來源：Dreamstime - US dollar vs China yuan
關於美國升息，我的奇幻想像是越來越豐富，但似乎也越來越接近真實情形了。假想我是葉倫（編按：美國聯準會主席）…
當大家以為我準備要升息了，我就玩嘴砲升息就夠用了（於是美元走高，資金流入美國套利，然後去買美國公債，壓低長期公債的殖利率，而這正是我要的…）。
當大家開始發現我只會玩嘴砲升息時，那我就真的升息了。
理性預期學派的基本教義是這麼說的 : 政策行動一定要領先／超前市場的預期才有效果！Only surprises matter！也就是說，凡是被市場充分預期到的政策行動都不會有什麼效果。
哦，拉回現實。過去這一陣子，聯準會的主席，副主席，還有官員的談話，等於是在發信號，發給華爾街，發給美國人自己，好早一點落跑。等美國人自己有準備了，然後聯準會升息時，美國的受傷會相對較輕，歐洲與中國的受傷則會相對較重。
如果聯準會只考慮美國自己，那麼在利率正常化的過程中，最好不要去戳破泡沫。所以，早一點升，但是慢慢升會比較好。但是，如果聯準會還考慮美國對其他過家的影響，那麼，晚一點升，等經濟數據更漂亮一點再來升，然後快快升，明知道泡沫有可能因此破掉也裝出一副逼不得已的樣子。關鍵是，如果破的是別人的泡沫呢？
如果不會只有美國的泡沫破掉，而是中國，德國的泡沫也跟著爆掉的話，那種情況會逼得全球資金都要避險，會蜂湧入美國。從過去的經驗來看，在有區域衝突或金融危機的時候，安全資產的首選就是美元，讓美元因此走高！所以，晚一點升息，在這種情況下，對美國反而有利。
在1980年代，美國面對軍事霸權的蘇聯，與工業崛起的日本。在前後夾擊的情況下，美國不慌不忙，一舉幹掉兩個對手，用的策略可以簡單說，分別就是軍備競賽與資產泡沫。現在，美國又面對兩個對手了，就是跟美元爭奪金融霸權的歐元，與經濟崛起的中國。把這兩個對手收拾起來，一直是美國的國家安全這個層次的問題，是重大國家利益！
所以，也許聯準會在幕後有另一套算盤要打，要先養出中國與德國的泡沫，所以會晚一點升，然後再來快快升，把這兩個國家的泡沫都爆掉。
唉，誰知道呢？
作者簡介_吳嘉隆
台大經濟研究所碩士、美國哥倫比亞大學經濟學博士候選人；現任AIA Capital 財富管理公司首席經濟學家及財訊雙周刊專欄作家。興趣是研究總體經濟，並從中發掘投資亮點。