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錢 火箭
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Boeing(波音公司)是大家耳熟能詳的公司,生產許多7系列的商用飛機如:737、747、777、787等,除此之外也生產F-18、F-15等戰鬥機,2015年營收約908億美元(約3兆台幣,以下皆美元),商用飛機佔約600億,國防工業部門佔約309億,而另外負責融資的波音資本佔約4億。

另一家生產F-35的Lockheed Martin(美股代號LMT)2014年的營收約456億,相比波音算是第二大的軍火商。

想到軍火商就很容易讓人聯想到暴利,但看了兩家公司的財報後發現好像並非如此,波音的毛利率約15.4%,而Lockheed Martin更只有11.5%,沒有想像中那麼高。

像軍火業這種高度資本密集的工業,我原本的猜想應該有很多負債,使用高槓桿來提高獲利能力,但看了波音的長期負債約90億,而本身的股東權益也才87億左右,但整體資產卻有992億,這樣的資產負債表等於告訴我們,波音可以先跟客戶收錢,又可以延後付款給廠商,用別人的資本做自己的生意,頓時感到波音真是一家非常有力的公司。看了好幾家的軍火商財報,這樣的本事並不是每家公司都有。這就是波音暴利的來源。

一般而言,我不太會去看公司的資產負債表,但這家公司的資產負債表還蠻有趣的,值得看看。

航太軍火業是非常競爭的產業,為了保持競爭力,波音每年投資的研發經費約30億左右,佔3.3%的營收。2014年底的未來訂單金額為4,871億,以去年(2014)的營收計算,波音已經接到未來5年的訂單了。飛機在國際市場上都是以美金計價,所以最近美元升值也讓波音有點吃力。

從2010年到2014年,營收從643億成長41.1%至907.6億(下圖紅框),因為軍火生意幾乎沒有成長,所以成長都來自商用飛機,5年成長88.7%。淨利從33.1億成長64.7%至54.5億(下圖橙框),EPS從4.46元至7.38元成長65.5%(下圖黃框),股利從1.68元成長84.5%至3.1元(下圖綠框),ROE在2014年為46.2%。

 

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本文獲作者授權轉載:用別人的資本做生意的軍火商 Boeing (美股代號: BA)


作者簡介_Joseph

一位站在經營者的角度,看待所投資之公司的『業主型』投資人。

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