只靠存股，資產累積太慢？零成本存股達人星大，傳授高獲利價差操作術

摘要

許多投資人都以為，存股就應該像股神巴菲特（Warren Buffett）所說的，找到一顆濕漉漉的雪球，以及一條長長的坡道，雪球就會自己慢慢增大；也就是說，透過「時間」和「複利」來擴大自己的資產。

然而，百萬人氣理財部落格版主星風雪語（以下簡稱星大）卻有不同的看法，他認為，單靠時間和複利來累積資產，速度太慢，如果投資人能在存股之餘，善用價差操作、停利換股等技巧，就能更快達成財務自由。至於星大是如何用價差操作來擴大收益呢？主要分成以下4個步驟：

步驟1》利用選股3要件
挑選存股名單

台股共有逾1,700檔股票，若單憑一己之力想要將每檔股票都研究透徹，會太過吃力。因此，星大會先透過3要件篩選股票，以縮小選股範圍：

要件1》最近7年＋當年度都能獲利、配息
就獲利來說，因為公司的主要營運產品和服務項目都會隨時間而改變，所以，星大認為，檢視太過久遠的資訊沒有意義，他採用的是「最近7年＋當年度」（包含1個大的景氣循環和2個小的景氣循環）的獲利預估。此外，就配息而言，如果企業連在淡季都能配息，通常在旺季只有賺更多。因此對星大來說，不怕公司股利發得少，就怕公司連1毛錢都不發。

要件2》產品應用面廣泛、事業體多元
除了公司要能持續獲利、配息之外，星大也很看重公司產品的應用面是否廣泛、公司的事業體是否多元，以及公司主要客戶占整體營收比率的狀況（最好是公司主要客戶占整體營收比率能低於1成）。星大認為，當公司產品應用面廣泛或事業體多元，而且公司主要客戶占整體營收比率低時，較能降低單一產業、單一客戶對營運週期的影響。

要件3》有長期領息的大股東
星大提到，若是公司的大股東裡有政府退休基金、國營事業、大型壽險公司與固定收益型基金（國內較少見）等，有固定收益需求的企業，就是值得考慮的標的。

不過，對星大來說，上述3要件中，只有前2個是必須滿足，至於第3個要件，有的話很好，沒有的話也還行。而星大也根據上述3個要件，陸續選出台虹（8039）、啟碁（6285）、飛捷（6206）、欣天然（9918）、欣銓（3264）、正隆（1904）、正新（2105）、南僑（1702），和久元（6261）等股票，並且將之納入存股名單中。

步驟2》從新聞事件中找出感興趣的個股

找出存股名單後，星大會再關注最近的新聞，看看報導中提到哪些題材，同時確認與這些題材有關的個股，是否有出現在存股名單裡，如果有，就會做進一步的研究。舉例來說，2021年年初，星大就操作了存股名單中的正新（持有5個多月，報酬率約21%）、南僑（持有4個多月，報酬率約17%）和久元（持有1個月左右，報酬率約20%）等股票。

步驟3》從歷史資料
預估企業獲利展望

在找到感興趣的個股後，星大的下一步就是預估企業獲利。基本上可以分成2種情況：

情況1》營收已知
在營收已知的情況下，首先要來判斷毛利率的變化。舉例來說，投資人可以比較企業同期的毛利率、觀察企業相關新聞，以及從過去季度的毛利率表現中，尋找毛利率表現相近的季度；接著就是評估業外收益（損失）對獲利的影響數。若業外收益（損失）對整體獲利的影響數在1成以內，可以忽略不理，直接用稅後淨利進行計算；若影響數高於2成，就必須從營業利益著手，再去增減業外收益（損失）的影響數，進而推估稅後淨利。

情況2》營收未知

在營收未知的情況下，只能使用現有的資訊做判斷，例如：從歷年各季營收、毛利率、營業費用率、業外收益（損失），以及稅率變化，逐季推估稅後淨利；預估單季營收或全年營收的成長、衰退，並且判斷該季或全年度的毛利率，再從過去同等毛利率的獲利中，直接計算單季或全年度的獲利表現；將近4季的獲利加總；以投信、投資機構的研究報告進行評估；利用市場資訊進行判斷。

 

步驟4》估算股價區間
做出正確的買賣依據

計算出預估獲利後，就可以用過去7年的本益比╱殖利率高低標，推算出「本益比╱殖利率區間」；接著，只要分別將預估的每股盈餘（EPS）和現金股利代入，就能算出「本益比╱殖利率股價區間」，進而找出個股的買進價和賣出價。

為了可以買得到和賣得掉，星大對於買進價的設立標準是「低本益比和高殖利率取其高者」、賣出價的設立標準是「高本益比和低殖利率取其低者」。之後，星大會再把買進價和賣出價加起來除以2，算出一個中間價作為依據。

當股價落在買進價與中間價之間，表示股價處在相對低檔的位置，可以考慮買進；當股價剛好落在中間價時，則必須判斷明年公司的營運╱獲利是否成長。有成長就可以考慮買進；沒成長就不用考慮。另外，若投資人無法判斷明年公司營運╱獲利是漲或是跌，可以放手選擇下一檔；當股價越過中間價時，表示股價處在相對高檔的位置，此時可以考慮賣出，獲利了結。

此外，投資人也能根據公司未來的獲利展望，動態調整買進與賣出的股價區間，例如：當公司營運獲利成長時，可以在股價位於相對低價（買進價和中間價的一半）或中間價附近開始布局，並且在股價位於相對高價（中間價和賣出價的一半）或越過賣出價時出場；當公司營運獲利穩定時，在股價位於相對低價時買進、在股價位於相對高價時賣出；當公司營運獲利衰退時，在股價位於買進價或相對低價時買進、在股價位於中間價時賣出。

當然，規矩是死的，人是活的，投資人也能將這套方式靈活運用，例如：在參加除權息時，只看殖利率區間做判斷，或個股填權息時，只看本益比區間做判斷。每套方法畢竟都有侷限之處，因此星大建議，大家可以依照當時的市場動態與自身情況，調整成最適合自己的投資方法。

 

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