今年上半年，美元的弱勢打亂了全球資產配置這盤棋。下半年，全球市場恐怕仍會延續著上半年的詭譎難料，因為基本面非但見不到曙光，甚至還有可能下滑。國際貨幣基金（IMF）最新發表的報告中，將今年全球經濟成長率預測值由一月喊出的三．四％下修至三．二％，明年的經濟成長率也由三．六％砍至三．五％。
全球經濟變數大
不能再單壓美元商品
在動盪的「亂世」中，接下來的資產配置需要把握幾個原則。
中華經濟研究院院長吳中書認為，相較於其他國家，美國整體經濟確實相對平衡發展，「但最新工業指數是下滑的，企業的獲利動能還是疲弱。」而且不僅美國經濟仍變數橫生，歐、日和其他新興國家前景都沒有優於美國，中國的債務、供過於求等問題更是複雜難解，這些皆是拖累全球經濟疲軟調整、市場方向不明的因素。
「去年（投資）算是好做的，只要朝美元強勢的方向來操作就可以了。」花旗銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰直言，現在不宜續抱這種單純的邏輯，因為今年不會是美元一枝獨秀的時代，「現在是美元休息一下的時候了。」
因為種種不確定因素尚在，包括全球經濟變數多、主要央行持續「貨幣競貶」大賽、原物料價格盤整時間難以預料等，對於現階段的投資布局策略，幾乎所有專家都異口同聲建議：下半年投資首重「防禦型」邏輯，力求穩健收益，不圖大幅報酬，持盈保泰，方為上策。
股市》股利影響報酬
高股息基金相對穩健
今年對於投入股市有興趣的投資人，王進彰認為，在全球陷入低度成長的環境下，不宜期待價格方面還有爆發性成長，股市整體報酬表現將受股利收益所影響，透過高股息基金介入，更能穩健獲取報酬。
一般基金是投資一籃子股票，顧名思義，「高股息基金」就是投資一籃子高配息的股票，一般人認為，這種基金適合相對保守、欲賺取長期總報酬的中長線投資人，不僅可賺取配息，也有機會賺到價差。
不過，怎麼挑，才可以選中理想標的？
「高股息重點在配息，所以經理人不應該太常換股。」人氣理財作家李柏鋒指出，如果基金持股的週轉率高，表示經理人追求價差，如此一來就很難確保投資人的配息穩定。投資人應從基金月報等資料，留意經理人換股的頻率。
再者，投資不同地區的高股息基金，配息率也大不相同，「投資台灣的，可能五％以上才算高；投資美國的可能二％以上就算高了。」李柏鋒提醒，通常標榜配息率高的，投資的市場或標的風險也相對高，投資人應取捨，自己願意為了優渥的配息率，承擔多高的風險。
債市》第二季買點佳
空手者可買進高收益債券
倘若是相對保守、較不願承受股市震盪風險者，除了高股息的標的外，施羅德投信投資長陳朝燈建議，第二季不妨將多一點資金轉入債市。瑞銀投信總經理李哲宏也認為，現在手上若無債券部位，可以配置一些高收益債。
若是現在手上已有高收益債部位者，由於高收益債價格從前波低點迄今已漲了一成以上，王進彰認為，投資等級公司債也是現在適合布局的標的。
其實一般投資公司債的債券型基金，可分為投資等級公司債和高收益債兩種，兩者最大差別在於：前者所持有的債券以投資等級為主，被倒帳的機會甚低；後者主要持有非投資等級的債券，亦即俗稱的垃圾債（編按：以穆迪、標普、惠譽等信評機構的評等方式而言，評等在BBB或Baa以上為投資等級，BB或Ba以下即非投資等級）。
至於該如何挑選適合自己的標的？端賴投資人的個別考量。以高收益債來說，李柏鋒建議：若規畫長期讓資金停泊，做為資產配置一部分，或許最適合高收益債市場成熟的美國；擔心價格受能源表現所影響，導致波動太高的，建議投資歐洲高收益債，因為能源債的比例遠低於美國；願意承擔更高波動的，可考慮亞太。
若對投資等級公司債有興趣者，李柏鋒說，這種債券型基金多半鎖定能源、金融、電信、公用事業等族群，價格才會真正穩定，又配到高息。若投資人買進的基金，是投資高科技、生技等業者的債券，宜提高警覺。
匯市》外幣占資產兩成以下
布局人民幣、美元，避開澳幣、南非幣
匯市方向，專家們同樣認為，宜以穩健布局為首要原則，且對「美元仍是投資人應持有的貨幣」有強烈共識，但不必獨壓美元。
王進彰觀察，國內投資人配置在外幣的比重，平均約為整體資產的兩成。在此前提下，他建議，在這兩成部位中，同時布局美元、人民幣，是相對穩健的配置方式。
另外兩種深受國人喜愛的貨幣：澳幣、南非幣，受惠於原物料價格反彈，今年雖出現升勢，但澳洲、南非分別為鐵礦砂和黃金出口國，全球對鐵礦砂的需求仍難見強勁成長，且南非政治變局多，估計澳幣、南非幣都還有下修可能，雖然利息相對高，但現階段不建議貿然搶進，以免賺了利差、賠了匯差。
以股市來說，美、歐等先進國家的市場，雖然未必還能帶來非常豐厚的報酬空間，但以鞏固資產安全的角度來說，被多數專家列為首選。「美國、歐洲的基本面是最正向的，股市都還是有機會。」李哲宏說。
不過多位專家都強調，今年第二、三季，全球股市會出現劇烈波動，美股恐怕也不例外。彰銀財富管理策略分析師李育泰預估，前一波股市反彈屬於「無基之彈」，基本面畢竟尚未明顯好轉，今年五月中旬後，資金獲利了結，導致股市下挫機率極高。但由於全球量化寬鬆政策普遍未退場，在充沛的游資下，反而可能是逢低買進契機。
陳朝燈建議，股市若從現在起又下跌一○％到一五％，可斟酌是否進場。李育泰則認為，陸股若跌到二千八百點到二千九百點，美國標普五百指數跌到一千九百點以下，德股下滑至九千點到九千五百點之間，投資價值即會浮現。
【延伸閱讀】市場看壞美股美元，資金大撤退—今年來全球美國相關基金資金流向
（單位：億美元）
美國貨幣型基金：-838.37
美股基金：-632.2
高收益債券基金：78.58
投資級公司債券基金：84.16
美國債券基金：208.67
註：統計至2016年5月4日
資料來源：J.P. Morgan、RBS、EPFR、Lipper
整理：張舒婷
【延伸閱讀】股市下修10%再進場，買外幣別超過20%—2016年下半年資產配置建議
●股市投資布局建議
1、投資價值，成熟國家高於新興國家
2、第2至3季，全球股市下修機率高。若從現在起再下修10％以上，可考慮逢低進場
》可考慮高股息基金介入，以降低價差損失
●債市投資布局建議
1、手上無債券部位者，可適度配置高收益債
2、已有高收益債者，可考慮將部分資金轉向投資等級債
》適合保守投資人
●匯市投資布局建議
1、應同時持有美元、新台幣、人民幣，一來平衡匯率波動，二來享穩定利息收入
2、現階段不建議介入原物料出口大國的貨幣，如澳幣、南非幣
》外幣占整體資產宜在20％以下
●原物料投資布局建議
1、大宗商品中，各界對原油看法最正向，估計第2季將在40~50美元間盤整
2、空手者宜再觀望，不建議短進短出
》價格已築底，觀察全球供需再判斷
資料來源：花旗銀、彰銀、瑞銀投信、施羅德投信
整理：張舒婷