圖片來源：DonkeyHotey@flickr, CC BY 2.0
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這封致股東信中，巴菲特用了跟柏格，還有夏普完全相同的加減法論証，證明被動投資整體來說，一定會贏過主動投資。
不用什麼複雜高深的理論，只要你會加減法，你就懂得這個基本道理。
巴菲特相信，這五支Fund of Hedge Funds總共投資一百多支避險基金。這些避險基金的經理人大多可說是聰明而且誠實的人（這是巴菲特的推論）。他們也都努力工作，希望表現良好。但結果就是不好。
巴老估計，這些基金的費用大概吃掉了60%的投資報酬。
所以為什麼表現不好？
因為費用太高。
就是這麼簡單。
任何跟你說投資成本不重要的人，你可以跟他說「可是巴菲特說，投資成本會吃掉報酬很大的一塊耶！」
然後，巴菲特寫下歷來給股東的信中，最感人的一句（對綠角這個指數化投資人而言）：
“If a statue is ever erected to honor the person who has done the most for American investors, the hands-down choice would be Jack Bogle.”
（假如要立一座雕像表彰對美國投資人貢獻最多的人，最明顯直接的選擇是約翰·柏格。）
巴菲特還說：
“He is a hero to them and to me.”
意思是，柏格先生為數以萬計的一般投資人帶來比主動投資更好的報酬，他是他們的英雄，也是我的英雄。（我同意。柏格，真英雄。他的故事與事業，可說是現代金融界最浪漫的英雄事跡。）
巴菲特於是建議：
“Both large and small investors should stick with low-cost index funds.”
（不論是大戶還是小戶，都應選擇低成本指數型基金。）
指數化投資與其創始者，在此得到巴菲特完全的認同。他認為，這是投資的最佳選項。
值得注意的是，他不是寫說” Both large and small investors should stick with Berkshire Hathaway.”
然後，出乎意外的，巴菲特提到推廣指數化投資的困難。
他說，有些小額投資人，沒辦法請財務顧問或有管道買避險基金的投資人，可能就聽從巴菲特的建議，買指數型基金，做指數化投資。他們有可能會聽。
但法人大戶大多對巴菲特指數化投資的建議，禮貌的回絕。因為他們堅信，有「更好的東西」。
巴菲特提到，有錢人已經習慣用錢買到各種更好的東西。更好的房子，更好的家具、更好的汽車、更好的服飾….他們就是沒辦法接受說，投資時，就買跟「一般人」一樣的「指數型基金」。他要「更好」的投資工具。
於是，金融界那些宣稱有比指數型基金更好的東西的從業人員就有了客戶。
然後沒有意外的，拿到比指數還要差的成績。
這是有錢人的大頭症。威廉伯恩斯坦也在「投資金律」書中討論過。這會縮小貧富差距。假如你不是有錢人，或許你會樂見這種可以促進社會安定的心理偏差存在。假如你是有錢人，你應留意一下自己有沒有這個問題。
這是不相信巴菲特指數化投資建議的人。
接下來是更惡劣的情況，利用巴菲特的名聲，說服小額投資人不要做指數化投資的人。
例子？
讀者朋友可以看看台灣的出版業者，開課老師與投資大師拿「巴菲特」這三個字在做什麼。
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當你遇見宣稱自己是採用巴菲特投資策略的「專家」，問他一個問題，就知道他到底是不是巴菲特的真信徒。
投資人為何該年年親自去閱讀巴菲特給股東的信，即使你不是波克夏的股東？
本文獲綠角授權轉載，原文：巴菲特2017致股東信讀後感2(Buffett’s Letter to Shareholders)—不相信巴菲特與利用巴菲特的人
作者簡介_綠角
綠角，譯自英文Greenhorn，意為新手。作者期許自己以新手的謙虛態度，不斷在投資世界追求新知。個人部落格「綠角財經筆記」自2006年成立以來，已經累積超過1800篇文章。是台灣最早開始有系統的分享指數化投資、資產配置、ETF與美國券商投資經驗的網站。希望藉由文字與更多朋友分享，以投資人觀點出發，沒有利益衝突的看法與知識。
著作：《綠角的基金八堂課》、《綠角教你前進美國券商》
部落格：綠角財經筆記
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