不好，分別跌13.6%和5.3%。
美中貿易戰怎麼看？
當巴菲特被問到美中貿易摩擦的局勢時，
他表示，作為一個長期以來的樂觀主義者，
他相信全球兩個最大經濟體有非常多的共同利益，
儘管貿易緊張不可避免，兩國都能從合作中得到更多。
簡單來說，他認為這個問題很難真正的得到答案，
不過樂觀的信仰讓他相信全世界還是會更好的繼續走下去！
況且高齡88歲的巴菲特，他還表示8是中國的吉祥數字，
他打算在這一年繼續找尋中國的好企業去併購。
其實全球到處都有好公司，只是要找到「誘人價格去買入」，
這點並不容易。
核心持股富國銀行遭遇麻煩，什麼情況下要退出？
巴菲特被問到在什麼情況下會退出對富國銀行的投資，
畢竟這陣子富國銀行還身陷醜聞，
股價直直落，難道都不用處理？
其實這問題我也遇到許多朋友詢問，
在價值投資領域中，買進後真的都不用管？
如果都傳出虛假帳戶的醜聞，這樣還不算嚴重？
為什麼巴老遲遲沒有大量賣出？
直到這次的股東會得到了解答！
（雖然不見得真的是他的真心話）
巴菲特說富國銀行的問題來自於激勵機制。
他還表示，他的一些非常棒的投資，
例如美國運通（股票代號：AXP）、GEICO都曾面臨過很糟糕的問題，
後來這些問題獲得了解決。
所有大銀行都有過一些問題，
他不認為富國銀行的問題比其他銀行更為嚴重。
巴菲特表示喜歡富國銀行這筆投資，
喜歡CEO（Tim Sloan），他在努力解決公司的問題，
最重要的是找到問題把它們解決，讓公司變得更為強大。
老巴的兩位繼承人Weschler和Combs績效可能永遠不會公布
投資者非常關注巴菲特未來卸任後的公司走勢。
當被問到兩大投資經理Ted Weschler和Todd Combs的選股能力如何，
以及投資回報業績是否跑贏了S&P500時，
巴菲特表示「可能永遠都不會公布兩個人的個人投資表現」，
兩人的投資記錄從入職以來基本與標普大盤相當，
有時候能跑贏大盤贏得績效獎。
而投資人又問說，
那以後這兩位經理一樣會幫「垂死的公司進行輸血」然後獲得可觀的報酬？
老巴認為這是當然的，況且對方也不會介意是他本人還是這兩位經理。
（這是當然，你公司都快不行了，只要找得到資金救援，是不是老巴不重要吧）
補充：巴菲特曾在金融危機期間用投資的方式為
高盛（股票代號：GS）、通用電氣（股票代號：GE）、美國銀行（股票代號：BAC）等老牌企業伸出援手。
有興趣的讀者朋友不妨上網爬文，
當年巴菲特伸出援手所開出的條件，
也讓波克夏賺到大把鈔票。
不會發放特別股息、規模越大的公司績效越難卓越
波克夏持有現金雖然有小幅下滑一點，
不過還是接近1000億美元，
有股東詢問，如此龐大的現金是否會用來發放一次性的特別股息？
老巴回答很清楚：「不可能發放特別股息，只有公司決定現有資本不能被更有效利用時，才會尋求最佳的途徑來回饋股東。」
巴菲特在股東大會感嘆說：
「投資組合的規模越大，越難跑贏市場。」
有股東提問：「如果只有10億美元該如何投資？
以及波克夏是否會投資新興市場？」
巴菲特表示，應該不會投資新興市場，
自己最愛的還是美國市場。
若是管理資金規模更小一些的投資組合，
有機會做到一些目前不能做的事情。
巴菲特第一優先選擇「永遠是投資布局在美國的公司」。
我個人看法則是：
如果發放一次性的股息，又可以減輕波克夏目前的噸位，
其實也不是一件壞事，只不過誰不喜歡資金越來越大呢？
這真的是一個誘人魔戒。
對於蘋果、微軟、亞馬遜、Google的看法
他非常贊同蘋果（股票代號：AAPL）價值1000億美元的「股票回購計劃」。
股票回購會減少市場上流通的股票數量，
那他在蘋果的股份權重自然也增加。
他目前還沒看到適合蘋果的併購對象，
可以用現金購買的，又可增加公司收入的大型併購對象。
查理蒙格也表示，他們雖然不贊成所有的股票回購策略，
但這是對蘋果最好的選擇。
巴菲特還說：「從我們的角度看，我們希望看到蘋果股價下跌。
對於一個公司的長期投資者而言，公司股票價格下跌是好事，
因為意味著股東將可以用更便宜的價格擁有該公司股票。」
蘋果公司股價今年已累計上漲8.6%。
上週五，巴菲特曾向CNBC透露，
今年Q1增加了7500萬股蘋果股票，
累計持有約2.4億股，持股比例約4.8%。
到去年年末，按市值算蘋果就已經是波克夏第二大重倉股。
上圖為蘋果日線圖
巴菲特說他從不持有微軟（股票代號：MSFT）的股票
是因為他和創始人比爾蓋茨是好朋友，他不投資是為了避嫌。
而亞馬遜（股票代號：AMZN）在CEO貝佐斯的領導下，
作出了一個接近奇蹟的事，
不過既然是奇蹟，那他則不認為應該投資奇蹟！
（聽起來是因為價格已經高成這樣，沒必要去追高）
對於Alphabet（Google母公司），股票代號：GOOGL
巴菲特：「這個公司犯了錯誤，無法確定該公司前景將好於目前股價所反映出的。」
強調之所以會投資蘋果是因為他對公司資本所產生的價值
以及公司生態系統都得出了定論。
查理蒙格則幽默的說，去過Google公司總部。
它看上去像一個幼兒園。
巴菲特補充：「一個非常昂貴的幼兒園。」
講到虛擬貨幣，兩老都認為要遠離
記者詢問巴菲特更多關於虛擬貨幣的看法。
巴菲特認為虛擬貨幣的結局將非常慘。
「虛擬貨幣不是一個像土地或者公司這樣能產生價值的資產，
持有者只是互相用高價去追買產生利潤，
這和集郵與收藏黃金是一樣的道理。」
巴菲特還說：「如果你在基督時代買過黃金，
並且使用複合利率計算，也只有百分之零點幾。」
雖然人們可能會像去年那樣對虛擬貨幣市場趨之若鶩，
但熱潮過後，糟糕的結局就要出現，這樣的交易也往往吸引騙子。
上圖為虛擬貨幣市值與報價（截至5/7凌晨1點）
對於巴老的智慧，不知道大家有什麼想法呢？
巴菲特在當代的績效確實卓越，
不過也有一說，認為是他從頭到尾都順風，
因為美國的經濟擴張期，被他完完整整的吃到了。
這五十年來不就是美國最強盛的時期？
不管怎麼說，這樣的獲利長青樹，
依舊有許多的竅門與選股方針提供給我們思考。
【快速結論】
巴菲特看好蘋果的程度，幾乎已經到了癡心絕對！也因此成為蘋果第三大股東，波克夏第二大持股的公司，而操盤金額越大，要繳出卓越的績效也越難，這點也是巴菲特不斷強調的。
本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：波克夏9年來首度虧損，2018波克夏股東會重點整理~巴菲特最新持股看法與投資人問答，為什麼不買微軟、亞馬遜、Google，卻大買蘋果持股來到4.8%
作者簡介_畢德歐夫
現職為外資券商當沖交易室經理，曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票，20歲開始國內期貨與選擇權的操作，而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨，22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習，累積交易筆數超過125萬筆。