存股達人華倫：釐清「除息賺不了錢」的誤解

摘要

1.華倫老師發現仍有許多人對存股有所誤解，認為「除權息」讓股價降低，感覺好像賺不到錢？除權息包含除權、除息這2件事，有配股票股利就需要除權、配現金股利（股息）則需要除息。

2.為什麼除息日當天要將息值扣掉？這就好比說你在銀行定存1萬元，假設年利率1%，一年後本利和是1萬100元，你將利息100元領出來，那麼你的銀行帳戶就只剩下1萬元（扣掉100元利息）。股票除息則是當你領出5元配息，公司帳上就會減少了每股5元的價值，因此股價的參考基準自然會減少5元，這是相同的道理。

除了季配或半年配的公司，2021年台股除權息大戲已經落幕。我發現仍有許多人對存股有所誤解，認為「除權息」讓股價降低，感覺好像賺不到錢？除權息包含除權、除息這2件事，有配股票股利就需要除權、配現金股利（股息）則需要除息。由於除權的計算較為複雜，為利於講解，接下來會僅就除息來說明。

股票每天開盤時的競價基準（平盤參考價）是前一交易日的收盤價，又俗稱為平盤價。而在除息日當天，平盤參考價就會是前一交易日收盤價減掉每股現金股利金額（又可簡稱息值）。假設某檔股票在除息前1日的收盤價是100元，當年度配發股息5元，則除息交易日平盤參考價計算方式為：100元－5元＝平盤參考價95元，當天漲停板價104.5元（95元漲10%）、跌停板價85.5元（95元跌10%）。

除息使公司價值減少
股價須同步降低

為什麼除息日當天要將息值扣掉？這就好比說你在銀行定存1萬元，假設年利率1%，一年後本利和是1萬100元，你將利息100元領出來，那麼你的銀行帳戶就只剩下1萬元（扣掉100元利息）。股票除息則是當你領出5元配息，公司帳上就會減少了每股5元的價值，因此股價的參考基準自然會減少5元，這是相同的道理。

如果政府規定除息日當天不將息值扣除會如何？你在除息日前1天以100元買進即可參與5元配息，第2天除息日如果沒有特殊利多，應不會有人想用100元買進（除息日當天買進無法領5元股息），多數買家還是只願出價95元，等於是股價下跌5元。所以不管是「除息5元，平盤價以95元成交」或「不除息，下跌5元以95元成交」，結果都一樣，公司配息後的價值就是會少掉5元，而95元就是市場公認的合理參考價。

上市櫃股票在交易時，依股價區間不同而有不同的升降單位。目前規定是：1,000元以上為5元；500元～未滿1,000元為1元；100元～未滿500元為0.5元；50元～未滿100元為0.1元；10元～未滿50元為0.05元；未滿10元則為0.01元。舉例來說，股價120元，每次往上出價只能以0.5元單位，例如120.5元、121元、121.5元……依此類推。

因此，雖然平盤參考價是前一交易日收盤價，但除息日當天減掉股息的金額不一定會剛好符合規定的升降單位，而是會以最接近的價位為準。

例如一零四（3130）在2021年8月13日的收盤價為174元，下一個交易日8月16日進行除息，配發7.8元股息，那麼當天平盤參考價原本應為166.2元（＝174元－7.8元）；但由於這個股價區間的升降單位是0.5元，不是以166元交易，就是以166.5元交易，因此實務上就會取更接近的166元當成平盤參考價（詳見表1）。

 

有投資人問我，如果想在除息日當天賣股票，這樣不是虧了0.2元嗎？並不是如此！因為166元也只是「參考價格」而已，並不是真正的成交價格。2021年8月16日當天，一零四收盤價為170.5元，也就是上漲4.5元（＝170.5元－平盤價166元）。

如果有投資人希望2021年8月16日當天平盤參考價是166.2元（不喜歡有虧0.2元的感覺），那麼當天收盤170.5元，就會是上漲4.3元（＝170.5元－166.2元），正好比4.5元還要少0.2元。所以不管你看到的是上漲4.5元或上漲4.3元，反正一零四當天收盤價就是170.5元。

再假設若你希望領到股息，又不希望股價除息，希望2021年8月16日的平盤參考價是前1日收盤價174元，那麼當天收盤價170.5元，就會變成是下跌3.5元，投資人擁有的股票價值都是一樣的。無論如何，一零四當天的收盤價就是170.5元，不管你看到的是漲4.5元、漲4.3元或跌3.5元。

另外，假設某日完全沒有成交，隔天如何認定平盤參考價？台灣證券交易所規定如下（詳見表2）：

 

狀況1》當天收盤時若最高委託買進價高於平盤參考價，此價格就會是第2天平盤參考價。

狀況2》當天收盤時若最低委託賣出價低於平盤參考價，此價格就會是第2天平盤參考價。

狀況3》前2種狀況都不成立，第2天平盤參考價就會採取前1日平盤參考價。

同樣以一零四為例，2021年9月22日收盤價176.5元，隔天9月23日零成交，但是收盤時最高委託買進價為177.5元，因此次日9月24日平盤參考價即為177.5元（相當於9月23日一零四股價上漲1元）。

再假設某檔股票在週一時的收盤價是100元，但收盤後爆出公司涉嫌做假帳的新聞，隔天週二開盤湧進大量賣盤在跌停板價位90元，這天沒有人敢買進，直到收盤都沒有成交紀錄，那麼再下一日週三的平盤參考價就是90元，並不是100元（也可說第2天下跌10元，即使並沒有成交）。

要注意，平盤參考價只是競價基準，開盤第1筆有成交的價格才是所謂的開盤價。搞懂這些細節，希望大家再也別有「除息賺不了錢」的誤解。

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