無所不租的租賃商—中租-KY可以投資嗎？股魚：股利逐年成長！

摘要

當你搭上長途交通工具（例如：火車、飛機），抵達目的地後，如何在當地順利的移動就是首要重點。筆者對中租-KY（5871）的第一印象就是「中租迪和」，在很多的交通站點附近都可以找到其服務據點。只要找到它們，就不用擔心交通的問題，因此可以省下許多的麻煩。

當然中租-KY的服務不只如此，除了汽車租賃之外，還有類似連車帶司機一起的包租服務，或者是配合企業節稅的公司用車租賃服務，可說是一輛車玩出了各種花樣。近幾年，中租-KY又開發出太陽能租賃服務，民眾只要投資一塊太陽能板，就可以持續收到發電所帶來的收益效果。

高負債比為經營常態　投資人無須過度擔憂

你以為中租-KY的服務只有這樣？那你就錯了。中租-KY根本就是萬物皆可租，甚至連飛機都能。我想大概眼睛能看到的實體，該公司都可以想出租賃的花樣，正因為如此，才讓人不得不佩服其業務開發能力。

中租-KY不但將古代流傳的租賃生意玩得有聲有色，而且也是元大台灣50（0050）的成分股之一，無論是獲利能力或市值權重，都在台股中具有舉足輕重的地位，因此值得好好研究一下。

根據中租-KY在2020年的財報資料顯示，公司的股東權益報酬率（ROE）為20.4%、營業利益率為39.8%、本業收入比率為96%、營運現金流量為115億元、負債比為83%、現金股利發放率為41%。從數字上來看，最令人驚豔的就是ROE。各位投資人要知道，中租-KY已經是台灣市值前50大的企業，居然還能有如此高的ROE數字，實在是非常難得。

不過，在財務數據中，筆者也看到一個令人擔憂的現象，那就是中租-KY的負債比偏高。通常筆者在判斷一家企業時，會以「負債比60%」作為分界線，一旦負債比高於60%，就會合理的懷疑企業在遭受景氣打擊時，可能會陷入難關，畢竟景氣好的時候，用負債賺錢很高興，但是在景氣不好的時候，高負債就是壓垮企業的最後一根稻草。然而，對於中租-KY來說，我們真的需要擔心它的負債比過高嗎？

一般來說，負債比的變化可以分成3種類型：1.低負債比變為高負債比，要注意公司借錢的目的是什麼；2.高負債比變為低負債比，這是公司經營的常態過程；3.一路維持高負債比，表示公司經營型態的特徵。

觀察中租-KY在2010年～2020年的負債比變化可以發現，這11年間，公司的負債比都維持在高檔（詳見圖1），顯見中租-KY是屬於上述第3種類型公司。此外，如果換個角度來看，以租賃為業的公司，普遍都是從事融資放款的工作（拿著抵押品放款，中間收取的利息為主要獲利來源），這種經營樣態的企業，負債比偏高是正常的現象。

 

保留獲利來創造利潤　勝過濫發股利給股東

難能可貴的是，中租-KY的企業規模高達2,804億元（2021.04.13），還能持續發放股票股利（僅2011年、2012年、2016年和2017年未配發）和現金股利。

也許有人覺得，中租-KY的現金股利發放率僅41%，可是，筆者要強調的是，若是企業經營良好，其將現金保留下來繼續投資，所創造的效果絕對優於發放給股東，因為持續投資的結果，就是獲利有機會不斷往上，當每股盈餘（EPS）不停增長時，股價自然就跟著漲上去了。更何況，就算中租-KY的現金股利發放率偏低，可是，每年所配發的現金股利依舊持續增長（詳見圖2）。因此，有時候筆者會認為，投資人不要老覺得公司賺錢後沒有大方的配發現金股利給股東，就是小氣的行為。

 

舉例來說，許多國外企業根本懶得配發現金股利，甚至還要驚動外部大股東出來喊話，公司才會擠一點獲利出來，其根本的原因就是企業主認為，錢放在公司會更有效率，可以投資新產品、新研發、新工廠，讓企業變得更好，而在這個過程中，股價的增長會更加有感。

然而，台灣的投資人普遍認為，公司應該要大方的跟股東分潤。不過，換個角度想，公司賺來的錢都分給股東了，如果要繼續投資，不就只能透過增資或是跟銀行借錢來取得資金嗎？這樣真的有比較好嗎？這個問題值得投資人深思。

總而言之，中租-KY是一家大型的租賃服務公司，投資人在分析時不要被高負債比嚇到，那只是公司經營的必然。從其他數據來看，中租-KY都繳出了良好的表現。如果大家出門旅遊會用到中租-KY的服務，不妨也可以考慮投資，把付出的錢賺一點回來，畢竟投資界有句話是這樣說：「用投資LV股票所賺到的錢，來幫老婆買LV包包。」投資中租-KY也就是相同的概念了。

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