台灣ETF市場火熱，但大家一窩風的都是搶買「高股息ETF」，訴求不外乎是因為有高配息，有相當高比重的投資人屬於第1種投資人，其實不了解ETF是什麼，以及背後的原理，但只要看到配息高，就開始興奮。

所有討論的議題，不外乎這次配息多少？

對於這類的投資人來說，彷彿配息才是重點，放在ETF當中就是為了追求「穩定領息」，好像本金不重要，只要一直有息配發出來，然後配息率漂亮，甚至比銀行定存高，就是個不斷生錢出來的聚寶盆。

但對於本金是否會有震盪則不在意，直到市場真的動蕩了，才發現原來這個聚寶盆價格波動可以如此劇烈。

第2種的投資人，知道本金可能會有震盪，但目光還是放在配息上，認為只要能夠持續拿息，就能彌補投資成本，如果每年拿10%，10年就100%，就算股價再怎麼跌也不會跌到哪裡，配息一直拿最終就是穩賺的生意。

但對於配息其實就是來自於資本利得與投資股利，等於當下左手換右手並不在意，如果在討論區被拿出來講，就會不斷地找理由反駁，認為那是教科書的論點，或者只有在股票市場才有效，ETF的市場不是這樣。

我身邊也不少是屬於第2種的投資人，認為買ETF就是要買持續配息，且配息率高的，有愈高的配息率，就是高CP值。

第3種投資人，比前面好一點，知道除了配息之外，價格會震盪，也知道最終還是來自於配息填權，但卻因為過去1年～2年的「長期驗證」，認為現在的高股息ETF都有再多加一層選好股票，股票比較會飆，所以很快就會填權息，最後高股息加上很會飆的選股能力，ETF就立於不敗之地。

聽起來很厲害，但所謂的「長期驗證」不過就是這短短幾年的行情。

這類ETF都是透過機制加工，找出認為可以勝出或符合特定客群期待的報酬模式，但到底投資人需要的是什麼？我有問過一些偏好高股息ETF的朋友，似乎都認為持續性的股息是他們的偏好，但至於總報酬呢？則似乎不是很在意。

這是令我意外的地方，每當我跟他們分享，採用市值型的ETF才有辦法抓到完整的經濟報酬，但高股息的偏好者並沒太多興趣，既使很多資訊擺在眼前，也無法改變他們對於「配息」報酬的熱愛。

圖1：元大高股息（0056）和元大台灣50（0050）歷史走勢比較

圖2：國泰永續高股息（00878）與元大台灣50（0050）歷史走勢比較

圖3：群益台灣精選高息（00919）與元大台灣50（0050）歷史走勢比較

過往看過的資料，這類的機制ETF，總能在某些時候可以表現比大盤好，但整體長期的總報酬，最終仍是難以勝過大盤指數。

除非投資人有辦法每次動態調整、永遠選到最好的ETF，不然對於這類機制型ETF真的就是一種「熱愛」，而不是對於總報酬的期待。

也有朋友問我選配息能力好、又選符合ESG、又成長、又避開台積電（2330）單一權值太大的ETF，會輸給無聊的大盤指數嗎？

這個論點我是用另一個角度來想，大家都知道選低本益比、高現金流量、高ROE的公司大多是好公司，但這類公司的組成，如果都能長期輕易打敗大盤，那麼這麼多經理人花時間研究如何打敗大盤不就滿蠢的，而且人人都可以做得到，那整個市場應該是可以輕易被打敗的。

如果有，往往運氣成分占相當高比重。

現在市場還在熱潮上，不如1年後再來看看市場如何表現。

本文獲「投資客日誌」授權轉載，原文：凡事只要高股息？有股息就一勞永逸嗎？高股息能長期打敗大盤？

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