股市

和國際接軌?別鬧了!股市漲跌幅從7%放寬到10%,為何台灣承受不起

散戶
攝影:張家毓/商業周刊

今年以來,台股投資人資產縮水。平心而論,今年仍在市場上的,都應是身經百戰多年的投資老手,為什麼會產生這個現象?許多被最近台股走勢轟炸的經理人,都認為目前不亞於2008年金融海嘯,怎麼走到這步田地的?

有人戲稱:歐洲有個不長進的國家叫做希臘,而亞洲也有個希臘,它的名字叫做台灣。

美國即將升息、陸股的興起、費城半導體指數走空、蘋果囊括全球手機市場92%的利潤、放寬漲跌幅10%的限制、股利重覆課稅的不合理。這五項因素,每個獨立起來看,不像是利空因素,事實上法人圈針對這五項因素都個別激辯過,有些法人還視為利多因素。但這六項結合起來,就變成了一個超級炸彈。

坦白說,我不希望這會變成超級炸彈,但目前看起來已經愈來愈像。前四項由不得我們,但後二項卻屬於台灣主管機關的自找苦吃。

1、美國即將升息:這是利多還是利空?
平心而論,美國即將升息,代表美國的經濟數據愈來愈強,跟美國有著高度關聯性的台灣,其實也會受益。但升息也意味著在新興市場的外資,會回流到美國,造成當地投資減少,所以匯率會貶值,這都是正常現象。可是,以外銷出口為導向的台灣,居然硬撐著不貶值,這是人為因素,也就造成台灣的代工外銷經濟立即陷入困境,所以,美國升息本來有利有弊,但台灣中央銀行人為干預,使得台灣經濟,特別是股市,付出慘烈的代價。

2、陸股的興起:
陸股的興起是中國大陸國家的力量,但由於就在旁邊,有辦法的人很早就在2200點就去對岸佈局。原先佈局的大戶,起初也是對證所稅不滿,但最大的誘因是中國大陸基期低。後來習李體制大力做多股市,滬港通開放,檯面上台灣發行眾多的ETF基金及各家投信積極發行以投資中國為主的基金大為熱賣,檯面下專業投資人親赴上海廣州廈門開戶交易陸股,這使得台灣股市失血更為嚴重,表面上看台股成交量還有7、8百億的成交量,但檯面上交易的各種陸股ETF基金就佔了40~50億,最高還曾經達到100億。也就是台股成交量比以前少了50~100億。換句話說,陸股的興起,先不用討論是不是政府強徵證所稅而造成的資金出走潮,但卻造成台股成交量的大失血,卻是不爭的事實。

3、費城半導體指數走空:台灣最重要的成份股就是台積電。
台積電是費城半導體的標準成份股。當費城半導體指數走空時,台灣的相關半導體產業,也很難好過,這樣就很快一起下沈。而除了台積電以外的二三線半導體公司,更是奇慘無比。

4、蘋果囊括全球手機市場92%的利潤:
這是一種畸型發展。iPhone手機全球銷售量只有不到20%,但卻吃掉全球手機市場92%的利潤。這是非常離譜的事。而第2名的三星,則佔有15%的利潤,兩家合起來一共有107%的利潤?疑?奇怪,不是應該是100%嗎?怎麼會有107%的利潤?那是因為咱們宏達電在虧損,是負值,其他的非蘋手機都在中國大陸,也都不好,所以造成蘋果和三星這兩隻大胖子和小胖子。這會怎麼樣?這就造成台灣廠商,勢必被砍價格的風險。配合非蘋大陸手機廠的下場,就是對方不賺錢,自然相關台灣下游廠商賺不了大錢。配合APPLE美國手機廠的結果,就是對方愛比價,台積電和三星比價A9的代工價格,鴻海與和碩比價代工價格,可成和鴻準比價機殼價格,造成利潤也無法進一步提升,在這樣的奇怪的景況下,只有獨佔市場的大立光無法轉單,無法比價,造成大立光的超高獲利。所以,當蘋果成長到了一個瓶頸時,台灣這些抱著APPLE美國手機廠的結果,也會受到質疑而下跌。問問您身旁已經有iPhone 6的朋友,9月即將要推出的iPhone 6S,會想要去買嗎?

5、放寬漲跌幅10%的限制:
美其名是要跟國際接軌,其實沒有明說的是要跟大陸接軌。但台灣散戶比重高,為了配合漲跌幅10%限制,融資斷頭的維持率,從過去的120%提高到了130%。 這使得股價下跌時,非常恐怖。散戶斷頭自我了結砍掉,法人快速達到了停損價,也要被迫砍掉,這種追殺效應比過去強得多,台股自5月中旬以來跌得比其他亞洲國家還多,這種追殺效應是始作蛹者,不曉得為什麼在這種時刻,政府非得要提高漲跌幅限制?台灣其實是承受不起的。

6、股利重覆課稅的不合理:
這使得很多投資人不願意參與除權息,這是台灣當局的錯誤設計,很多媒體都批評過,在此不再贅述。

以上6個因素組合起來,後果難料,變成超級炸彈。坦白說,降證交所及取消證所稅,也幫助不大。根本原因,要從政府願不願意面對台灣產業結構問題而對症下藥,中央銀行固守匯率就是一個非常不正確的作法,只有對台灣的房地產有益,但是台灣的房地產已經高估太多,也在下跌之中,台灣硬撐匯率,很難對台灣的經濟有幫助。

黎明還沒有看到,眼前執政黨虛弱,在野黨興起。而在野黨的經濟政策,目前還不讓人有信心。

本文獲「財子學堂」授權轉載,原文在此


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