股神也尊崇的大師：股市估值已高，現在絕非冒險良機

摘要

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯（Howard Marks，見圖）警告，股市估值已高，現在絕非再把更多資金投入市場的時候。

CNBC 30日報導（見此），馬克斯在接受專訪時指出，人們如今活在一個報酬偏低、不確定性卻又極高的世界，現在絕非冒更多險的時候。

馬克斯提到，過去12個月來，美股報酬接近25%，波動率卻來到歷史低，或許減稅的利多早有一部份獲得股市反應。

馬克斯是橡樹資本（Oaktree Capital）的共同創辦人，在華爾街極具分量。他撰寫的投資備忘錄是市場經典，連股神巴菲特也讚許。巴菲特曾說，只要看到信箱裡有霍華馬克斯的備忘錄，他一定立刻拜讀。

馬克斯1月23日曾在發送給客戶的研究報告中指出，大多數的估值指標，例如巴菲特指標（Buffett indicator，即股市總市值/GDP）、VIX、公債殖利率、席勒（Robert Shiller）研製的標普10年週期調整本益比（cyclically adjusted price-to-earnings ratio, CAPE）等等，若非創下歷史高、就是來到史上最高點附近，過去若股市來到如此高的位置，接下來都會拉回修正。若現在想要投資，那就得有「這次不一樣」的信念。

他警告，投資人現在靠著冒更多險來彌補低迷的報酬，個性謹慎者則已經退場觀望。「害怕錯過行情」（fear of missing out，或簡稱FOMO），成為投資人態度轉趨積極的關鍵因素，但這同時也是最危險的跡象。

Zero Hedge報導，美銀美林上週五（1月26日）才剛發表研究報告指出，隨著股票型基金的上週吸金額（3,320億美元）刷新了歷史高，該證券編撰的「牛熊指標」也跟著上衝至7.9點，創2013年3月高，觸發了五年來最為強烈的賣出訊號。

根據統計，美銀美林的「牛熊指標」自2002年以來曾觸發11次賣訊，成功機率百分百，而一旦觸發，美股接下來三個月平均會從高峰修正12%。根據該證券預測，標準普爾500指數可能會在2月或3月份拉回至2,686點（1月30日的收盤是2,822.43點）。

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