股票
摘要

1.張捷表示,投資從來不能靠運氣,因為靠主力主力會跑,靠內線內線會倒,唯有靠自己用心鑽研,才能篩出潛力股,在股市中勝多敗少。

2.張捷在判斷公司價值前會先列出5項基本指標:「新產品」、「新市場」、「寡占/獨占」、「高成長」、「國際級大客戶」,整體評估公司是否有好題材或營運動能。一般來說,只要具備3項就算及格了。

編按:股票操作就像開車,有時能通行無阻,有時一路曲折。盤勢不同,對應的做法也不同,所以產業隊長張捷提醒投資人:「漲時重勢,跌時重質」。而他也在新書《產業隊長張捷致富術:瞄準5大錢景,挖掘趨勢飆股》剖析未來5大高含金量產業(網通、ESG綠能、電動車與新能源車、半導體高階製程、生技醫療),並闡述如何透過「閱讀產業分析及法人報告」、「看新聞媒體嗅風向」、「留意企業大股東及CEO看法」、「從生活中找題材」、「追蹤國際龍頭業者社群動態」、「從供應鏈與生態系中挖掘」等好用的選股訣竅來挖掘好股。

張捷表示,投資從來不能靠運氣,因為靠主力主力會跑,靠內線內線會倒,唯有靠自己用心鑽研,才能篩出潛力股,在股市中勝多敗少。以下為本書精彩摘要:

一般菜鳥研究員拜訪公司時,會將訪談重點放在營收、毛利等細節,但更有遠見的資深研究員聊的是產業方向、公司競爭優勢、競爭策略與成長動能等更能凸顯公司長期投資價值的大格局問題。至於如何分析公司價值?不妨從我的「基本分析七龍珠」著手:

基本分析七龍珠1》5項基本指標

我在判斷公司價值前會先列出5項基本指標:「新產品」、「新市場」、「寡占/獨占」、「高成長」、「國際級大客戶」,整體評估公司是否有好題材或營運動能。一般來說,只要具備3項就算及格了。

基本分析七龍珠2》本益比與本益成長比

本益比是用來評估未來獲利能力的指標,僅適用具盈餘持續性、基本面穩定的公司,其公式為「股價÷EPS」。一般合理的本益比為8倍至20倍,低於8倍代表股價過低;8倍至12倍是市場認為相對便宜的股價區間;12倍至20倍屬於正常範圍;高於20倍代表股價偏高。

不過對於成長股,我最常用的估價方法是可將公司未來成長性納入考量的本益成長比(PEG),公式為「本益成長比=本益比÷盈餘成長率」。一般認為,本益成長比為1倍時,代表目前股價合理,數值愈低代表股價愈被低估。而我認為,低於0.6倍以下的股票尚未反映高成長,值得買進。

不過在使用本益成長比時,若某一檔個股的本益比已經來到20倍,此時需要思考的問題是:盈餘成長到25%的機率(即本益成長比0.8倍)大不大?如果機率不到50%,那麼買進之後的獲利空間可能不大,投資人需要思考值不值得買進,也許等股價拉回再擇機進場是比較好的選擇。

基本分析七龍珠3》成長動能

股價反映的是未來,因此,公司是否「具有成長動能」對法人或投資人來說,是重中之重。除了研究財報與數字,成長動能強弱通常需透過詢問公司才可能明確掌握。比方詢問公司是否推出新產品、接到新訂單、拿下新市場、開發新客戶等,一言以蔽之,就是「公司未來的預測或展望如何」。

若公司的回答是「持平」,法人可能毫不手軟換股操作;若公司回答「沒有悲觀的理由」,不一定能消除法人的疑慮,後續會不會琵琶別抱,機率是一半一半;若公司回答「看法樂觀」,甚至斬釘截鐵說「後勢看好」,對法人來說就是利多,買進或持續加碼的可能性大增。

基本分析七龍珠4》營運狀況

股價能不能上漲要看公司獲利與營收,這可從財報中的「綜合損益表」看出端倪。其中營業收入成長性主要看月營收的年增率如何,而且必須與同期相比,才不至於有淡旺季的落差;毛利率高低與獲利能力有關,太低代表公司在扣除必要的經營、管銷與研發等費用後所剩無幾,「錢途」不夠閃亮,自然降低投資意願;營業利益率代表扣除一切營運成本及營業費用後,本業所產生的利益;稅後淨利則是扣除一切損失或支出後的淨利。

值得一提的是,不同產業別的毛利、營業利益率結構不同,不能用同樣的標準套用。當然,就算是同質性類股也不見得可以套用到一個模式裡,同樣需要從實際數據中換算獲利表現,才能得出真確的本益比、營業利益率等數據,並從這些數據中評斷公司價值。

基本分析七龍珠5》資本額及籌資計畫

隊長常說,看一家公司做什麼,比聽它說什麼來得重要!「資本額」即是公司股本,股本可以解讀為參與分配淨利的人數多寡。基本上,中小型股因為股本小、獲利時反映出來的成長率較高。如果本身屬於主流產業、具有高成長性的話,就會是不錯的投資標的。

「籌資計畫」通常代表公司有新訂單或為擴產做準備。試問,沒接到大訂單或大客戶的需求,誰敢貿然買地、擴廠,花大錢?因此,籌資計畫通常被視為利多,因為隱含成長的可能,股價有上漲機會。不過公司蓋廠房需要時間,生產線裝置到位,到擴產生產之間還有一段路要走,因此,也要將獲利何時實現等納入考量。

舉例說明,砷化鎵(GaAs)晶圓代工廠宏捷科(8086),2018年因為中美貿易戰促使中國品牌大廠決定自主自控,不再依賴美國廠商,連帶宏捷科產業地位丕變,來自於中國的接單量使營收大爆發,因此決定透過現金增資方式擴產1倍,這次的現金增資擴廠也是10年來僅見的一次行動。對於當時的宏捷科來說,產業營收與股價拐點同步出現,自2019年5月起至12月,月營收逐月攀升;反映在股價上,則是從2019年5月的40元左右,暴漲至11月的124.5元,漲幅逾200%(詳見圖1)。

 

基本分析七龍珠6》具開創性、稀有性的藍海為佳

商業模式說白了,就是公司透過何種方式賺錢。若商業模式具開創性、稀有性、需求性或先發優勢,多數人會認為這家公司的商業模式處於「藍海」。通常在後發競爭者尚未進入市場前,具有品牌、價格甚至產業與獲利優勢。

在商業模式的選擇上,我比較偏好高知識型或技術含金量高的公司,或者如生產大型資料中心伺服器用的浸泡式液冷系統大廠高力(8996)這類隱形冠軍。以高力來說,2022年風雨飄搖的一年中,因具有高附加價值、高利潤與產業前景,股價屢創新高,從2022年7月中約54元,到2023年1月17日漲停鎖死,收在最高點205.5元。不過半年之隔,股價上漲約280%(詳見圖2),也是2022年我的代表作之一。

 

基本分析七龍珠7》競爭優勢與競爭者

我習慣透過經營大師麥可.波特(Michael E. Porter)的「五力分析」(①與現有競爭者的競爭關係如何?②潛在競爭者多寡? ③替代性高低?④供應商的議價能力如何?⑤客戶的議價能力如何?)與「3個競爭策略」(①成本領導策略;②差異化策略;③目標專注策略)檢視公司競爭優勢。

投資沒有捷徑,只要功夫下得深,持續耕耘,多分析、多觀察、多比較,活用我分享的「基本分析七龍珠」心法,成功「淘金」是遲早的事。(本文摘自2-4)

 

延伸閱讀
國泰永續高股息(00878)合理價位在哪?達人曝:「這個價位」閉著眼睛買不吃虧
影片》矽谷銀行、瑞士信貸事件只是小事,真正恐怖的還沒來?讓總體經濟學家吳嘉隆幫你剖析2事件會造成什麼衝擊

小檔案_張捷

出生:1981年
學歷:國立成功大學地球科學系、國立台南大學科技管理研究所
經歷:證券公司研究員、基金經理人
現職:私募基金操盤人、專欄作家
著作:《產業隊長教你看對主流產業選飆股》、《產業隊長張捷致富術:瞄準5大錢景,挖掘趨勢飆股》

作者簡介_Smart 智富月刊

《Smart智富》成立於1998年,提供股票、基金、期權、黃金、外幣、債市、房地產、保險、退休規劃、消費觀念等投資理財領域的知識、情報與課程服務。旗下產品有台灣發行量最大的理財月刊-《Smart智富》月刊、排行榜常勝軍-《Smart智富》密技雙月刊、《平民股神教你不蝕本投資術》《權證小哥教你十萬變千萬》等財經暢銷書,以及DVD、課程講座、大型論壇、facebook等,全方位服務投資族群需求。

網站:Smart 自學網