和國際接軌？別鬧了！股市漲跌幅從7%放寬到10%，為何台灣承受不起

摘要

今年以來，台股投資人資產縮水。平心而論，今年仍在市場上的，都應是身經百戰多年的投資老手，為什麼會產生這個現象？許多被最近台股走勢轟炸的經理人，都認為目前不亞於2008年金融海嘯，怎麼走到這步田地的？

有人戲稱：歐洲有個不長進的國家叫做希臘，而亞洲也有個希臘，它的名字叫做台灣。

美國即將升息、陸股的興起、費城半導體指數走空、蘋果囊括全球手機市場92%的利潤、放寬漲跌幅10%的限制、股利重覆課稅的不合理。這五項因素，每個獨立起來看，不像是利空因素，事實上法人圈針對這五項因素都個別激辯過，有些法人還視為利多因素。但這六項結合起來，就變成了一個超級炸彈。

坦白說，我不希望這會變成超級炸彈，但目前看起來已經愈來愈像。前四項由不得我們，但後二項卻屬於台灣主管機關的自找苦吃。

1、美國即將升息：這是利多還是利空？
平心而論，美國即將升息，代表美國的經濟數據愈來愈強，跟美國有著高度關聯性的台灣，其實也會受益。但升息也意味著在新興市場的外資，會回流到美國，造成當地投資減少，所以匯率會貶值，這都是正常現象。可是，以外銷出口為導向的台灣，居然硬撐著不貶值，這是人為因素，也就造成台灣的代工外銷經濟立即陷入困境，所以，美國升息本來有利有弊，但台灣中央銀行人為干預，使得台灣經濟，特別是股市，付出慘烈的代價。

2、陸股的興起：
陸股的興起是中國大陸國家的力量，但由於就在旁邊，有辦法的人很早就在2200點就去對岸佈局。原先佈局的大戶，起初也是對證所稅不滿，但最大的誘因是中國大陸基期低。後來習李體制大力做多股市，滬港通開放，檯面上台灣發行眾多的ETF基金及各家投信積極發行以投資中國為主的基金大為熱賣，檯面下專業投資人親赴上海廣州廈門開戶交易陸股，這使得台灣股市失血更為嚴重，表面上看台股成交量還有7、8百億的成交量，但檯面上交易的各種陸股ETF基金就佔了40～50億，最高還曾經達到100億。也就是台股成交量比以前少了50～100億。換句話說，陸股的興起，先不用討論是不是政府強徵證所稅而造成的資金出走潮，但卻造成台股成交量的大失血，卻是不爭的事實。

3、費城半導體指數走空：台灣最重要的成份股就是台積電。
台積電是費城半導體的標準成份股。當費城半導體指數走空時，台灣的相關半導體產業，也很難好過，這樣就很快一起下沈。而除了台積電以外的二三線半導體公司，更是奇慘無比。

4、蘋果囊括全球手機市場92%的利潤：
這是一種畸型發展。iPhone手機全球銷售量只有不到20%，但卻吃掉全球手機市場92%的利潤。這是非常離譜的事。而第2名的三星，則佔有15%的利潤，兩家合起來一共有107%的利潤？疑？奇怪，不是應該是100%嗎？怎麼會有107%的利潤？那是因為咱們宏達電在虧損，是負值，其他的非蘋手機都在中國大陸，也都不好，所以造成蘋果和三星這兩隻大胖子和小胖子。這會怎麼樣？這就造成台灣廠商，勢必被砍價格的風險。配合非蘋大陸手機廠的下場，就是對方不賺錢，自然相關台灣下游廠商賺不了大錢。配合APPLE美國手機廠的結果，就是對方愛比價，台積電和三星比價A9的代工價格，鴻海與和碩比價代工價格，可成和鴻準比價機殼價格，造成利潤也無法進一步提升，在這樣的奇怪的景況下，只有獨佔市場的大立光無法轉單，無法比價，造成大立光的超高獲利。所以，當蘋果成長到了一個瓶頸時，台灣這些抱著APPLE美國手機廠的結果，也會受到質疑而下跌。問問您身旁已經有iPhone 6的朋友，9月即將要推出的iPhone 6S，會想要去買嗎？

5、放寬漲跌幅10%的限制：
美其名是要跟國際接軌，其實沒有明說的是要跟大陸接軌。但台灣散戶比重高，為了配合漲跌幅10%限制，融資斷頭的維持率，從過去的120%提高到了130%。 這使得股價下跌時，非常恐怖。散戶斷頭自我了結砍掉，法人快速達到了停損價，也要被迫砍掉，這種追殺效應比過去強得多，台股自5月中旬以來跌得比其他亞洲國家還多，這種追殺效應是始作蛹者，不曉得為什麼在這種時刻，政府非得要提高漲跌幅限制？台灣其實是承受不起的。

6、股利重覆課稅的不合理：
這使得很多投資人不願意參與除權息，這是台灣當局的錯誤設計，很多媒體都批評過，在此不再贅述。

以上6個因素組合起來，後果難料，變成超級炸彈。坦白說，降證交所及取消證所稅，也幫助不大。根本原因，要從政府願不願意面對台灣產業結構問題而對症下藥，中央銀行固守匯率就是一個非常不正確的作法，只有對台灣的房地產有益，但是台灣的房地產已經高估太多，也在下跌之中，台灣硬撐匯率，很難對台灣的經濟有幫助。

黎明還沒有看到，眼前執政黨虛弱，在野黨興起。而在野黨的經濟政策，目前還不讓人有信心。

本文獲「財子學堂」授權轉載，原文在此