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當資本市場和全球投資人都認為美國聯準會在9月20、21日的利率會議只能維持利率不變,全球央行們就算不是量化寬鬆,也會實施降息,央行們短期內沒有緊縮貨幣的空間,全球熱錢浮濫,股市歌舞昇平,在聯準會過去升息循環歷史中,這是少見的樂觀氣氛,因為市場們一面倒認為聯準會升息機率相當低,放手做多才是高勝算的博弈賽局。

然而,美國經濟並不是那麼差,甚至應該說,美國經濟是2006年以來相對繁榮的時刻,美國初領失業救濟金人口在歐巴馬任內,從近30年來最高的65萬人以上,大幅下降到25萬人左右(這是1975年以來最佳數據,但1975年美國人口約2.16億人,2015年美國人口可是3.21億人)。

197501〜201606美國初領失業救濟金人口(千人)

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200601〜201606美國工作職缺(千個)

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美國工作職缺來到十多年來最高水平,而且並不是工作時數較不穩定的兼職就業人口,更多的是全職就業職缺,這符合聯準會主席葉倫在傑克森洞會議上所談到的,美國已接近充分就業的水準,雖然全球經濟在2016年成長趨緩、金融市場動盪以及美國通膨只有2%左右,聯準會今年遲遲按兵不動,但根據過去美國經濟發展熱度來看,0.5%的美元利率顯然太低。

200601〜201606美國全職和兼職就業人口(千人)

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美國人近年來對房地產的需求,默默推升房地產價格快速成長,房價受到需求因素而上漲,市場預期美國房價必漲的氣氛再度匯集,勢必會引起更多投資人買盤進場,預期上漲心理帶動實質需求,實質需求又進一步推升房價,反正聯準會升息速度慢,房價漲得快,買房成為高勝率的投資,這就是造成2006年美國房地產價格泡沫主因之一。

如今這樣的市場預期又蠢蠢欲動,美國房價已逐漸逼近2006年歷史高點,某些大城市房價已創新高,如果聯準會等房地產泡沫雛形出現後,才打算升息壓制房價,這樣恐怕難以壓制房地產泡沫進一步擴大,最有效的做法還是在人們對房價必漲的預期心理出現以前,就透過升息壓制,美國的房地產業如果再度出現問題,屆時全球經濟恐怕又得大動盪,近年來各國央行持續寬鬆貨幣救經濟,很可能也會因此付諸流水。

200601〜201605美國S&P Case-Shiller房地產價格指數

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但聯準會必須對市場做好溝通,避免突然升息的訊息造成全球股市大跌,美國聯準會的官員,已逐漸釋出最快9月升息的訊息,慢慢和市場溝通聯準會態度的轉變,4位聯準會官員Stanley Fischer、William Dudley、John Williams、Dennis Lockhart先後表態9月升息並非不可能,James Bullard和Loretta Mester則在電視節目上附和9月可能升息,聯準會副主席Stanley Fischer更說出聯準會2016年最多升息2次也有可能,越來越多同事支持美元繼續升息,主席葉倫給了個答覆,從近期美國經濟表現來看,升息機率已經提升,官員們指向9月2日將公布的8月非農業就業人口,如果就業人口可以再度飆升到20萬以上,那麼升息就非常合理了,市場也感受到了聯準會官員們態度轉變,芝加哥商業交易所(CME)的聯邦基金期貨顯示,投資人預期聯準會9月升息機率上升到33%,12月升息機率衝到59%。

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聯準會的溝通方式其實非常恰當,市場從完全不預期9月美元會升息,變成觀察8月非農就業人口來判斷是否升息,這意味著如何解讀非農就業人口的數據內涵,成為引導股匯市的主要力量,如果非農就業人口數據是不上不下的中性報告,那麼市場就不易出現大崩盤風險,投資人在聯準會官員喊話警告下,自然也不會一窩蜂倒戈到股市和房市多頭陣營,聯準會成功釋出可能進一步升息訊息,卻又沒讓市場恐慌,因為2015年12月升息前,全球股市和匯率出現大幅波動,這非聯準會所樂見,如何適當控制市場去解讀聯準會的貨幣政策態度,難度相當高,透過傑克森洞會議的機會,聯準會釋出升息的徵兆訊息,是理想的做法。

現階段市場仍傳聞,美國執政黨為了讓希拉蕊能順利當選美國總統,維持利率不變,讓股市和房市偏向多頭發展,有利民主黨選情,然而,如果聯準會在這樣傳聞下,依舊在9月升息,執政者做出不利於選情的股市利空,彰顯聯準會更重視美國經濟,而不是擔心影響選情,這樣其實對聯準會的威信更有加持效果。事實上,共和黨川普在關鍵的8月民調已經明顯下滑,即使聯準會真的9月升息,美國股市降溫到11月大選日,希拉蕊當選總統勝率仍然較高,升息對執政黨選情負面影響不大,9月升息對美國聯準會的決策和美國經濟長遠發展,其實是較好的選擇。

延伸閱讀:年初拖到年底,要聯準會做一次升息決定,為什麼這麼難?


作者簡介_Joe

台灣最大國際商品部落格主編,曾任經濟日報專欄作家;財訊雜誌、今周刊、天下雜誌、非凡周刊等媒體特邀財經作者。專長為全球人口結構分析與統計、各國總體經濟和趨勢分析、波浪技術分析、全球外匯系統、美股ETF商品操作。著有《看線圖輕鬆賺外匯》、《看線圖高效率賺外匯》、《自主投資之鑰》。

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