恐慌指數衝26％、ETF暴走！霸榮：恐懼氣氛未臻極端，別進場

摘要

油價跌勢似乎無止境、跟著慘跌的美國垃圾債更爆發停贖潮，美國股市上週五（12月11日）隨之重挫，讓許多憂心2008年全球金融海嘯恐重演的民眾驚慌不已。

不過，雖然芝加哥選擇權交易所（CBOE）用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數（VIX）上週五（12月11日）暴衝，但這早已在選擇權市場的意料當中。美國知名財經網站霸榮（Barron`s.comc）建議，美股投資人最好等VIX再衝高一些後，再來考慮是否要逢低進場。

彭博社報導，VIX 11日狂漲26%、收24.39點，創8月24日以來最大單日漲幅；過去一週共計狂飆65%，為今（2015）年夏季股災以來最大單週漲幅。

追蹤VIX的交易所買賣產品（ETP）11日也暴走。嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，ProShares二倍做多波動率指數短期期貨ETF （ProShares Trust Ultra VIX Short Term Futures ETF，代號為UVXY.US） 11日暴漲30.23%，而VelocityShares每日二倍做多短期波動率指數ETN （VelocityShares Daily 2x VIX Short-Term ETN，代號為TVIX.US） 11日也狂漲29.72%。

股市投資人都聽過一句話，那就是在VIX偏高時進場、VIX低迷時賣出。由於VIX會在股價大跌時跳漲、股價大漲時重挫，因此這句話是教投資人逢高出脫、逢低買進。如今VIX已來到25點左右、突破最近在15-20點的交易區間，投資人現在是否應要買進？美國知名財經網站霸榮（Barron`s.comc）認為答案是否定的，建議大家等到VIX衝至30點再來決定。

霸榮11日報導，VIX雖已跳漲至25點、但這已在多數人的預料之中。幾乎所有聰明的投資人過去八週都已大量購入VIX買權。美股震盪日益劇烈、但卻並無明確方向，VIX也跟著居高不下，這代表VIX下跌的速度已沒有股價那麼快。因此，用來為股票投資組合避險、履約價為23～25點的VIX買權如今很受投資人青睞。

霸榮指出，目前市場上還未有人大筆押注履約價為30點的VIX買權，假如VIX衝上30點、則代表投資人極度恐懼，也意味著屆時才是危機入市的好時機。

聯邦公開市場委員會（FOMC）即將在12月15～16日召開貨幣政策會議，摩根大通（JPMorgan Chase & Co.，通稱小摩）分析師Marko Kolanovic之前曾經警告，聯準會（Fed）若決定調高聯邦基金利率，那麼官員們一定要安撫市場情緒，因為多達6,700億美元的賣權即將到期、屆時恐觸發規模龐大的拋售潮。

彭博社12月9日報導，Kolanovic發表研究報告指出，Fed若真的升息，則一定要小心不要驚動市場，因為多達1.1兆美元的標普500指數選擇權（當中有6,700億美元是賣權）剛好會在12月18日到期，距離FOMC的決策出爐時間還不到48小時。假如Fed在升息後無法說服市場相信本波升息循環將非常「鴿派」（dovish hike），那麼可能會引發嚴重賣壓。

Kolanovic說，這些賣權有大約1/3目前是在價平附近，履約價介於1,900～2,050之間，而買超這些賣權的客戶很可能會繼續持有至到期為止；一旦Fed宣布利率決策，這些賣權看起來會很像有大規模的停損單被觸發。

這是因為當賣權即將到期時，若仍在價內，那麼承銷商就會履行義務、賣出這些賣權的標的。因此，標準普爾500指數對Fed決策的反應若為負向（註：等於是賣權還在價內），那將很可能觸發一波賣壓、進而衝擊市場。

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