分析：布蘭特原油持續破底，才會迫使歐洲央行加碼寬鬆

摘要

來源：European People's Party@flickr,CC BY 2.0

如果聯準會（Fed）升息速度以及歐洲央行（ECB）的貨幣寬鬆規模都不如市場預期，導致歐元兌美元空單不增反減，歐洲股市還會是2016年的投資首選嗎？ECB 12月3日端出的資產購買內容令市場失望、導致布蘭特原油期貨隨後創下11年新低，油價若進一步探底、ECB真有法寶能讓油價或通膨預期止跌？

彭博社26日報導，殖利率低於零軸的歐元區公債金額目前達到1.68兆美元。Cantor Fitzgerald LP固定收益策略師Owen Callan指出，為數龐大的負殖利率債券意味著投資人預期ECB明（2016）年還有進一步採取寬鬆措施的可能、因為現在根本都還看不到任何通膨壓力。

彭博歐元區主權債券指數涵蓋的6.35兆美元債券當中、6,160億美元已因殖利率低於ECB設定的門檻（-0.3%）而排除在購買清單之外。Callan指出，原油可能是明年初歐元區債券殖利率動向的領先指標。彭博社23日報導，今年迄今布蘭特原油均價報53.99美元、全年恐將創下2004年（38.04美元）以來最低紀錄。

根據英國《金融時報》27日公布的年度調查結果，33位受訪經濟學家當中、將近半數預期ECB明年不會端出寬鬆新菜。Lombard Street Research歐洲首席經濟學家Dario Perkins表示，除非全球經濟出了差錯、否則ECB將不會加碼寬鬆。

ECB總裁德拉吉（Mario Draghi）12月4日在紐約經濟俱樂部發表演說時還提到，ECB的買債額度基本上是沒有上限的、為達通膨使命可無限制擴大資產負債表規模。在28位受訪經濟學家當中、24位預期2016年底ECB資產負債表規模將從目前的2.8兆歐元擴大至3.0~4.0兆歐元。Capital Economics歐洲首席經濟學家Jonathan Loynes指出，美國聯準會（Fed）升息固然有助於壓低歐元匯率、但同時也可能帶動歐元區債券殖利率走高，因此ECB可能得加碼以避免經濟展望受到影響。

Thomson Reuters報導，受布蘭特原油期貨創11年新低的影響，ECB關注的歐元區「未來五年之五年期通膨損益兩平率（five-year, five-year forward break-even rate；5y5y）」12月23日下跌至1.6625%、創10月以來新低。

ECB 12月初端出2016、2017年通膨預估值（註：分別為1.0%、1.6%）時，布蘭特原油均價分別是架構在52.2美元、57.5美元的假設基礎上。JP摩根經濟學家Raphael Brun-Aguerre指出，假設布蘭特原油繼續維持在40美元以下、歐元區2016年的1%目標將無法達成；萬一油價跌到20美元、歐元區恐將陷入通貨緊縮。

截至台北時間28日上午8時33分為止，布蘭特近（2）月原油期貨下跌0.42%至37.73美元；開盤迄今最低跌至37.65美元。

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