個人理財

圖片來源:達志影像

我們先從靜態資產配置裡最基本的60/40投資組合開始看起吧。60/40投資組合是把資產的60%投資在美股,40%投資在美債,是一種非常簡單的資產配置策略。在這裡,我們只需要購買美股SPY和美債IEF,這兩檔ETF。SPY和IEF是股票代號,在股票名稱太長或太複雜的情況下,可以便於標記。SPY的正式名稱是「SPDRS&P500TrustETF」,IEF則是「iShares7-10YearTreasuryBondETF」,因為很容易搞混,所以搜尋這兩檔ETF的時候,請利用股票代號搜尋。補充說明一下,韓國股票的代號是由6位數字組合而成,舉例來說,三星電子的股票代號是005930,Kakao的股票代號是035720(編按:台灣股市的股票代號通常為4位數字,如台積電為2330;ETF的股票代號則為4至6位數字)。

60/40投資組合

■買進策略:美股(SPY)60%、美國公債(IEF)40%
■閱賣出策略:每年進行1次再平衡*

(再平衡*:重新調整資產配置上資產比重的運用。)

閱讀投資策略的回測結果時,我們應該要注意哪些地方呢?讓我們一邊觀察這個策略的回測結果,一起來探討答案吧。

收益是否有長期成長?


首先,放眼望去結果確實如此,任誰來看資產都在向上攀升。

基本統計數據表現如何?


①年均複合成長率:靜態資產配置通常伴隨著較高的個位數年均複合成長率,60/40策略的報酬率也有達到這個水準,算是令人心滿意足。
這裡我們稍微複習一下。年均複合成長率9.2%的話,本金大概要花多少時間才能翻倍呢?利用72法則計算的話,大概需要8年(72/9=8)。
②MDD:雖然低於我們設定的30%目標值,但依然算高,不太滿意。
③最長下跌期(LongestDrawdown):指投資組合走跌到回升所花費的最長週期。60/40策略要花上40個月(3年4個月)左右。等待3年以上,這容易嗎?這點也令人不太滿意。
④月勝率(Pro_tableMonths):月勝率指的是1年內有獲利的期間。月勝率64.2%代表投資1年左右的時間,有大約7∼8個月會賺錢,剩餘的4∼5個月則處於虧損狀態。
⑤週轉率(AnnualTurnover):指「1年內的交易均價÷資產總額」。這個統計數字會告訴我們,應該要多常進行交易。靜態資產配置雖然不用頻繁交易,但1年至少要調整1次資產類別的投資比重(我們稱之為再平衡*),所以還是要做點交易。週轉率12%屬於非常低的類型,也就代表交易費用低廉,這點算是不錯。

結論是,我對於MDD和最長下跌期不太滿意。

名詞解釋_靜態資產配置的再平衡

60/40投資組合的起點是股票60%、債券40%,但是,投資比重經過一段時間後,情況會發生變化。例如說,假如這1年來,股票大漲,債券持平,比重就可能會變成股票70%、債券30%。但是我們希望的是60/40投資組合,並不是70/30,所以1年之後我們必須把一部分的股票賣掉,再把這筆錢拿來買進債券,重新把比重調整回60比40。這種調整比重的行為,被稱為再平衡(re-balancing)。

虧損的時期與幅度有多大?

上方這張圖表,代表使用60/40投資策略進行投資,會發生的虧損情形。

最近50年來,有過4次下跌20%以上的情況,這點讓我不太滿意。雖然MDD是29.5%,略低於媽媽所設定的目標值,不過MDD不是絕對值,一段時間過後很有可能再更新。即便某些策略52年來最大虧損是10%,第53年也可能突然出現15%的虧損。事實上,隨著2022年市場走跌,好幾個資產配置策略的MDD都創了新高。

1970~2022年之間,虧損幅度較大的時期,股價下跌了多少?

回測期間的長期報酬率雖然看似十分美妙,但我們是活在當下的人類,不管5年來報酬率再怎麼長期上漲,只要當下股票發生虧損,我們就必定會承受壓力。所以我們必須分析短期間內,可能會發生多大程度的虧損,藉此我們才能得知,這個投資策略會為自己帶來多大的壓力。

讓我們一起回顧一下,這個策略發生虧損的時期吧。



從上方圖表上,我們可以看到60/40投資組合發生大幅虧損的時期。從1973年1月開始到1974年9月為止,60/40投資組合連續走跌了21個月,累積虧損高達-27.54%,直到1976年1月才回到原本的水位。開始走跌後,花了3年的時間才得以回本。


2007∼2008年的表現也是相當乏善可陳。2007年10月到2009年2月歷經了金融危機,60/40投資組合相較於最高點,下跌了-29.7%,從股票開始走跌,這次同樣也是花了3年,直到2010年10才回漲到起跌的價格。在2008年10月,甚至還出現過單月-10%以上的虧損。


在最近的2022年,60/40投資組合的收益表現萎靡不振。9個月內發生了20.5%的虧損,甚至在4月和9月的時候,還出現單月7%的跌幅。

如果在2022年的時候使用60/40投資組合進行投資,會相當難以堅持下去,甚至可能會讓人萌生想立刻放棄這個投資策略的想法。但是如果投資人事先已經知道:「1974年和2008年還發生過更高幅度的虧損!這個策略本來偶爾就會出現這種程度的跌幅。」那麼要堅持執行下去,可能會更容易一些。所以說,分析這檔策略在虧損的期間裡,會嚴重「暴跌」到哪個程度,非常重要。

就好比我們前面看到的資料一樣,這檔策略的月勝率雖為64%左右,但是我們必須知道,收益和虧損絕對不會按照「收益—收益—虧損—收益—收益—虧損」的形式,有規律地發生。舉例來說,2022年從1月到10月為止,60/40投資組合只有在3、5、7、10月有獲利(月勝率40%),其中3、5月的收益甚至是微乎其微。

此時,媽媽提問了。「60/40已經行之有年,是經典的策略,看來現在應該還有人在用這個策略吧?」

沒錯。有1檔ETF名為AOR(編按:iShares核心成長配置ETF﹝iSharesCoreGrowthAllocationETF﹞,以組合式基金的方式,進行全球股票、債券配置),只要購買這檔ETF就能輕鬆實現60/40投資組合,不需要購買多檔股票,投資非常方便。所以討厭繁瑣,想要用最簡單的方式做資產配置的投資人,也會選擇這種投資方式。

除了上述的原因以外,60/40投資組合可以說是所有資產配置的基準*。這是最基本的資產配置策略,不管是誰都能輕鬆達成,所以在建立新的資產配置時,我們有必要去評估它的績效是否能優於60/40投資組合。

(基準*:bench-mark,評估投資成效的基準點。)


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書籍簡介_一輩子只懂儲蓄的66歲林女士,靠股票賺大錢!(韓國身價60億股市專家寫給媽媽的10堂投資課)

作者:姜桓國
譯者:蔡佩君
出版社:幸福文化
​​出版日期:2024/07/31

作者簡介_姜桓國
韓國知名的量化投資人兼FIRE族。主張量化投資相較於投入的時間,能夠為投資人帶來高報酬率。借力於此,他得以在職場合投資上取得平衡,在社會打滾13年後,終於成為了身價60億韓元的資產家。

他目前是一位全職投資人兼YouTuber,經營著有23萬訂閱數的YouTube頻道《你做得到!先看懂再投資》,同時也是一位有七本著作的作家,還是一位搶手的投資講師,過著「只做自己想做的事,還能繼續賺錢」的夢幻人生。

作者的媽媽(林女士)是一位超級投資新手,她想學習股票,作者在教導她的過程中,執筆寫下了這本書。在教授媽媽的過程中,領悟到了什麼是量化投資初學者真正不了解、好奇,以及感到困難的地方。因此,他才得以徹底配合超級新手的水準,完成本書,也獲得韓國讀者的好評。

作者著作豐富,本本皆是韓國的投資暢銷書,作品如下:
《股票投資,姜桓國問GPT答》(暫譯)
《無腦量化投資》(暫譯)
《FIRE》
《巨人的投資組合》
《做就對了!量化投資》
《虛擬貨幣魔法投資公式》
《你做得到!量化投資》(暫譯)
《雙動能投資策略》(暫譯)(此為合著作品)

作者畢業於德國漢堡大學(2006),擁有CFA(特許金融分析師)與CAIA(另類投資分析師)證照。成為FIRE族之前,從2009年至2021年間,就職於KOTRA(大韓貿易投資振興公社)。

譯者簡介_蔡佩君
英國伯明翰大學(University of Birmingham)國際商務系畢業。2014年開始從事翻譯,2021年譯作《一人開公司快學速會的財報會計課》獲金書獎肯定,2023年再以譯作《產品負責人實戰守則》入選台灣年度優秀韓國翻譯圖書獎,翻譯類型橫跨商業財經、股票投資、自我成長、親子教育……等。譯有《社畜的財務自由計畫》、《連我都不瞭解自己內心的時候》、《別再養育聽話乖小孩》等書。

合作信箱:imphoebe08@gmail.com