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我每天都習慣上證交所設立的網站－「公開資訊觀測站」看看各上市上櫃公司所張貼的重大訊息。特別是近期有關公司發布的配股配息資訊或是第一季的營運表現，都是我主要關注的焦點。
恰巧今天我在瀏覽網站時發現一家公司第一季的獲利十分亮眼，每股盈餘來到了10.43元。以目前公司股價43.85元（4/27）計算，本益比僅4.2倍！而公司決定今年配發5元的股息，換算現金股息殖利率則高達11.4%。這些數據看起來真的是相當棒！但是真的有這麼好嗎？我們要進一步來看一看！
下表為公司近8年的獲利情況：
我們不難觀察到，這家公司的獲利起伏相當大，而2014年每股獲利大增主要是由於業外處分資產而來（相關新聞連結：遠見業外補 累計賺逾半股本），事實上2015年、2016年的獲利則回落為2.22元、2.44元的水準。而我們從公司的股價月線觀察，股價從2015年1月開始飆漲，最高來到3月份的48.9元。然而隨著業績回歸正常，股價一路跌到2016年9月的27.55元，跌幅高達4成。
我們再看一看公司2016年的每股盈餘為2.44元，但是公司竟然要配發5元的現金股息！那麼即使公司將2016年的盈餘全部以現金股息發出，也還不夠支付剩下的每股2.56元現金。那麼公司要從哪裡找錢發出股息呢？
又公司在公開資訊觀測站發出一則重大訊息指出：「本公司擬處分子公司北京遠見育成科技孵化器有限公司90%股權，授權遠見育成董事長處理相關事宜。」是否又是賣出資產所得的資金來支付股利呢？
我們觀察公司2017年第一季的營收較去年同期減少28.4%，顯然第一季的營收表現是不如去年同期的狀況。而2016年第一季公司的每股獲利為0.94元，很明顯地以公司2017年第一季的營收狀況來看，獲利應該不可能超越2016年同期，但公司近期公告的2017年第一季每股獲利卻有10.43元？雖然公司尚未公告第一季損益表的內容，但合理推論這高達10.43元的獲利有很大的一部分應該來自於業外處分資產而來。
對於投資人而言，若是公司的高獲利僅依靠處分一次性的資產來支撐，縱然短期的股票表現或許很亮眼，但是套用股神巴菲特的一句話：「當海水退去，才知道誰在裸泳！」這種短期高獲利的股價興奮劑效果終將退去，受苦的恐怕是那些自以為買到好公司股票的投資人，不可不慎！
作者簡介_小樂
66年次，台南人，任教於某南部高中。30歲前從未接觸股票投資，2010年因緣際會投入股市，卻因一次重大的投資失誤而開始思考研究股市獲利的長勝之道。發現短線進出不適合自己後，開始遍覽各家投資大師經典，並以此為基礎，建立一套穩定收取現金的投資組合。
期許能將價值投資的理念帶給一般投資大眾，並一同邁向正確的理財投資之道！
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